当前的货币形势是上半年各项宏观调控的正常反映，有必要保持货币政策的稳定性
国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任 陈道富
6月份公布的金融数据显示，市场上的货币运行进一步回归常态。具体来说，6月份的货币运行呈现以下四个特点：
一是货币市场利率大幅上升，市场流动性紧张，但目前已缓解。5月下旬以来，银行间利率不断攀升。6月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为2．31％，比上月和上年12月份分别上升0．64和1．06个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为2．38％比上月和上年12月份分别上升0．67和1．12个百分点。这期间，中央银行累积7周不断通过公开市场净投放资金，累积投放9380亿元资金，有效缓解了市场资金的紧张状况。目前市场短期利率有效下降。银行间的流动性处于相对均衡状态，央行拥有了通过公开市场敏感调控市场利率的条件。
二是贷款增速进一步减缓，中长期贷款占比仍较高。6月底人民币贷款同比增长18．2％，比上月和上年末分别低3．3和13．5个百分点。上半年新增中长期贷款占比高达85．5％，企业中长期贷款规模第二季度保持平稳，稳定在3000亿—3400亿元之间，但6月份企业短期贷款出现较大幅度的上升（票据融资出现下降）。居民贷款第二季度持续下降，尤其是中长期贷款，与此相一致的是居民储蓄存款出现回升，这反映了房地产销售的下降。随着我国房地产、地方融资平台、产能过剩和“两高一资”产业的信贷控制，政策上合理的贷款需求大幅下降，全年将新增贷款规模控制在7．5万亿元左右的目标有望实现。
三是货币供应量增速大幅回落，货币活期化状况有所减缓。6月末，Ｍ2同比增长18．5％，增幅比上月和上年末分别低2．5和9．2个百分点；Ｍ1同比增长24．6％，增幅比上月和上年末分别低5．3和7．8个百分点。Ｍ1比Ｍ2更快幅度下降，这与房地产交易量下跌，住房贷款下降，储蓄存款回升密切相关。
四是外汇资金流出较为明显，外汇占款增加不大。6月份外汇占款继续延续5月份的规模，仅增加1171亿元。6月份仅贸易顺差就达到200亿美元，外汇资金流出较为明显。这是导致中央银行不断投放资金，银行间资金仍较为紧张的主要因素。
由此可见，当前的货币形势是上半年各项宏观调控的正常反映，已在向常态回归，中央银行调控的有效性大幅增加。考虑到近期宏观经济已出现下降趋势，各项宏观调控政策的效应尚未完全显现出来，加权贷款利率已有所上升，有必要保持货币政策的稳定性。同时，我国已持续负利率，存量货币供给给通胀带来的潜在压力，以及银行迫于资金压力已实质提高存款利率，可考虑乘机进一步推动存款利率的市场化，允许存款利率在一定幅度内的上浮。
