□晚报记者 崔烨 见习记者 任文娇 实习生 孙冰 朱倩婷
昨日农行网上申购顺利结束,农行海外路演团队陆续回到北京。农行A、H股同步发行已接近尾声，然而银行业“圈钱”的行动才刚刚开始——中行400亿元，交行330亿元，招行220亿元，兴业180亿元，南京银行50亿元，宁波银行50亿元……14家上市银行中13家公布了自己的再融资计划，而以大行为首的公告直接引发了上周末新一轮二级市场的剧烈下挫。
日进斗金，为何还求金若渴？记者昨日连线多位宏观经济学者、金融业专家后发现，银行业融资潮与国家宏观经济发展的战略需求脱不了干系，但长期的发展需要与短期的二级市场波动明显相冲，尤其在今年股市节节败退的环境下，银行业继续大额“圈钱”引起投资者非议也在情理之中。
【聚焦】
散户成银行再融资牺牲品
6月23日，交行发布公告称，原A股股东按照每股人民币4.50元的价格，以每10股配售1.5股的比例参与配售，认购金额为人民币171亿元，占本次A股可配股份总数的97.84%，A股发行成功。交行A+H股的融资方案，总融资额是330亿元。
6月24日，建行股东大会通过了不超过750亿元的A+H配股计划。
7月2日晚间，中国银行发布公告，计划以供股方式发行A股和H股，按每10股现有股份获发不超过1.1股供股股份的基准进行，A股和H股配股比例相同，融资不超过600亿元。而6月初，中行才刚刚完成400亿元可转债的发行。
7月5日，有消息称，以市值计全球最大商业银行中国工商银行可能步中国银行再融资后尘，在A+H股市场推出配股方案。工行此前披露的再融资计划为：A股确定为可转债方式，拟发行250亿元；H股融资方式尚未确定。
在一系列的“圈钱”消息放出后，A股市场再度深幅下挫，大批个股恐慌性跳水。 7月5日，沪综指收报2363.95点，跌18.95点，下跌0.80%；沪市A股成交额为428.7亿元人民币，创下一年半来新低。
对此，资深财经评论员叶檀直指散户投资者是银行再融资的牺牲者：“普通投资者不会从中行再融资中获利。任何再融资都会摊薄现股东的红利，更何况是以较低的折扣价配股，说明大股东并不认为目前的价格被低估，否则他们应该做的是回购，而不是再融资。 ”
汇金态度成扭势关键
昨日虽然是农行网上申购的日子，但也许是利空出尽，A股市场终于显现了一抹红色，业内认为这与汇金的及时表态有很大关系。
从历史经验看，在银行股的历史估值底部，为了防止银行股出现非理性情绪主导的恐慌性下跌，汇金都会选择出手增持银行股。此前汇金曾前后两次通过二级市场买入三大银行股。因此，有分析人士认为，由于有汇金全力支持，因此中行配股算是好事一桩，说明银行股低价得到大股东汇金认可。
可查资料显示，目前汇金分别持有建行57.09%、中行67.53%、工行35.41%的股份。按照三行先后公布的再融资计划推算，市场人士预计，汇金最多需要向建行、中行、工行分别支付428亿元、405亿元、159亿元参与再融资，以保证其股份不被稀释。
汇金公司曾于上月21日在其网站上表明了对工、中、建三行再融资的支持态度。 “汇金公司将积极支持工、中、建三行采取包括配股在内的再融资方式有序补充资本，以满足业务发展需要和资本监管要求，并将继续遵照有关规定，依法履行出资人代表职责，强化资本约束，促进大型商业银行稳健经营。 ”
此外，消息人士透露，目前汇金有意通过银行间市场发行800亿元人民币债券来弥补其资金缺口。本报记者近日获悉，汇金公司800亿人民币债券发行计划已获得国务院批准，惟具体发行日期尚未可知。对于参与三家银行“A+H”配股所需资金,汇金已有解决方案,并确保及时、足额参与认购。此次汇金的资金来源,既不是外储，也非国债,其融资路径是在银行间市场发行的人民币金融债。有消息称,中金、中信、中投、申万等五家证券公司将成为此次汇金债的承销商。
缺钱贯穿银行业整年
根据一季报，14家上市银行一共取得1422.75亿元的净利润，收益不俗，但为何仍急于融资？国泰君安分析师伍永刚认为有三大因素导致银行仍然缺钱——第一，由于去年的信贷超速增长，去年银行业的信贷增长达到了31%以上，这是从来没有过的；第二，去年银行业净息差下降幅度比较大，导致在信贷如此高速增长的情况下净利息收入还是负增长，这两方面原因导致风险资产增加而内部资本积累减弱，因此资本充足率下降；第三，监管层提高了资本的监管标准，原来的标准是巴塞尔协议的要求，银行核心资本充足率只要超过4%，资本充足率只要高于8%即可，同时核心资本只要超过5%，就可以发次级债券。
“现在对股份制银行的核心资本充足率要求达到7%，资本充足率为10%，对大行的资本充足率要求则更高。”伍永刚表示，这几方面的要求，使得银行不得不继续融资以提高资本，“补充资本无非是内部积累和外部补充，现在内部积累下降，自然要求外部补充融资。 ”
瑞银证券也强调了资本充足率的重要性：“资本金不足的银行将无法扩张风险加权资产，甚至可能需要不断缩减风险加权资产，以便将所需补充的资本金数额降至最低。 ”
而银监会最新全面叫停银信合作更是再度断了银行的一条融资渠道。资深财经评论员谭浩俊提出：银行目前并不完全是银行真的资金紧张，而是银行信贷结构和资产结构严重失衡。因为，去年的天量信贷，绝大多数都贷给了地方政府融资平台、国有企业和开发商。而实体经济，特别是中小企业、民营企业、农村经济组织等获得的信贷支持相当有限。所谓的银行资金紧张，更多的也是银行把钱“沉淀”在政府融资平台、房地产市场等造成的。
【专家】
银行再融资是战略需求
上海社会科学院研究员王泠一博士告诉记者：“从宏观背景来看，银行再融资是行业正规融资渠道之一，基本符合经济战略需求。银行上市融资是为银行后续资金扩充打下基础，更是在发展全球经济布局的前提下，为建设国际金融中心做铺垫。 ”他表示，对普通股民而言，大银行上市，尤其在大盘处于低迷状态的时候，就是纯粹的“圈钱”行为。但据他观察，现行大盘呈现指数低、破发可能性小、价格与实际价值接近等特征，是十分有利于未来可持续发展的表现。
事实上，有许多分析师持有类似相对肯定的态度。财经评论人叶檀发表评论指出：“上市金融机构再融资是既定方针，是出于中国经济转型的战略所需。一可以补上去年天量信贷的缺口，二能增强未来的抗风险能力，三是为了弥补中行等持有美元较多的金融机构的亏损。 ”
另外，中行近日发行可转债再引热议，相比大盘唱衰者的极端否定，有分析人士认为，中行以可转债形式推动的再融资，是对股市的大量“输血”而非“抽血”。此人士指出，中行转债吸引的巨额资金，很大一部分是以保险资金为代表的、风险厌恶型的、原停留在债券市场的资金，这些资金原本未想入市，皆因可转债具备股债结合的特点，才调动了其热情积极申购。高额申购资金重现市场，恰恰说明了市场的资金面是宽裕的而非紧张。
此前有媒体发表评论表示，由于多种融资形式的采用，A股市场的资金压力将大大缓解。从目前的表现看，市场对于银行再融资这个利空消息的影响已经基本消化。前期被市场认为是“洪水猛兽”的上市银行再融资对A股市场的杀伤力已经远远小于预期。随着商业银行资本得到有效补充后，银行有望再次迎来业绩增长的发展期。
资深财经评论人马红漫告诉记者：“虽然银行融资圈钱本身是个利空的消息，但由于前期银行板块跌幅较小，管理层又在积极进行维稳的工作，这件事情对整个大盘的绝对伤害相对被减缓了。而股市达到2300点以后，投资价值愈发明朗化，此次上市反而起到了反作用，这也就是为什么，农行上市消息出来后，A股市场出现小量反弹的原因。 ”
回到银行本身寻求发展的角度来看，融资上市也是谋求出路的办法之一。中国社会科学院投资系博士付立春指出：“股改上市后，银行可以直接在资本市场进行融资，提高银行的资本充足率，为银行发展打下基础。市场融资还使银行的利益结构更加多元化，在分散银行经营风险的同时，也使管理层更为股东和银行的利益着想，增强可持续发展能力。多元化的资本市场投资者格局也使股份制银行更容易接触到国际资本，无论是从引进资本的角度还是引进战略管理理念的角度，对银行自身的提升都是一个新的机会。 ”
信贷供给能力下降引担忧
面对1500亿的圈钱计划，担忧自然少不了。有市场呼声表明：一边是天量放贷,大银行通过资本市场再融资不断地把民间资本转化为政府融资平台、国有企业、房地产开发商的信贷资金,将大量的资金投向传统大项目;一边是众多民营、中小企业融资难。通过这样的信贷结构,不仅积聚了银行的风险,也不利于发挥银行信贷资金对经济转型的引导和促进作用。
“更高的资本要求，意味着资本将更加稀缺。信贷供给能力的下降，将带来贷款议价能力的提高。 ”分析师吴松凯表示，“更重要的是，更高的资本要求，意味着银行资本补充的更高要求，也意味着必须持续给予这个体系更高的资本补充。 ”
有学者担忧：政府出于控制风险的需要,不断提高资本金率约束,于是银行不断有再融资的渴求,这种事后监督不断放大银行不计风险的粗放扩张的经营模式,不仅背离了银行自身的稳健经营理念,而且从根本上危及整个金融体系的稳定。
马红漫则抱相对乐观的态度，认为银行本身的确处于一个困境中，整个银行业都在一个转型期，需要平台过渡。
评论员叶檀表示，银行再融资考虑到了所有的战略需求，就是没有充分考虑到普通投资者的利益。这样根本切实的问题不知有谁能来解决。
此外，如果银行的信贷结构没有优化，银行对经济的促进作用就很难发挥，经济复苏的基础也很难牢固。因此，大规模的融资完成以后，能否给实体经济最大力度的支持是必须认真考虑的问题。 “如果银行继续按照现在的经营思路，继续把信贷资金投向政府融资平台、国有企业、开发商，那么，融资不仅不能化解银行的风险，反而会继续积累风险。”谭浩俊认为，银行的经营模式、经营理念不改变，深层次问题就难以解决，必须引起管理层和决策层的重视。
谭浩俊同时强调要处理好再融资与防通胀的关系。 5月经济数据显示，虽然CPI没有超出预料，但是，传递出的通胀信号仍然十分强烈。而出现这种现象的重要原因之一，就是去年的信贷天量投放。如果今年继续保持信贷投放的高速增长，就会对通货膨胀产生强大推力。因为，按照银行的一贯做法以及目前对银行高管的考核机制，只要“不差钱”，所有银行都会想方设法、不计代价、不考虑风险地把钱贷出去。
大规模再融资在化解银行风险的同时，也会使多数银行再次“不差钱”，并出现竞相放贷的局面，成为推动通货膨胀的强大力量。如何处理好银行再融资与防止通货膨胀的关系，是必须认真考虑的一项工作。
【银行】
多家银行承诺“有限”融资
在息差不断回暖的前提下，14家上市银行一季度一共取得1422.75亿元的净利润，其中工、中、建、交四大国有上市银行一共取得1135.4亿元，占到14家上市银行总利润的79.8%。如果按照一季度90天来算，14家上市银行每日狂赚15.8亿元，比中小企业一年的净利润还要多得多。
不过即使这样，在上市银行“日进斗金”的背景下，巨额的再融资计划依然被上市银行提上议程。以中行为例，400亿元的可转债刚刚发行一个月，为何急于再融资？中行相关人士表示，中行并非急于配股，而是因为大股东汇金支持这么做，且中行2010年-2012年的资本补充计划在年初就已定下，为了争取在年底前完成配股，此时启动在时间安排上比较合适。
市场人士分析认为，随着农行IPO的推进，所有银行在今年进行融资显然不可能。非上市银行的IPO，或许要等到来年。交通银行首席经济学家连平之前在接受记者采访时表示，最后的融资规模很可能低于市场的预期。
“高资本充足率不但可以在拓展新业务时更容易获得监管层的默许,同时也在资本越来越难以获得的情况下抢占先机。”华泰联合证券如此分析,由此看来,此次银行再融资或是一场黯淡外衣下的盛宴。
不过在开启融资日程表的同时，多家银行承诺“有限”融资。不管完成融资与否，银行表示融资完成后银行将不会在短期内再融资。
交行相关人士表示，此次融资完成，该行的核心资本将会增加1.6个百分点，三年内不用再进行股权融资。叶迪奇日前也向记者表示，三年内交行将不会进行股权融资，但是不排除发次级债券提高附属资本。
招行行长马蔚华日前也表示，目前资本水平是制约招行发展的重要因素。招行此前预计，2009年-2012年将出现累计超过200亿元资金缺口，不过原则上不考虑进一步股权融资。 2009年启动的A+H股配股融资已于2010年4月完成，募集资金净额约215.67亿元，基本覆盖未来几年资本缺口。
兴业、华夏等股份制银行也表示，此次融资完成后，将支持银行2年-3年的发展。短期内银行不会再进行股权融资。
在海通证券银行业分析师佘闵华看来，银行进行股权融资一般可以管银行三年左右的发展。因为银行基本都按三年来做资本计划。
一位对融资持正面观点的专家认为，细细分析浦发银行、招商银行、中国银行、交通银行等已经公布的再融资方案和中长期资本规划可以发现，未来各银行将进一步丰富融资渠道，采取内生资本和非公开发行为主的融资方式，使得普通投资者承受银行再融资的压力很小。
此外，大股东参与将进一步缓解A股二级市场压力。 “由于大银行的国有大股东持股比例较高，若其为保证股权不被明显稀释而采取一定方式参与再融资,则大银行再融资对二级市场资金面的冲击将得到进一步缓解。 ”分析师以交行420亿再融资为例分析，由于其股权结构相对分散，大股东有望参与配股并保持原股权结构的稳定。若财政部按比例（26.48%）出资111亿元,A股其他投资者只需承受137亿元；若财政部按20%比例参与，即出资84亿元，A股其他投资者只需承受158亿元；若再考虑汇丰等大股东的参与，二级市场实际资金压力更小。
