金融界港股7月30日讯 据港媒报道，丽新系股权重组，主要是解除互控关系，并达致垂直式控制。重组方式主要以换股进行，涉及现金不多，基本上已涉及强制性收购，但已获证监执行人员按收购守则豁免收购责任。
重组前的丽新国际（191）持有丽丰（1125）股权40.58%及丽新发展（488）11.25%，丽新发展则持有丰德丽（571）36.08%，丰德丽亦持有丽新发展36.72%，两者互控股权。
完成重组后，丽新国际持有丽新发展47.97%，丽新发展持丰德丽36.08%，而丰德丽则持丽丰40.58%。变化最大的是丽新国际及丰德丽，实际变动是丽新国际将丽丰40.58%售予丰德丽，而丰德丽则将丽新发展36.72%售予丽新国际。
丽新国际转让丽丰40.58%予丰德丽，总代价38.832亿元，丰德丽将丽新发展36.72%售予丽新国际，作价37.048亿元，换股价值抵消后，差额为1.784亿元，将由丰德丽以现金付予丽新国际，其中1亿元于完成时支付，其余7840万元将不计利息于完成后六个月内支付。
重组涉及计价的股份，只有丽丰及丽新发展，丽丰每股作价1.19元，较公布前股价0.26元溢价358%，较之前十日平均价0.257元溢价363%，与5月底估值相同。丽丰于2010年1月底未经审核资产账面值75.554亿元，5月底房地产估值增加20.138亿元（已计及递延税项责任），经估值调整后，资产净值为95.692亿元，相当于每股1.19元。
丰德丽账面收益7.84亿丽新发展每股作价0.71元，较公布前股价0.147元溢价383%，较之前十日平均价0.145元溢价390%。丽新发展2010年1月底未经审核资产账面值85.727亿元，5月底房地产估值增加17.869亿元，已计及递延税项负债及与丰德丽股权互控的影响。1997年，丽新发展订立赔偿保证契据为过往税项赔偿，计及互控影响，将使丽新发展资产净值减少2.702亿元，经调整后，丽新发展的资产净值为100.894亿元，相当于每股0.712元，与作价0.71元相似。
丰德丽购入丽丰按资产估值计，而出售丽新发展亦以估值计，与原来账面成本有差异，因而获出售收益约7.84亿元，而丽新国际出售丽丰，亦因估值而获收益10.433亿元，至于购入丽新发展36.72%，是新增投资，按资产估值计，原持有丽新发展11.25%，账面列作可供出售投资，按市值入账，于增持丽新发展股权至47.97%后，视作联营公司，按资产值入账。由于11.25%由市值入账改为按资产入账，将带来收益约9.248亿元。换言之，重组为丰德丽带来账面收益7.84亿元，丽新国际账面收益则为19.68亿元。
股价较资产值折让大
重组的主要影响，是丽新发展与丰德丽解除互控。丽新国际售丽丰而增购丽新发展，使原有的丽新发展11.25%亦归并为联营公司项下，除即时有账面收益外，该11.25%股权原来收益只限于所派股息，日后将以应占业绩入账。另一影响是，原来丽新发展业务不涉及内地物业，于重组后，可透过持有丰德丽而分享丽丰于内地业务的成果。
消息公布后，丽新系四股均有若干升幅，市场视作重组是私有化的部署。事实上，全系股份多与物业有关，业务重叠，只有丰德丽较为特别，如说私有化，不如说存在另一次重组。四股股价均远低于资产值，且持股量均在50%以下，全面私有化似不可能，个别私有化机会存在，但亦只以换股方式进行而已，安排上相信较为复杂。
重组后，丽新国际侧重于持有丽新发展，丽新发展以香港物业酒店为主，而持有的丰德丽则以娱乐事业为主，并发展澳门路凼休闲度假项目，丰德丽持股的丽丰，则以内地物业为主业。值得注意的是，丰德丽于澳门的项目仍在诉讼中，尚待解决。
丽新系四股均有丰厚资产，但业绩并不相称，部分更无股息分派，因而股价较资产值有颇大折让，稍有消息便令人憧憬，但股价只炒一天，随即转落，显然对此信心不大。此系股份如续有活动，表现必然相当活跃，其中以丽新发展为然，但只是活跃一天，翌日即锐减，并无持续性，此次重组是否另一项安排的部署，虽难肯定，但若是憧憬其丰厚资产，便不应抱过大期望。
