5月21日是沪深300股指期货IF1005合约的最后交易日，这将是股指期货上市以来的首次合约交割。然而，参考海外经验，交割日行情往往会成为股市的做空重头戏。因此，A股能否平安度过本周五的“交割日大考”成为市场焦点
“移仓”明显
根据国泰君安统计显示，5月17日期指持仓共 15146手，较上日减少6.8%，持仓与成交比率继续增加，为6.8%。除IF1005陡降2111手，其余合约持仓量显著增加。其中，IF1006增幅较大，为3202手。IF1005至5月17日早盘10∶00后，持仓量便延续下滑态势，现货收盘时持仓量已降至5131手，大幅低于前日持仓，盘后持仓再减1005手；而IF1006持仓量从开盘就保持稳步上市态势，仅尾盘略有下降。
国泰君安金融工程负责人蒋瑛琨认为，“由于近期政策面不确定性较大，且上周末海外市场暴跌，投资者对后市偏悲观，随着IF1005合约的临近到期，目前市场移仓现象明显，对于前期大幅溢价的季月合约，在投资者短期预期改变的背景下，多空资金进入显著。”
虽然股指期货市场交易活跃，但仍有业内人士认为，这只是个“影子市场”不足以对A股产生较大影响。
中金所相关人士指出，“实际上股指期货交易保证金规模仍较小，仅有不足100亿元，和现货市场没法比。同时由于是T＋0交易，同一笔资金日内可以交易多次，因而名义成交额高很正常，与股票现货市场的成交量不能简单作比较。”
放大效应
然而，近期大盘连受重创的原因中总有“股指期货交割日”的身影。资深市场人士指出，“到期日效应”在我国资本市场理应没有那么剧烈的反应，然而目前市场信心匮乏，一有风吹草动都可能被视作利空对大盘施压。股指期货的“到期日效应”只是引发骚动的羊群中的一只。
根据资料显示，所谓“到期日效应”，是指股指期货合约临近到期时，由于交易中买卖失衡而导致目标指数成交量和波动率显著增加的现象。
瑞达期货分析师卢文彬在研究报告中指出，目前有很多实证研究表明，股指期货所引致的股市“跳跃性”波动大多集中在股指期货合约的到期日。这说明，股指期货确实存在着影响股市波动性的渠道，并在临近期货合约到期日更为明显。尽管这种影响的结果大多是短期的跳跃性波动。但如果市场参与者是非理性的，或者是信息闭塞的，这种影响还将会产生放大效应，导致更严重的继发性波动。
因此，可以认为，股指期货“到期日效应”在当前A股的环境下，已经被严重放大了。
仍有一跌
面对后市，德邦证券分析师认为未来A股市场重心仍将持续下移，5月21日股指期货结算日的空头打压将锁定盈利。“本周市场短期底部面临考验，期指交割前仍有最后一跌。”
对于昨日A股的反弹，中金公司则认为，“股指暂时企稳反弹，但反弹高度会受到制约。”中金公司认为，目前A股反弹仍缺乏明显的催化剂。同时，中小盘在经济增长前景不明的情况下估值缺乏安全边际，随时存在继续回调的可能。另外，欧洲债务问题尚未完全明朗，还可能引发外围市场波动，这可能限制A股的反弹高度。
同时，随着A股的连续暴跌而频频出现了大股东增持现象，国泰君安则认为这些举措并非都处于对股价低估的认可，很多是出于其他目的，其中为了增发配股的情况居多，投资者不宜简单地把大股东增持作为市场见底的信号。
