金融界港股5月19日讯 据港媒报道，近周专家强调，股市的后向不在乎缓跌的欧元，而是在乎信贷市场的稳定性。5月10日环球股市大反弹，美股反弹背后的缺陷是企债现货反弹不够力。在2009年3月起一直看好美国市场，原因之一就是因为信贷市场转趋稳定，近日当所有人的注意力都集中在欧洲债务危机之时，美国信贷市场出现了一些变化。今次说的是2年期利率掉期。
美国2年期利率掉期由3月24日的9.63点子升至5月7日的44.38点子，此升浪正与股市同期跌浪同道而行。
掉期可用作对冲或纯投机工具
利率掉期是一种衍生工具容许一方以一套利息收入交换另一方的现金流（cashflow）。利率掉期可用作对冲定息或浮息资产或债务的风险，亦可被用作利息走向的纯投机工具。利率掉期可将浮息工具换为定息，当信贷市场不稳，市场利率多会上扬，逃避风险或为保障手头持有的定息工具价值，投资者会买入利率掉期；人同此心，将浮息转为定息的代价（即掉期价）也会上升。
金融海啸爆发期间，10年利率掉期常被引用作为信贷市场的指标。2年掉期亦是非常信贷敏感的工具，而且因为10年利率掉期的一些特别走势，使2年掉期的参考性更为重要。2年利率掉期差价由5月7日的44.38点子回落至5月10日的24.25点子后，再上升至5月14日的36.79点子，由3月低位9.63点计，升幅达282％）。
掉期暴升美股随即大泻
2年利率掉期差价由4月26日起开始有异动，大家比较一下4月尾至5月初的掉期差价和标普500指数的走势，便可看到利率掉期差价的一些指标作用，最明显的是5月3日标普500指数上升，但2年利率掉期差价也上升，而且升破25点子的阻力，5月4日标普500指数破位向下，5月6日股市大泻。5月13日标普500指数先高后低，2年利率掉期差价也伴随向上。
利率掉期有时是领先指标，有时是确认指标，有时是纯利率工具，现水平的2年利率掉期在历史角度来看并不算高，掉期曾由2007年初的40点子水平升至2008年10月的167.25点子高位，标普500指数在这段时期的初段照样上升，直至2007年10月12日才见顶（当日掉期是63.5点子），掉期差价一路向上，直至金融海啸爆发及平息后才回落，所以掉期急升及持续上升多反映市场动荡，是需要留意的指标。
