8月25日晚间，苏宁电器（002024）推出了时隔两年的股权激励新方案，引起市场关注，同时还将投资者的视野再次吸引到股权激励概念上来。截至8月27日，今年已公布股权激励的上市公司已有64家，比去年同期激增逾两倍，比去年全年增加近九成，为历史最高水平。今年以来推出股权激励计划的公司，其股价大多走出了一波亮丽的行情，近半年以来，更是几乎每个月都有股权激励股走牛的身影。
记者统计发现，今年推出股权激励的上市公司有三大特点，一是推出股权激励的公司同比激增；二是中小板、创业板公司占比逾五成；三是其行权的条件较为合理，成功的几率较高。
股权激励成牛股温床
众所周知，股权激励有利于解决上市公司经营者和股东间的委托代理关系问题，可通过激励和约束机制让经营者重视公司长期价值的增加。一直以来，股权激励板块都是牛股温床。2005年以来，A股市场共推出过192份股权激励计划，2005年1家，2006年增长到15家，2007年又回落到4家，2008、2009年为井喷期，分别出现了74和34家，今年以来已有64家。这些公司发布公告之后，大多走出了一波亮丽的行情，近半年以来，更是几乎每个月都有股权激励股走牛的身影。
东方园林（002310）在今年4月13日推出了股权激励计划，拟授予激励对象200万份股票期权。当日，东方园林的股价仅有136.18元，落后当时的老大神州泰岳（300002）76元之多，紧接着14日，该股即上涨了9.74%，此后，公司股价一路飙涨，屡创新高，不但在近日重扛一哥旗帜，也成为8月来两市唯一一只站稳200元的个股。25日，东方园林除权，昨日，东方园林再度涨停，报收于131.76元。以复权价来算，东方园林自4月13日公布股权激励计划以来上涨了76.07%。
走出股权激励亮丽行情的，还有浙富股份（002266）。6月11日，浙富股份股权激励草案出炉，仅仅用了2个月，股价就从26元左右飙升到32.60元，涨幅近23.53%；7月22日，富安娜（002327）公布了股权激励草案，其后一个月时间里，公司股价从34.24元飙升到39.84元，上涨16.36%。
更近的例子则是世联地产（002285）。该公司于8月19日公布股权激励草案，公司拟授予1088万份股票期权，占计划公告时公司股本的5%。其中，首次授予979.2万份期权，行权价34.1元。草案公布后，世联地产当日早盘一度冲上涨停。
一位长期跟踪股权激励的分析师表示，近期推出的股权激励政策颇多，其中中小盘股更为吃香，流通股本较小，再加上公司盈利预期被普遍认可，以及股权激励等利好的影响，都可能催生出大牛股。
今年股权激励有新特点
查看今年推出股权激励的上市公司，可以发现以下几大特点。首先，推出股权激励的公司同比激增逾两倍。截至8月27日，今年共有64家上市公司公布股权激励计划，而2009年为34家，2008年为74家，2007年仅有4家。
其次，中小盘股占比逾五成。今年以来共有29家中小板、4家创业板公司推出了股权激励计划；而在2009年的34家公司中，仅有10家中小板公司；2008年的74家公司中更仅有20家中小板公司。
第三，实施率相对较高。今年有9家公司已经宣告终止实施股权激励，占比14%；而2009年有17家公司停止实施，流产率占了一半；2008年有43家公司停止实施，占比近六成。
最后，行权价格较合理，相比前几年动辄“飞天入地”的行权条件，分析师们对今年推出股权激励的公司评价高了许多，特别是苏宁、富安娜等公司，分析人士均表示行权条件较合理。
5月份曾出现流产大潮
股权激励概念股，这朵艳丽的玫瑰看得投资者垂涎欲滴，但却没那么好摘，伴随着股权激励而来的，还有计划的破产以及计划的“潜水”，稍有不慎，就是赔了夫人又折兵。华泰证券（601688）指出，停止实施股权激励的上市公司，其股票在二级市场会有所下降，整体跑输大盘。
确实如此。5年来，沪深两市约有186家上市公司曾公告计划实施股权激励制度，其中约115家处于董事会预案、股东大会通过或正在实施等不同阶段；而另有70家则因为种种原因已选择了终止。而目前处于实施状态的上市公司，数十家的股票期权正在“潜水”，即股权激励的行权价高于二级市场股价。今年5月，在股市一路大跌之时，更是出现过一波股权激励“流产”的大潮，这些个股其后的走势大多不尽人意。
一个明显的例子是，今年的1月5日，万科公告称，此前推出的3年股权激励计划中，除2006年的激励计划已于2008年9月11日完成实施；2007年、2008年度激励计划均终止实施。公告当天，万科A（000002）报跌2.26%。
万科当然不会独行，今年5月，方大炭素（600516）、长园集团（600525）、江中药业（600750）、兴发集团（600141）、国栋建设（600321）等5家公司相继暂停了股权激励，且各家都自有说法。长园集团5月6日宣布终止股权激励，业内人士认为可能与股权激励门槛设置较高，以及对拟分拆上市公司实施管理层增资持股有关。长园集团只是表示，鉴于资本市场系统性风险较大等不明朗因素，实施时机尚不成熟。当日，公司股价大跌5.35%，紧接着7日继续下挫7.52%，11日该股股价微涨了1.34%，但此后两个交易日又连续下挫5.57%和4.07%。
行权的频频流产让一向嗅觉灵敏的基金也暗自咬牙。宣布中止股权激励的方大炭素、长园集团、江中药业、兴发集团均为基金一季度末重仓对象；而在二季度顺利实施股权激励的士兰微（600460）、斯米克（002162）、南天信息（000948）、武汉凡谷（002194）和顺络电子（002138）等5家公司却无一基金重仓。
股权激励机会的难以把握，让基金也开始了“赌博”。6月伊始，业内便盛传大华股份（002236）将于中旬决定是否进行股权激励，机构密码显示，6月1日至6月17日间，机构累计增持了该公司5573.49万元筹码。不过6月17日，在该公司召开股东的话的前一天，疑神疑鬼的机构又忽然转做空头，净卖出393.49万元。6月19日，大华股份表示，其股权激励方案已经获得股东大会通过。而根据其中报显示，南方、华泰柏瑞、天弘精选（爱基,净值,资讯）、交银施罗德、广发聚丰（爱基,净值,资讯）5只基金均在二季度挤入前十大流通股东名单。
股权激励概念股
东方证券研究团队指出，结合对股权激励发展历程及对于历史规律的总结和研究，选择股权激励概念股时，至少应当同时考虑投资时机、公司质地和管理层动力三大因素。
首先，把握合适投资时机。对于一个上市公司而言，完整实施一个股权激励方案通常至少需要2~3年，在实施进程的不同阶段，股价表现有着较为明显的差异。其中，预案日前后60天内存在较为明显的相对收益，另外，由于大部分期权或限制性股票在行权或授予后1年才能得以解禁，方案通过的9~12个月的区间内，行权及授予预期对于股价的拉动作用最为明显。
其次，选择质地优良潜力公司。对于医药、电子、信息设备、信息服务处于快速发展阶段的细分领域龙头，有望获得最优的激励效果。
最后，关注最佳激励方案，行权价较高的公司市场有炒作动力。因为为了确保行权成功，不排除公司在关键时刻释放利好推动股价上涨。总而言之，较低的行权门槛和行权价格，难免降低了公司未来发展的想象空间。
华泰联合证券分析师谢江也表示，从成长性看，高成长性股票实施股权激励时，相应的股票在二级市场的超额收益和获得超额收益的比例都比低成长性的公司大。
此外，业内人士还表示，面对新股推出的股权激励方案，必须要从两个方面来衡量，一是对于公司业绩提升要求是否较高，二是行权价格与当前公司股价差异是否较大。如果满足上述两个要求，对公司股价的推动力应该都会比较明显。
