本周新出炉的一系列宏观经济数据，印证中国经济减速的预期，这意味着沪综指今年以来大跌20．43％，市场并非“无病呻吟”。虽然7月份通胀指数创新高，但是，多数机构认为CPI高峰期将过，对滞胀的忧虑有所减缓。
经济软着陆，通胀难失控，这是主流机构对下半年宏观经济运行趋势的判断。市场分歧最大的，则是对央行加息时机的把握，以及宏观调控是否转向的预期。
经济软着陆判断成主流
当5、6月份欧洲债务危机乌云笼罩之时，中国投资者跟随全球金融市场一道，将中国经济二次探底的风险一再放大。所谓经济二次探底，说白了就是“硬着陆”。不过，最新出炉的宏观数据，证明天天担忧经济航母撞上冰山的人过于悲观。
统计显示，7月份工业增加值同比增长13．4％，而3月至6月的同比增速分别为18．1％、17．8％、16．5％和13．7％，逐月递减势态明显。相反，7月份CPI却同比上涨3．3％，超过3％的红线，但低于市场预期的3．4％。从3月至6月，CPI的同比增速分别为2．4％、2．8％、3．1％和2．9％。
7月份CPI增速的掉头向上，以及工业增加值的持续下滑，令一些机构担忧滞胀出现。中信建投研究发展部执行总经理周金涛认为，数据基本在预期之内，中国经济进入一个中期的滞胀阶段已经别无选择。中证投资首席分析师徐辉则认为，市场对滞胀的理解有误，眼下，经济高增长和低通胀的格局，显示中国经济运行趋势很好。
对全年经济的形势，中信证券首席经济学家诸建芳认为，中国经济现在增速有所回落，主要是因为中国宏观经济调控的结果，中国不会出现滞胀，预计全年GDP增速在10％左右。
CPI究竟还能涨多高
当经济增速放缓的预期确定之时，最让股民揪心的，则是7月份CPI指数突然的掉头向上。因为这直接关系到宏观调控政策会否松动。
申银万国首席宏观分析师李慧勇维持经济软着陆、三季度是政策观察期的判断。因为“通胀上行更多反映了过去流动性泛滥和需求过热的滞后影响，通胀总体失控的可能性不大。”他预测，全年CPI增速为上涨2．8％，三季度是高点，四季度回落。
徐辉认为，通胀增速与年初的预期相近，在7、8月份见顶的概率较大。由于狭义货币总量M1的同比增速，已从今年1月份的高位38．96％，速降至7月份的22．9％，未来通胀压力不大。海通证券宏观分析组亦预测，随着基数升高及食品价格趋稳，8月份CPI为全年的峰值，四季度通胀压力将不大。
对于全年的CPI走势，著名经济学家吴晓求认为，8月份以来，国内许多地方自然灾害仍然不断，因此，CPI要达到全年3％的目标面临很大的挑战。
中金公司宏观分析师张智威和鞠娟则认为，由于南北方水灾造成的夏粮歉收，包括国际范围内粮价不断上涨，中国CPI在未来数月可能仍然面临较大的上升压力。但是通胀到年底会逐步回落到3％左右。
判断加息时机分歧较大
据记者初步统计，在7月份的宏观数据出炉后，市场对加息预期明显减弱。国家发改委对外经济研究所所长张燕生认为，7月份CPI上涨达3．3％高点，但通胀在预期和可承受范围之内，下半年加息的可能性不大。
中国发展研究基金会副秘书长汤敏则认为，央行未来还是会上调存款准备金率，包括加息的可能性也很大，目的是以此来缓解通胀压力。
虽然对加息预期仍分歧，不过，多数专家认为，宏观调控最严厉的时期已过去。光大证券首席经济学家潘向东表示，下半年的政策还是以维稳为主，预计8月份央行可能会通过公开市场操作等手段回笼部分资金，但不会加息。
“7月份经济形势总体上表明经济硬着陆的风险不大。”李慧勇亦认为，尽管通胀在上行，但这更多反映了过去流动性投放的滞后影响和自然灾害的一次性冲击。在这种情况下，政策从紧和过早放松的可能性都不大。
