随着尤洛卡、双林股份和国腾电子3只新股在创业板上市，创业板挂牌股票达到100只，意味着这个市场已经初具规模。而十年磨一剑的创业板，从推出之前至今，一直争议不断。创业板能否成功，还需要更长时间的检验。
创业板融资规模超历史
尤洛卡、双林股份和国腾电子昨天在创业板上市。从代码看，国腾电子似乎是创业板第101只股票，但是，由于代码300060的苏州恒久首发上市最终被否，因此，国腾电子实际上是创业板第100只上市股票。从去年10月30日首批28只股票挂牌上市，到昨天历经9个多月，创业板挂牌股票正好满百。
这样的上市速度是非常快的。20年前，上海证券交易所成立，从上市时的8只股票到满100只，用了两年多时间；6年前，中小企业板推出，上市股票满100只，也用了两年多时间。就发展节奏而言，创业板的推进速度比主板和中小板初期快了一倍，应该说，创业板推出赶上了一个好时光。因为创业板推出的时候，沪深股市已经规模较大，市场不再畏惧扩容，使得股票的发行、上市节奏都可以比较快，而且，可以批量发行、上市。
不仅扩容节奏快，更重要的是创业板推出的时候，正逢新股发行制度改革，放开了发行价，使得创业板股票发行价极高，募集资金规模也很大。别看都是小盘股，募集资金量超过了当年的主板和中小板。创业板100只股票平均发行价为32.58元，大部分都是高价发行，发行价20元之下的只有25只股票。其中，金亚科技发行价最低，为11.3元。75%的股票发行价在20元之上，发行价超过50元的股票有14只。其中，发行价最高为世纪鼎利的88元；其次是国民技术，发行价为87.5元，奥克股份的发行价为85元。发行价高，自然导致募集资金量很大，100家公司募集资金总额为713亿元，平均每家公司募集资金7亿多元。
创业板的融资规模远远超过沪深股市早期公司的融资规模。东方明珠1992年发行2000万股在当时算规模大的，但募集资金不过1亿元；1993年陆家嘴发行3600万股，募集资金也不过1亿元。再如6年前中小板推出时，首批8只股票的平均发行价只有11.07元，平均每家公司募集资金只有2.86亿元。中小板公司满100家的时候，平均每家公司募集资金只有2.78亿元。同样是100家公司，创业板平均每家公司募集资金超过7亿元，融资规模比中小板增加1.5倍。
“三高”引发市场争议
创业板高价发行带来很大争议，价格高必然市盈率高。100家创业板公司平均发行市盈率为63.36倍，大大高于历史上新股发行市盈率，历史上沪深股市一般发行市盈率在20倍左右，创业板要高了3倍。其中，发行市盈率最高的是世纪鼎利，按发行后股本计算的发行市盈率为123.94倍；发行市盈率超过100倍的还有新宙邦、阳普医疗、三维丝；发行市盈率最低的华星化工，发行市盈率也要32.74倍。
由此，创业板呈现高市盈率、高发行价、高超募率的“三高”问题，争议不断。反对者认为发行价太高，应该进行管制，而另一种观点则认为创业板所处的新兴朝阳产业，给予估值高溢价也是国际上创业板的惯例。应该说，创业板推出对调整产业结构、鼓励高新技术发展，还是起了积极作用。从行业来看，创业板凸显了“两高六新”的特征。按照申万行业级别分类，仅信息设备行业上市公司数量占比就超过了1/4，新材料、新能源、生物制药等创新型高科技企业已成为主力军。从地域看，创业板上市公司分布广泛，来自于22个省或直辖市。其中，上市公司数量排名前三的地区为广东21家、北京20家、浙江10家。
由于创业板引起市场广泛关注，其实监管力度还是很强的，一个突出的情况是想上创业板并不容易，创业板公司首发审核的通过率低于主板和中小板公司。去年74家企业进行创业板上市申请，通过了59家，未通过15家，通过率为79.73%。还有一个典型是苏州恒久，股票都已发出去了，最终还是未能上市，表明监管层还是非常注重上市公司的质量。
就成长性而言，这100家创业板公司历史数据都不错。上市前的3年大部分都是业绩高速增长，问题是上市之后能否继续保持这种增长的势头？从目前已经公布半年报20家公司来看，虽然总体业绩实现增长，但增长幅度并不大。根据资讯数据统计，今年上半年，已公布半年报的20家公司实现的营业收入合计为38.53亿元，与去年同期的28.22亿元相比，营业收入同比增长了36.53%；20家公司上半年实现归属母公司股东的净利润合计为8.93亿元，与去年同期的6.89亿元相比，增长了29.6%。20家公司平均每股收益为0.337元，平均每股净资产为11.12元。
从大家对创业板高成长的要求来看，这个业绩似乎并不理想。20家公司中，净利润增幅超过50%的只有3家公司，国民技术今年上半年净利润大幅增长196.45%，每股收益高达1.16元，业绩十分出众；台基股份上半年净利润同比增长了98.23%，每股收益达到0.61元；超图软件虽然上半年净利润同比大增293%，但基数很低，上半年每股收益不过0.074元。另外，昨天上市的双林股份今年上半年业绩增幅相当大，净利润同比增长207.55%，每股收益达到0.82元。但是，其他公司业绩增长就很一般，其中，3家公司业绩下降：华平股份上半年业绩同比下降了76.59%，网宿科技业绩下降了29.97%，奥克股份业绩下降了24.49%。
二级市场追高输多赢少
高发行价、高市盈率，这样的创业板还能给投资者带来高回报吗？这是市场又一个争议的话题。
昨天上市的3只新股中，国腾电子上涨118.47%、双林股份上涨77.67%、尤洛卡上涨60.12%，属于近期涨幅最好的新股。整体而言，创业板虽然高价发行，但打新收益还是不错的。不算昨天上市的3只新股，97只创业板股票上市首日平均收盘价47.94元，平均涨幅54.22%，虽然有些股票破发，但上市首日就破发的只有5只股票。其中，新大新材上市首日收盘价比发行价下跌3.25%、奥克股份下跌9.91%、劲胜股份下跌5.67%、康芝药业下跌5.62%、国联水产下跌0.63%。其余股票上市首日均是上涨的，涨幅最大的金亚科技上涨209.73%。
不过，追高买入的投资者输多赢少，因为从上市首日至今大部分股票是下跌的。到8月4日，97只创业板平均收盘价35.95元，低于上市首日平均47.94元的收盘价。排除分红除权的因素，复权计算，以上市首日收盘价为基准，截至8月4日，97只创业板股票平均下跌了6.85%，上涨股票仅29只。其中，吉峰农机涨幅最大，上涨95.39%，鼎龙股份上涨64.85%，爱尔眼科上涨62.21%，神州泰岳上涨46.95%。跌幅超过10%的股票有48只，其中跌幅超过30%的股票达13只。跌幅较大的股票有：三川股份下跌43.35%，南都电源下跌 41.46%，碧水源下跌39.43%，梅泰诺下跌35.52%，天龙集团下跌35.17%，中科电气下跌35.04%。到周四收盘，破发股票有19只，其中，南都电源、劲胜股份较发行价下跌近20%。
创业板股票大幅波动，充分说明创业板高风险与高收益并存，投资者一定要理性对待。9个多月来，市场一度出现非理性炒作，使得创业板股票估值明显偏高。现在市场逐渐趋于理性，但估值依然较高，创业板平均市盈率超过60倍，是沪市平均市盈率的3倍。有些创业板公司今年上半年业绩一般，一是因为季节性因素，二是业绩基数较高增加了继续增长的难度。我们希望随着募集资金投入，创业板公司以后能够产生更好的收益，涌现出一些真正高成长的公司。因此，创业板还需要更长时间的检验。
