提要：中国股市一直是“政策市”，只不过从前的政策市是制度政策市，政策的目标直接针对股市，现在的政策市则是经济政策市，政策的目标针对的是经济基本面。作为理性的投资者，就应该紧紧跟着政策走，把握政策变化引发的市场波动，
提起中国股市，最常见的评价是“政策市”，指的是政策对股市的影响非常大。不过，随着市场环境的改变，“政策市”的特征已经发生了变化，不再是以前政策直接调控的股市，而是成为了受经济政策影响的股市。
曾经的“政策市”
股市是经济的“晴雨表”，不过，在2006年以前，中国股市往往脱离经济周期而特立独行的，不是疯狂地暴涨，就是疯狂地暴跌，这从附表中可以清晰地看出。尤其是，2001年到2005年，GDP增幅逐年稳步提高，而上证综指却从2001年6月14日的2245.43点踏上漫漫熊途，一路跌到2005年6月6日的998.23点。股市逆经济周期而特动，正是“政策市”的一大特征。
由于政府要利用股市解决不同时期面临的社会和经济问题，所以股市在相当长时间里都是围着政策的指挥棒转。如1996～1997年，政府因为担心经济泡沫及为了防范化解金融风险，对热火朝天的股市实行强力打压政策，从人民日报发社论、取消T+0、实施涨跌停板限制、提高印花税税率，到严禁国有企业、上市公司炒股，导致了股市的大跌；1999～2001年，为了解决通货紧缩和国有企业三年脱困问题，又通过人民日报发社论、批准三类公司和保险公司入市等政策，启动了大牛市行情。有人戏称：“2006年前的股市往往表现为政府改革的‘温度计’，而非经济的‘晴雨表’”。
市场本身具有的自我调节功能被政府行为所取代，时间一长，便培养了投资者不正常的投资心理。他们不关心经济走势、行业动态，不关心上市公司的经营业绩，而是热心于打探管理层动向，研读领导讲话。当市场低迷时，不是潜心于挖掘被低估的股票，而是热衷于猜测政府何时救市；当市场高涨时，不是重新审视股价是否合理，而是与政策进行博弈。
不过，随着股改逐渐完成，股市非市场化的功能减弱，政府得以转换角色，由市场的调控者变身为市场的监管者，利用政策来影响股指涨跌的行为越来越少。而且，随着市场规模不断壮大、投资者日渐成熟，直接针对股市的政策的效果越来越差，比如，印花税调整一直是政策的“撒手锏”，但2008年下调印花税之举，对暴跌后的股市所产生的作用几近于无。
如今的“政策市”
由政策直接指挥股指涨跌的“政策市”渐渐远去，但股市并未能撕去“政策市”的标签，只是不再是证监会的一个电话使市场发抖，而是周小川的一句话改变市场预期。
2008年底至2009年中的一波上涨行情正是由宽松的货币政策和财政政策所驱动，而2009年下半年至今的一波调整又是由刺激经济政策退出所导致。
2008年10月，就在美国金融海啸爆发、上证综指低见1664点以后，中国政府一系列扩内需、保增长举措的出台，令投资者逐渐看到了经济复苏的希望。在超充裕流动性的推动下，股指上涨了一倍多。可以说，是政策增强了投资者的投资信心，间接推升了股指。
而随着2009年中期，央行在第二季度货币政策执行报告中首度提出“动态微调”，市场嗅到了政策转向的味道，A股连日出现剧烈调整。虽然“坚持实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策不动摇”的政策基调屡次被强调，但央行多次提高存款准备金率、银行新增贷款规模被强行降低、打压房价飞涨的楼市等政策接连出台，都明确发出了刺激经济政策退出的信号。在政策对经济影响的预期不明朗的情况下，股市选择了向下调整。可以说，是政策扭转了投资者的投资信心，间接压低了股指。
总体而言，股市原先的那种“政策市”痕迹已经淡了很多，市场自身的影响力在加大。虽然说，政策调控还是以“看不见的手”存在着，比如，在市场低迷的时候，加速审批新基金、减少股票首发和再融资，而市场走好的时候，加快新股上市步伐等，但是随着投资者的日渐成熟，他们开始将关注的焦点放在那些能够影响投资价值的政策上。
紧紧跟着政策走
有位业内人士称，在未来相当长的一段时间里，我们的经济恐怕仍是政策式的经济，而股市也就是政策式的股市。
之所以称中国的经济是政策式的，是因为在中国，宏观调控政策对经济有着举足轻重的作用。由于市场经济天生存在一定的缺陷，所以我国强调，市场机制与宏观调控是社会主义市场经济体制的有机组成部分，二者相辅相成、缺一不可。只有把二者结合起来，才能既发挥市场经济的活力，又能保持经济的平稳运行。所以，宏观调控将贯穿于市场经济的全过程，在经济周期的不同阶段，根据经济形势的不断变化，宏观调控会有不同的政策取向、操作步骤、松紧力度和实施重点。
在此我们不评论宏观调控的是与非，但可以肯定的是，作为经济的“晴雨表”，股市自然会受这些政策的巨大影响。只要政策还在左右经济，股市也就跳不出“政策市”的窠臼，只不过从前的政策市是制度政策市，政策的目标直接针对股市，现在的政策市则是经济政策市，政策的目标针对的是经济基本面。
在这样的市场中，作为理性的投资者，就应该紧紧跟着政策走，把握政策变化引发的市场波动，而不是一味相信市场的力量。
把握四方面政策
要把握宏观经济政策可以关注以下几方面内容：
首先是利率调整。利率水平的变动对股市的影响最为直接和迅速。一般来说，利率与股票呈反向关系，即利率降，股市涨；利率升，股市跌。因为利率升导致公司借款成本增加，利润率下降，股价自然下跌。同时，利率的上升也使得资金成本上升，进入股市的钱也会减少。2008年10月以后连续下调利率，最终促成了股市的企稳反弹。如今股市震荡探底的格局也与升息预期有关。
其次是汇率变动。一般来说，一国的经济越开放，证券市场的国际化程度越高，证券市场受汇率变动的影响越大。目前市场非常关注人民币升值问题。理论上说，人民币升值，将导致我国产品竞争力减弱，出口型企业利润下降，而进口型企业因成本下降，利润反而会增加。最为受益的企业是使用外币贷款、利润以人民币结算的企业，如航空公司。2005年汇改后，伴随着股改，股市走出了一波大牛市行情。对人民币升值，如今市场最期待的是，以人民币计价的资产价值上升，能够吸引海外资金流入，从而推升股市。而实际上，欧美国家经济尚在衰退与复苏间徘徊，流动性时常捉襟见肘，哪里会有很多闲钱到中国股市捧场？所以对人民币升值对股市的影响要客观分析，切忌盲目追捧。
第三是货币政策的调整。上述利率和汇率都属于实施货币政策的工具。一般来说，实施宽松货币政策的主要手段是增加货币供应量、降低利率、放松信贷控制；紧缩货币政策的主要手段则是减少货币供应量、提高利率和加强信贷控制。宽松的货币政策将使股市上涨，紧缩的货币政策则使股市下跌，这在2008年～2010年的市场波动中表现得非常清晰。
第四是财政政策的调整。财政政策对证券市场也产生一定影响。2008年底以来，政府出台的两年4万亿元经济刺激计划，以及出口退税、家电以旧换新、汽车下乡等一系列政策，通过政府投资及财政补贴等方式，增加了社会总需求，带动经济成功复苏，从而促进了股市走强。
总之，在“政策市”中，密切关注国家出台的宏观经济政策，关注宏观经济运行状况，跟着政策调整的节拍，把握市场波动，以减少不必要的风险，获取更大的收益。
