周五，创业板指数收于892.30点。以收盘价计算，从6月1日挂牌至今，创业板指数还稍稍强于上证综指，但是市场却难掩对创业板满一周岁后解禁大潮的担心。尤其是下周，即将迎来创业解禁的小高潮，从7月21日起至7月30日短短的十天内，创业板将有13家公司网下配售股份解禁，解禁股数达6100多万股。
解禁潮的三股洪流
7月8日，国联水产、科新机电、金刚玻璃3只创业板公司上市，至此创业板个股数已增至93只，再过三个多月，这个创新市场就要迎来周岁生日。然而，这个喜庆的日子很可能迎来一股巨大的解禁潮。
由于去年首批创业板首批股票是28家打包发行上市，故今年11月1日解禁股也是“蜂拥而出”。据华泰联合证券研究所统计，2010年下半年创业板解禁市值累计将达到422亿，占到创业板目前流通市值827亿的51%，而11月1日解禁股票占了四分之三，规模为316亿，占到目前市值的38%之多。
仅一天就释出接近目前市值四成的流通筹码，而之后的11月、12月解禁的筹码还会源源不断涌出。这还不是庞大解禁潮的全部。据业内人士介绍，创业板的解禁主要分五类：一是控股股东所持股，上市3年后流通；二是上市前半年进入的投资者，有一年年限售期，第二年解禁50%，两年后全部解禁；三是其他原股东一年限售期；四是高管的持股，一般高管们会承诺，一年锁定期后，每年转让的股份不超过持有股份数的百分之二十五。五是网下发行的机构配售股份，一般占发行总量的20%，限售期3个月。
二、三、四类为除控股股东之外的原股东，将构成“周岁”以后解禁洪流的主力，而第五类网下配售早为投资者所熟知。据Wind资讯，6月和7月共有20只创业板个股的网下机构配售股解禁，这20只个股共解禁约9213.8万股，又主要集中于7月，有13只股票解禁，股份数为6月的六倍以上，7月份的解禁市值预计超30亿元。这些个股中的多数在二级市场上已表现出“闻解禁而跌”的走势，而更大的解禁潮将从11月拉开序幕。
“周岁”解禁潮有点吓人
根据华泰联合证券研究所的测算，仅11月1日这天释放出的解禁筹码，实际减持可能达到92亿元以上的规模。
估算过程为，11月1日解禁的316亿元筹码中，公司高管的持股解禁规模为123亿元，根据前述“每年减持不超过25%”，实际解禁的规模为123×25%=31亿元。因此11月1日实际的解禁规模为316-123+31=224亿。参照中小板小非的解禁减持历史，减持约占解禁的224×41%=92亿元。这一数字相当于当前流通市值的11%。
长江证券湖滨北路理财顾问欧阳晓楠分析指出，考虑创业板过高的估值以及股东结构，创业板的减持意愿应高于中小板的小非，所以41%应为最低的减持比例。未来在减持压力下，部分个股可能有三至四成的下跌空间。
据wind资讯统计，创业板63倍的市盈率，远超中小板的39倍市盈率，更不用说沪深300的15倍。市净率估值类似，创业板为8.7倍，中小板和沪深300分别为6.1倍和2.4倍。即使考虑成长性，按PEG考虑，创业板也被高估。一致预期创业板2010年的PEG是1.06，高于中小板的0.65和沪深300的0.54。按照中小板47%的利润增速，创业板需要达到77%的利润增速才能和中小板的PEG匹配。
创业板的原股东中有大量创投机构和自然人股东，这部分集中持股获利巨大，卖出意愿也被认为高于一般的小非。特别是创投，本来就将创业板上市做出退出通道，其售出的冲动更大。统计显示，创投机构共持有未解禁市值达到519亿，11月1日解禁的创投机构股份总额约为38亿，占当日解禁总额的12%，占当前流通市值的4.7%。根据深交所数据显示，按照发行价估算，第一批28家创业板企业背后的创业投资机构平均投资回报率为5.76倍；第二批上市的8家企业为6.77倍。
有人将创业板和二十一世初美国的网络泡沫进行比较。当时的网络股泡沫也是死于解禁潮。据资料，1999年12月-2000年3月，当时科网股累计解禁市值占流通市值的比例达到16%，再加上融资规模，两者占到当时流通市值的两成。在骤然增大的股票供给面前，科网股从2000年3月开始大幅下跌，纳斯达克指数后来最大跌幅接近80%。
