交易型基金突破百只 市场创新功不可没
近期，随着4只LOF基金进入发行期，国内交易型基金的数量将达到103只。对于交易型基金的扩容，分析师认为与交易型基金自身特点、融资融券、股指期货业务开闸及分级基金大量问世都有一定关系。随着交易型基金产品的扩容，市场对该类产品的关注度不断提升，但应注意的是，交易型产品较为适合风险承受能力较高，且具备一定专业知识和资金规模的投资者。
所谓交易型基金，顾名思义，就是能够在交易所上市交易的公募基金，在国内，具体包括传统封闭式基金、交易型开放式指数基金（ETF）、上市开放式基金（LOF）以及创新型封闭式基金四大类。统计显示，截至2010年7月12日，国内已上市的交易型基金达95只，其中包括41只LOF基金，26只传统封基、17只创新封基和11只ETF基金，另外，当前招商信用添利（LOF）、中欧300（LOF）和建信责任ETF已经成立，即将上市交易；而1只ETF基金和4只LOF基金也正处于发行期。以上103只交易型基金中，80只在深交所上市，23只在上交所上市。对于交易型基金产品的扩容，分析师认为与交易型基金自身特点、融资融券、股指期货业务开闸及创新封基大量问世都有一定关系。
相对于普通开放式基金，交易型基金具备交易方便、投资成本低廉、存在一定套利机会等特点，而这正是其迅速发展的重要原因。具体而言，首先，就目前情况来看，交易型基金的申购赎回周期明显短于国内普通开放式基金——普通开放式基金申购T+1日确认，赎回金额5个工作日内到帐；而交易所基金则为T+0内确认，资金T+1日到帐。其次，投资成本方面，交易所基金正常买卖费率通常为0.6%，而普通开放式基金申购赎回费用约2%，同时交易所还出台了一系列针对交易型基金的手续费优惠措施，整体来看，交易所基金的交易费用大致相当于普通开放式基金费用的十分之一到五分之一。最后，交易型基金中的ETF和LOF基金具备两种交易方式，既可在交易所上市，也可申购赎回，从而导致它们具备一定的套利机会，这也提高了交易型基金的吸引力。
由于具备上述特点，交易型基金问世以来持续发展，数据显示，2009年交易型基金数量从62只增加到了80只，2010年刚刚过半，又有23只交易型基金出现，可以发现，交易型基金在近两年迅速扩容，分析认为，这与融资融券和股指期货业务的开闸密不可分。首先，根据相关规定，交易型基金都可作为融资融券的抵押标的，且最高折算比例高于股票（上证180指数和深证100指数成分股的最高折算率为70%，ETF基金的最高折算比为90%，其他交易型基金最高折算比为80%）。另外，股指期货推出后，由于ETF基金是
理想的配套现货交易产品，市场对ETF基金的需求会有所增加。譬如，虽然市场中暂时没有沪深300ETF，但在沪深300股指期货正式交易后，可模拟沪深300组合的180ETF和深100ETF成交量明显攀升。考虑到以上两方面因素，融资融券与股指期货的开闸有利于交易型基金发展。
需要特别指出的是，当前交易型基金中包括17只创新封基，其中大多数为结构化的分级基金，这些分级基金中除了07年成立的瑞福进取，其他都成立于09年和10年。近两年分级基金的大批问世，除了交易型基金蓬勃发展的大环境之外，也有一定的特殊原因。
一方面，该类基金在收益分配机制和运作方式上具备一定特点，有利于满足不同投资者的需求。另一方面，国内基金市场不断发展，09年股市触底反弹，也在客观上增加了对杠杆型基金的需求。
二、一周市场回顾与封基点评
上周（7.12-7.16）A股市场出现下跌。截至上周五，上证指数收于2，424.27点，一周下跌1.89%；深证成指微跌0.10%至9，806.64点；沪深300指数收于2，616.13点，周跌幅为1.17%。
上周大多数行业出现下跌，其中金融保险板块跌幅居首。具体而言，上周表现较好的五个板块依次为地产1.61%、采掘0.75%、食品饮料-0.35%、运输-0.45%与造纸-0.50%；上周跌幅较大的五个板块分别是金融保险-4.17%、医药生物-3.01%、电子-2.99%、IT-2.88%和建筑建材-2.75%。地产与采掘板块上涨与两者前期调整幅度较大有关，而消费相关的食品饮料板块上周较为抗跌。农行上市后在发行价附近徘徊，保监会决定放开传统人身保险预定利率，这能为银行股和保险股的疲弱表现提供一定解释。医药板块前周大幅反弹，但从上周来看，其补跌进程并未结束。就风格而言，上周中盘股上涨1.70%，大、小盘股分别下跌0.24%和0.93%。
上周海外发达市场大多出现调整。具体从美国股市来看，部分券商调升科技公司评级，希腊上半年赤字同比下降46%，美股周一小幅攀升。美国铝业、英特尔等公司的二季度业绩好于预期，美股周二大幅上涨。公布的经济数据喜忧参半，英国石油公司宣布成功封住墨西哥湾漏油，高盛集团与SEC就欺诈案达成和解，美股三大指数周三、周四涨跌互现。花旗集团、通用电气等企业营收低于预期，密歇根大学消费者信心指数显著下滑，美国参议院通过了金融改革议案，美股周五大幅下跌。
上周两市基金指数跟随股市下跌，但封基价格指数有所上涨。具体而言，截至上周五收盘，上证基指收于3，928.25点，一周下跌1.17%；深证基指报收4，389.33点，一周微跌0.02%；封基价格指数收于7，669.75点，周涨幅为0.98%。现从以下四个方面对封闭基金一周表现进行具体分析：
1、封基净值
上周36只封基（剔除富国天丰（爱基,净值,资讯）、银华信用、分级基金中的低风险份额）全线下跌，整体跌幅为1.36%，其中26只传统封基整体折损1.20%，10只创新封基总体下滑1.77%。具体而言，上周净值表现较好的五只基金中，基金裕隆（爱基,净值,资讯）一季度末股票仓位仅为54.59%，基金泰和（爱基,净值,资讯）与基金金泰（爱基,净值,资讯）一季度末对食品饮料板块配比较大。上周净值跌幅居前的五只基金中包括三只分级基金，除此之外，基金兴华（爱基,净值,资讯）一季度末的前三大重仓板块依次为金融、信息技术、医药生物，大成优选（爱基,净值,资讯）一季度末股票仓位高达90.04%。
2、二级市场价格
上周35只封基涨跌互现（瑞福进取7月9日起停牌），整体微跌0.09%，其中传统封基下跌0.10%，创新封基下跌0.05%。具体而言，上周价格涨幅居前的五只基金中，基金天元（爱基,净值,资讯）和基金裕隆上周净值明显抗跌，基金普丰（爱基,净值,资讯）前周五折价率在传统封基中最高，基金兴华是华夏旗下的封基，而创新封基银华锐进（爱基,净值,资讯）近期表现突出。上周价格跌幅较大的五只基金中，基金久嘉（爱基,净值,资讯）与基金鸿阳（爱基,净值,资讯）的剩余期限高于6年，近期折价率一直处于高位，表明市场对两者并不看好。
3、折价率
截至上周五（7.16），35只封基（剔除停牌的瑞福进取）平均折价率为10.68%，低于前周五的11.79%，其中传统封基折价13.08%，创新封基（剔除瑞福进取）折价3.72%。从各封基折、溢价率变化来看，银华锐进和基金兴华二级市场表现突出，由前周五的折价转为溢价，而双禧B、长盛同庆B（爱基,净值,资讯）和基金裕泽（爱基,净值,资讯）价格相对抗跌，折价率出现缩减。折价率扩大较多的三只基金为上周价格跌幅居前的基金安信（爱基,净值,资讯）、基金久嘉和瑞和小康。
4、换手率
换手率方面，上周35只封基平均换手率为2.60%，较前周略有下降。值得注意的是，近两周银华锐进放量上涨，这可能与该基金上市时间不长，上市交易份额小于三亿份（便于炒作）且五月末对权重板块配比较大有关。
三、后市展望
上周A股市场有所调整，分析师认为股指近期可能呈现震荡格局。具体而言，首先，上周公布的6月份宏观经济数据基本符合市场预期，但也验证了在政府上半年出台楼市调控政策且货币总量收缩的背景下，国内经济增速出现放缓。其次，农行发行后，新股申购并未放缓，而近期还有大批限售股解禁，市场资金面存在压力。不过，近期市场加息预期已有所减弱，而温家宝总理在西安调研时表示，中国既要扩大内需，又必须稳定外需，要保持宏观经济政策的连续性和稳定性。要加快保障性住房建设力度，努力解决低收入居民和困难群众的住房问题。因此，虽然政策短期明确转向的可能性不大，但存在适度调整的可能性。总体而言，股指近期可能呈现震荡格局，稳健型
投资者可以观望为主，等待趋势的进一步明朗。而风险承受能力较高的投资者可在控制仓位的基础上，适度介入前期跌幅较大和有政策支持的板块。
市场趋势并未明朗，投资者仍可注意风险控制，对高杠杆的创新封基保持谨慎。就传统封基而言，截至7月16日，传统封基整体折价13.08%，较前周有所降低，该类基金后续价格表现主要取决于净值，短期吸引力有限。但从另一方面来看，考虑到传统封基的折价率和A股当前点位，长期投资者仍可关注部分折价率较高、股票仓位较低且历史业绩较好的传统封基。（黄昊 撰稿）
