黄光裕妻子杜鹃在8月30日获二审改判，由一审的有期徒刑三年六个月（实刑）改为缓刑。此时正值黄光裕争夺国美电器（00493.HK）控制权的关键时刻，距离9月28日的特别股东大会决战还有28天。
当天上午，北京市高级法院对黄光裕系列案作出二审宣判，撤销一审法院关于杜鹃的量刑，相关辩护意见予以采纳，并改判适用缓刑。杜鹃是其中惟一获得改判的被告人，同案其他人则维持原判。
所谓缓刑，是在缓刑考验期限内，不用被羁押，享有有限的人身自由，要接受公安机关考察。如果没有犯新罪，在缓刑考验期满，原判的刑罚就不再执行。
这意味着杜鹃当天即可离开看守所，可能出席9月28日的国美公司股东特别大会。
对于国美电器原董事局主席黄光裕和原北京中关村（000931）科技发展（控股）股份有限公司（000931.SZ）董事长许钟民，二审法院维持了一审判决。
黄光裕非法经营罪、内幕交易罪和单位行贿罪三宗罪成立，决定执行有期徒刑14年，没收个人部分财产人民币2亿元；并处罚金人民币6亿元。
许钟民内幕交易、泄露内幕信息罪和单位行贿罪成立，决定执行有期徒刑3年，并处罚金人民币1亿元。
对于国美电器有限公司和北京鹏润房地产公司，二审法院维持了一审判决，即单位行贿罪成立，国美公司被判处罚金人民币500万元；鹏润公司被判处罚金人民币120万元。
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在黄光裕案二审一锤定音之际，国美争夺战则会可能因杜鹃复出而产生新的变数。
在被捕之前，杜鹃长期在香港主管黄家资产投资，精明干练，英语熟练，对公司管理层也颇有影响力。如果杜鹃复出，将会强化黄光裕在这场争夺中的操作能力。
一个星期之前，8月23日晚间，国美电器在港交所发布“股东特别大会通告”，届时的股东特别大会将围绕以下内容进行表决，包括重选竺稼、Ian Andrew Reynolds和王励弘三位来自贝恩资本的代表为公司非执行董事，以及大股东提出的五项决议案。
其中的五项决议案是，8月5日，执股34％的国美电器第一大股东黄光裕，通过其控股的Shinning Crown，提出举行临时股东大会动议，要求撤销2010年股东周年大会上通过的配发、发行及买卖公司股权的一般授权。此外，黄光裕亦要求投票撤销陈晓的国美执行董事及董事局主席职务、撤消孙一丁的公司执行董事职务，但保留公司行政副总裁一职，同时提名邹晓春、黄燕虹为公司执行董事，前者是中关村科技副董事长邹晓春，后者是黄的胞妹。
黄光裕“宣战”之后，与国美管理层和董事会之间展开了舆论战、业绩战。8月23日国美中期报告之后，黄光裕家族还动用数亿资金增持股份，以便贝恩转股后的股权不被摊薄。
对于董事的身份，杜鹃已无法企及。2008年12月，黄光裕在接受公安机关调查期间，杜鹃辞去了国美董事职务。
如今，杜鹃虽然获缓刑，仍是带罪之身。根据中国公司法规定，因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序，被判处刑罚，执行期满未逾五年，或者因犯罪被剥夺政治权利，执行期满未逾五年，不得担任公司的董事、监事、高级管理人员。杜鹃犯内幕交易罪，符合法定的禁止情形。
尽管如此，杜鹃仍然有望在幕前幕后为在监狱服刑的黄光裕代言。
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金融界网站8月30日讯 国美电器（行情，资讯，评论）今日6时05分在港交所发布公告称，国美电器8月27日收到黄光裕拥有并控制的公司北京国美发来的一封终止函。终止函称，如果国美大股东Shinning Crown提出的要求决议在9月28日举行的公司股东特别大会上未获通过，其有意终止上市集团与非上市集团之间就若干采购和管理安排订立的集团间协议。
国美电器在公告中回应称，对于集团间的管理协议和采购服务协议，双方任何一方可提前60日发出通知终止协议；而对于集团间的总采购协议和总供应协议，“尽管有终止函中载列的主张，北京国美无权单方面终止任何上述协议。”国美电器更进一步指出，“集团间协议的终止在任何情况下将不会对上市集团有任何重大不利影响”。
同时，黄光裕方面提出要求参与国美电器股权配售。
对此，国美电器公告中表示，黄光裕迫使股东支持自己的要求，是为了“巩固单一股东的权益”，倡议股东“在股东特别大会上投票支持目前的管理团队，并且就要求决议投反对票。”
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以下为公告概要部分：
从北京国美收到的终止函
本公司于2010年8月27日收到黄先生拥有并控制的公司北京国美发来的一封终止函。北京国美在终止函中表明，如果Shinning Crown提出的要求决议在将于2010年9月28日举行的公司股东特别大会上未获通过，其有意终止上市集团与非上市集团之间就若干采购和管理安排订立的集团间协议。本公司认为，此举显示是出于黄先生欲迫使股东支持Shinning Crown要求在即将举行的股东特别大会上审议的要求决议，旨在巩固黄先生的单一股东的权益。
不过，董事会相信，集团间协议的终止在任何情况下降不会对上市集团有任何重大不利影响，实际上，预计未来对上市集团有多项好处。
因此，董事会认为，股东无须顾虑终止函中提出的最后通牒，反而应该按照通函中载列的董事会建议，在股东特别大会上投票支持目前的管理团队，并且就要求决议投反对票。
黄先生要求根据现有发行授权参与配售股份的函件
于2010年8月27日，本公司亦受到由Shinning Crown发来的要求函，邀约认购根据现有发行授权可予配发及发行的股份总数之55％至65％股份，认购价较第三方投资者准备就余下35％至45％的新股数目所支付的每股新股平均认购价，溢价5％。
董事会目前并未就根据现有发行授权发行新股有任何决定，因此，要求函中所述条款只可能是基于黄先生自己的推测。由于Shinning Crown是本公司的大股东及关联人士，董事会无法按要求函所提议的方式根据现有发行授权发行任何新股予Shinning Crown或其100％股东黄先生或各自的关联人士。
董事会将会考虑与任何建议交易（包括将来根据现有发行授权进行的新股发行）有关的所有相关事实，以确保任何该等交易时按本公司及股东整体的最佳利益而进行，而非单独考虑任何单一股东的个别利益。
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昔日亲密结盟 今日反目 资料图
最新消息：黄光裕发集团间协议终止函“最后通牒” 陈晓反击
“永乐生活家电这个品牌一直就存在，有什么重启不重启？”昨天永乐生活电器上海一中层人士对《第一财经日报》表示。
近日有消息称，黄光裕一方为维护其股权利益，未来不排除收回授权国美电器使用的“国美电器”商标权。为化解这一局面，国美电器将重启永乐品牌。对此，国美官方人士昨天对本报表示，公司旗下有永乐、大中两个品牌，未来不排除强化这两个品牌的布局。
记者查询国美电器2004年上市资料，发现国美电器的商标归黄光裕所有，并在国美电器控股有限公司“营业城市之外的中国地区”使用这一商标。根据此前协议，这一授权自2004年起约为10年，即到2014年存在收回可能，目前距协议期还有近5年时间。
国美电器上述官方人士说，如黄光裕眼下提出收回，可能要面临毁约，并需支付巨额赔偿金，而且永乐与大中品牌归国美独立拥有，如果与国美电器商标权分开，不排除重新扩张这些子品牌。但该人士没有透露扩张的具体思路。永乐生活电器品牌创始人陈晓也没有回应本报的采访。
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重新扩张旗下两大子品牌是否可行？苏宁电器（002024）一位高管告诉记者：“我们考察过大中门店的运营质量，很不错。”而永乐的门店除了在上海，还覆盖江苏、浙江、河南、广东、陕西等地。目前打着“国美电器”商标的国美上海门店，并不属于国美上市公司。2004年国美上市时，其全国37个城市135 家门店中，只有22个城市的96家门店被装入上市公司，15个城市的39家门店仍由黄光裕个人掌握。当时，国美集团曾表示，主要是这39家门店的经营还不成熟，存在较高业务风险。
截至目前，这39家已增加到372家，其中上海等地的国美门店扮演了核心力量，其门店质量与国美上市公司旗下门店并无太大差距。如果与国美上市公司对立起来，相当于对永乐的冲击最为直接。
另外，当年黄光裕一手打造的北京国美至今也未进入国美上市公司，而国美电器的商标正由它掌握。从规模上来说，黄光裕这部分资产如果放弃托管，独立运营，将名列苏宁、国美之后，位居中国3C连锁零售业第三。家电业咨询人士分析，黄光裕当年留的这一“后手”非常聪明，虽然对国美上市公司他只能控制三分之一股权，但通过品牌与商标权，他却能影响其生存。
业内人士分析，在黄光裕的商业谋划中，北京国美可能还有别的安排，假如上市公司权益无法保证，不排除借它另起炉灶，独立运营未上市的372家门店，这一规模也能吸引部分资本。如果黄光裕真提出收回国美电器的商标，国美将面临重大危机，几乎等于重新建立品牌。
对此，8月23日中报业绩发布会当天，国美电器副总裁牟贵先曾在上海对本报表示：“这确实是一个问题。”国美官方至今没有透露应对这一问题的细节。不过，分析人士表示，如果黄光裕真的动用这一筹码，将是最大的两败俱伤：国美上市公司将面临品牌重塑危机，黄光裕个人持有的门店资产来支撑国美品牌的话，短期内也难以再造一个规模庞大的新国美。
国美电器高管说，品牌固然重要，人才更为重要，缺乏管理团队的企业，将难以避免快速衰亡。业内人士分析，现在双方可能还走不到那一步。美国威斯康星大学商学院助理教授何顺文说，黄光裕的目的应该是守护住三分之一股权比例。因为国美章程中涉及重大重组事宜的部分条文要求至少三分之二股东通过才能落实，黄光裕目前所持比例恰是一道屏障，如能守住这一底线，便拥有反对重大重组提案的权利，否则即使未来想出售股权，收益也将大打折扣。（《第一财经日报》）
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9月二审结果将影响其“增持战略”
知情人士向《经济参考报》记者透露，黄光裕方面正在积极和机构投资 者 接 触 ， 试 图 建 立 自 己 的 “ 联盟”。另外，已有机构投资者主动和黄光裕方面接洽后，表示对其支持。该人士还介绍，陈晓方面也已开始四处游说机构投资者，并开打公关战，企图在舆论上先声夺人压倒对方。
从上个周末的情况来看，国美控制权之争真正进入了“多事之秋”，黄陈双方都开打“组合拳”———陈晓等国美电器管理层，以及来自贝恩投资的3位非执行董事一边在海外路演“拉票”，一边谋划重启永乐品牌，以应对黄光裕收回国美电器商标的杀招；香港联交所数据则显示，黄光裕以闪电般速度在24、25日两天，通过二级市场增持国美电器股票1.2亿多股，占国美总股本的0 .8％，增持均价约2.42港元，共计耗资2.904亿港元。分析人士称，此举表明了黄光裕通过增持夺回国美控制权的决心。
“以黄光裕的性格，增持1.2亿股估计只是战略增持行动中的第一步，预计必会有后续组合手段，或许巨浪滔天的惊世手笔还在后面。”国美电器原决策委员会发展战略研究室主任、现江苏新日电动车股份有限公司副总经理胡刚告诉《经济参考报》记者，永远不要低估中国前首富的综合实力。
据胡刚透露，目前至少有两家亚洲机构提出愿意和黄家接触，并提供资金支持。胡刚介绍，黄光裕家族，包括哥哥黄俊钦、妻子杜鹃、妹夫张志铭资产颇丰，黄光裕本身也有相当数量的地产项目可供质押，据传不少黄光裕的潮汕同乡和合作伙伴也已伸出“援手”。因此，黄氏在此次增持之后，估计正手握巨资密切留意陈晓随时可能发起的增发行动。
不过胡刚也指出，应对增发行动的增持不仅仅是两天耗资2 .9亿港元这么简单了。据测算，目前国美电器的总股本约为150.55亿股，按照投资协议定向增发条款再发行20％新股，加上贝恩债转股拥有的16.27亿股，总股本将达到200亿股。如果黄光裕要保持股份上34％的“黄金底线”控制权，就必须拥有68亿股的股票，意味着黄还要以各种方式陆续买入16亿股的国美股票，才能应付当下局势。
上周末，国美港股报收2.23港元，以国美增发前20个交易日均价的90％来计算，黄光裕方面大约需要超过30亿元人民币，才能实现继续增持16亿股的目标。目前看来资金压力依旧巨大。
另外，黄光裕案的二审结果有望在9月初宣布，这也给目前黄光裕方面争夺控制权带来了不确定因素。二审判决中将会涉及黄光裕的刑期以及罚没财产数额，可能会直接影响到黄光裕的“增持战略”。
5月18日，经北京市第二中级人民法院裁定，黄光裕犯非法经营罪，被判有期徒刑8年、没收个人部分财产2亿元；内幕交易罪被判有期徒刑9年、罚金6亿元；单位行贿罪被判有期徒刑2年；三罪并罚，判有期徒刑14年，罚金6亿元，没收财产2亿元。黄光裕之妻杜鹃则因内幕交易罪，获刑3年半，罚金2亿元。
如果二审维持原判，黄光裕方面将面临总计罚金8亿元、没收财产2亿元的处罚，也就意味着，黄光裕一方必须再筹措10亿元，才能保证必要的增持资金。
另外，国美电器已委托律师事务所上诉至香港高等法院，要求大股东黄光裕就2008年回购公司股份时，被指违反公司董事的信托责任及信任行为，向国美作出赔偿。目前，尽管香港高等法院还未作出回应，但如果被正式立案，黄光裕仍可能面临巨额赔偿。
就在黄光裕积极增持之际，陈晓则连天来在全球范围内奔波寻求支持。
胡刚表示，这可能是由于国美中报业绩似乎并未获得市场，特别是机构投资者的高度认可。因为股价在黄氏家族巨额买单下迄今尚未大涨，说明投资者对中报信心不足，认可度不高。
据悉，陈晓首先是在香港进行了为期3天的紧急斡旋———陈晓等国美电器管理层以及来自贝恩投资的3位非执行董事，在港的3天时间里，先后与大摩、摩根大通、富达、T heN orthernT rust C om pany等几十家机构投资者的高管和分析师进行了沟通，据称“沟通非常顺利”。
“据说国美新近聘用了不止一家公关公司全力打响了公关战争，以争取舆论人心，这可意味着国美正动用包括创始人大股东在内全体股东的钱，展开与创始人大股东争夺控制权的战争；而黄光裕新组建的联盟，正在攻打自己亲手筑起的高大坚实的城池，正在和自己亲手制造的中国第一流宣传机器开战。射向黄氏兵团的枪林弹雨中不少还是用黄光裕自己的钱买来的。”胡刚对《经济参考报》记者说，“自家的长矛正在刺向自家的盾牌，这样苦战下去只会两败俱伤，成为没有赢家的‘负和游戏’”。
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任何一个人，未经法院终审裁定有罪，都应被推定为无罪。黄光裕，或者任何其他人，不管他是富人，还是穷人，是官员还是农民，在被法院终审判决罪名成立之前，都是清白的公民。一个公民应当在哪儿生活？当然是在他的家里，或者他认为合适的地方。因此，让法院终审判决之前黄光裕回家办公，是法治原则的体现。
最近国美大股东黄光裕与公司高级管理层之间的战争硝烟四起。人们觉得惊异的是，黄光裕目前还在等候二审，被关押在看守所。但他此次通过媒体高调发动控制权之战的做法让很多人以为，他只是换了一个地方办公而已。这种情况引起很多自认为代表弱势群体人士的不满，他们说，黄光裕凭什么可以享有特权？
毫无疑问，就现有的法律制度及惯例而言，黄光裕现在所享有、所行使的确实是一种特权。有报道称，北京高院相关人员介绍，因黄光裕仍是国美公司大股东，考虑到国美公司的实际经营情况，黄在看守所内可通过允许，签署国美公司的文件。
但是，我从来不会责备有些人跑到国外生二胎，我也不会反对黄光裕享有这样的特权。事实上，我主张，黄光裕应当享受更多特权，那就是，让他回家，回公司办理业务，直到法院做出终审裁决为止。但当然，我马上会补充说，立法者、执法者现在也应当做一件事情，就是把黄光裕已经享有的和可能享有的特权普遍化，让更多的公民可以享受这种特权。
说实在话，这只是法治常识的第一条：无罪推定。任何一个人，未经法院终审裁定有罪，都应被推定为无罪。黄光裕，或者任何其他人，不管他是富人，还是穷人，是官员还是农民，在被法院终审判决罪名成立之前，都是清白的公民。一个公民应当在哪儿生活？当然是在他的家里，或者他认为合适的地方。因此，让法院终审判决之前黄光裕回家办公，是法治原则的体现。
世界上法治较为健全的国家，法律就是这样规定的，执法者也就是这样执行的。此即“保释制度”。该制度起源于英国，它与法治几乎同时形成，事实上，它应当是法治的基本标志。因为法治不是依法治国，而是以法限制警察、政府的权力，保障公民的自由和权利。而公民的第一自由就是人身自由，保释制度与人身保护令状一道，构成英国人眼里人身自由最重要的保障。
从这一历史的角度看，保释从一开始就是作为犯罪嫌疑人和刑事案件被告的一种权利而设置的。据此制度，被逮捕或被羁押的人应当予以释放。从理论上说，无论什么性质的案件，嫌疑人或被告人都应获得保释。允许保释，是执法者、司法者的义务。警察实施逮捕后，需要立刻决定究竟是羁押还是保释。进入司法程序后，法官同样首先需考虑是否允许被告保释。通常情况下应允许保释，不允许保释只能是例外，比如杀人、强奸、持枪抢劫、外国人犯罪、走私、毒品犯罪及有前科的案件等。
经常看美剧的人，对这一套制度应当是很熟悉的。当然，犯罪嫌疑人或者被告在保释期间可能再次犯罪甚至逃跑，相应地形成了一整套制度，如专业的保释官、保释所。罗伯特·德尼罗演过一部电影《午夜狂奔》，讲的就是主角充当赏金猎人追捕逃跑之被保释人的故事。
中国也有取保候审制度，应当说，取保候审的适用范围还是比较广泛的。但是，法律上的这一规定被不合理的警察权配置和扭曲的司法制度给截留了。有关司法解释对取保候审范围进行不正当的限制，而公安机关普遍指望在羁押期间取得口供破案，司法人员也过分看重法律的惩罚作用，由此形成的现实是，嫌疑人被拘留、逮捕后的羁押，成了常态，取保候审反而成了例外。
还是来看黄光裕。2008年11月，黄光裕被北京警方带走接受调查，至今已有20个月。在这个漫长时间内，黄光裕一直被羁押在看守所内。公安机关三次将案件移交检察院，检察院三次退回补充侦查。随后，检察院提出起诉，法院审理，5月18日法院作出一审判决。黄光裕提出上诉，等候二审。在此期间，黄光裕的妻子曾经取保候审，黄本人则一直被羁押。然而，如果法院还没有做出终审判决，为什么像对待有罪之人那样对待他？
因此，我们也该按照保释制度，对现有取保候审制度进行根本改造了。让黄光裕现在就回家，让羁押在看守所内的大多数人现在就回家。让他们在家里等候法院的传票，让他们在家里与律师讨论如何赢得自己案件。他们既然是法律上推定的无罪之人，那么，剥夺他们的人身自由就是不合法的。
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同一份业绩，黄光裕和管理层各执一词，谁更有理？
8月23日下午召开的中期业绩发布会上，国美管理层与贝恩资本董事总经理竺稼同场亮相，以一份销售收入同比上升21.55％、经营利润同比上升86.14％的半年业绩向投资者力证管理层能力。管理层称，国美业绩已达历史最高点，今年上半年，国美销售收入、经营利润、净利润、综合毛利率、现金及现金等价物与同期相比都出现大幅增长，而资本负债率则大幅降低，下一步将雄心勃勃地推进新的五年发展计划。
同时，贝恩资本明确将可转债转股以参与投票，转股后持股9.8％，而黄光裕股权则被稀释至30.7％。此前热议的增发计划，国美管理层表示“在未来融资方面还没有任何清晰的决定”。
相比之下，黄光裕的行动更为咄咄逼人。次日，黄光裕家族就在二级市场上增持股权，进一步向市场释放强硬信号。8月27日，黄光裕家族代表向本刊记者证实，8月24日、25日，大股东以2.42港元/股的均价增持国美电器1.2亿股，占国美电器0.8％股份，共计耗资2.904亿港元。
黄家代表称，“下一步大股东将继续视情况增持1.2％股权，以对抗贝恩债转股，大股东所持国美股权仍将保持在33％左右。”他透露增持资金源于大股东自有，大股东目前现金加上能折现的资产大概在20亿至30亿元间。
同时，黄光裕家族又迅速掀起业绩战。8月25日，黄光裕方面向本刊发出名为“国美电器中期业绩问题”的文件，将2010年中期业绩与2008年对比，认为国美与主要竞争对手苏宁相比市场份额大幅下降，领先优势即将丧失，并指责国美董事局主席陈晓粉饰财报。
无论孰是孰非，黄光裕事件及黄光裕和管理层当下的争斗令苏宁获得赶超国美的机会已是不争事实。投资者担心的是，中报之后股价会在反弹后迅速回落，这场争斗将令国美前景蒙上阴影。作为战争主要决定者的机构投资者中，排名前三的机构除富达大幅减持外，摩根士丹利最近也在小幅减持。
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业绩之争难定论
国美代理首席财务官方巍称，2010年上半年国美财务数据创2008年末以来最好纪录，各项指标均高于预期。
国美的答卷比彭博统计的市场平均预期高出7％，外资投行亦普遍给出及格评价。RBS认为，中报结果反映国美电器销售增长强劲，利润率和经营效率改善，对国美2010至2012财年收益预期有信心，维持买入评级，12个月目标价为3.60港元，德意志银行也建议买入，目标价3.73港元；瑞银则维持卖出，目标价2.16港元，理由是未解决的董事会纷争会影响国美今年下半年和明年扩张计划，这是所有机构都担心的问题。
但黄光裕家族却给出另一种解读。黄光裕家族代表认为，2009年上半年，国美电器受到金融危机及突发事件影响，因此，仅以2009年上半年数据为参照不够客观，不能真实反映董事会和管理层的经营水平，应将国美2010年中报与2008年对比，并与苏宁横向比较。
按照黄光裕一方提供的财报解释版本，国美2010年中期业绩报告较2008年未有显著增长，一些指标还出现下滑，正被苏宁电器反超。
这一比较显示，国美2010年销售收入与2008年相若，净利润则从11.87亿元降至9.62亿元、综合毛利率从9.55％升至17.04％，管理总费用率11.22％升至12.01％。黄家因此指责陈晓的经营管理能力。此外，剔除国美非上市部门和大中电器业绩，苏宁已超过国美上市公司部分。苏宁销售规模亦逼近国美。
而最为黄光裕诟病的，是国美的关店策略，黄光裕向来不惜亏本血拼也要抢占优势地段。而黄光裕出事之后，国美反其道而行之，2009年共关闭189家店。
对此，陈晓在8月20日接受本刊记者专访时曾表示，当时关店是必须的。“那时根本无法运转，每天钱都越来越少——黄光裕出事后，银行收紧贷款，有些还要求提前还贷，甚至冻结账户，供应商则要求现结，当天营业款回来马上要交给供应商，但原来就欠他们的钱，所以不可能马上给等额的货给我，这种情况下要保持公司能开门运转，还要进货，否则明天卖什么？那么多店开在那里，怎么办？”陈晓称，自救阶段，只有把最差的那部分先关掉。
国美称度过危机后已推出新的开店计划。今年将净增100家-120家店，截至6月底已新签了60个店的租赁合同。
不过，在外界看来，黄光裕与国美管理层各执一词的比较，对国美发展并无多大实际意义。原因在于，黄光裕2008年被带走调查，导致国美受重创，甚至当时资本市场上人人谈黄色变，出现了所谓“黄光裕折扣”说法，国美股价大跌及不得不打折融资都是明证。但这种打击到底有多大，外人难知其详，加之同时又发生全球金融危机，因此也难以判断国美2009年的业绩大跌和2010年上半年的业绩回升究竟有多少出自黄光裕事件影响，又有多少由管理层所致。
一个可资比较的例子是物美。2006年11月，物美商业（08277.HK）创始人、前任董事长张文中被要求协助调查，成立12年的物美也因此陷入危机。与花旗签署的6.69亿港元新股配售计划告吹，对江苏时代超市等多个收购项目搁浅。此后物美连续停牌十个月。
但幸运的是，物美并未同时遭遇全球金融危机，事后也未出现控制权争夺。张文中在被查前一天辞去董事长职务，胞弟张斌出任物美控股集团总裁，原副董事长吴坚忠接任董事长。上任后，也通过关停调整形式消化已收编的美廉美和超市发等门店。2007年上半年，物美共新开7家美廉美超市及5家便利店，但关掉的不良业绩店铺更多，包括两家亏损的便利店，终止与12家亏损较重的托管门店和加盟店的合作。同时，反思过去快速扩张策略，更注重开店效益和精细化管理，终于在2007年交出一份不错的中报业绩，营业额同比增长43.6％，综合毛利额同比增长61.3％。9月复牌后股价上升三成。
此后，物美进入“后张文中”时代，去年8月TPG、弘毅投资及联想控股认购了2亿美元的新发行H股及内资股，占其总投资股本的10.9％。
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五年计划难敌苏宁
对投资者而言，对中期业绩难有公论，惟一可明确的一点是竞争对手渔翁得利，而控制权的争夺将导致国美在未来竞争中继续处于不利地位。
业绩发布会上，国美管理层计划增加现有门店数量以对抗苏宁。未来五年，国美将从现在740家门店增长到1400家，并将发展重点放在北京、上海、大四川、山东和广东，总计约需投资64.5亿至83.2亿元。
这个雄心勃勃的计划将面临资金短缺的考验。再加上已有的40亿元可转债赎回金额，未来五年国美总资本支出约在100亿至120亿元之间。以2010年上半年经营利润12.49亿元来算，国美经营性活动产生的资金流入难以支撑庞大的资本支出。融资势在必行。
但苏宁或不留机会给国美。到今年底，如果苏宁500家门店顺利开业，总门店数将超过国美五年后的总门店数，到2014年，国美将大幅落后于苏宁。
在北京市场，苏宁门店数量也同样超过国美，截至2010年8月底，苏宁门店数量为60家，国美为48家，大中为53家。苏宁电器北京分公司总经理范志军对本刊记者称，北京苏宁销售收入已经超过国美和大中的总和。
苏宁越来越强：2007年以来苏宁门店年增长22％，从2007年的632家增至2009年的941家；销售收入年增长21％，从402亿元增至538亿元，而国美则分别维持在726家和450亿元；苏宁市场份额扩张更快，今年上半年收入增长32％，比国美高出10％；苏宁毛利率、ROE、库存周转、资产周转更好；2009年底苏宁货币资金220亿元，而国美只有148亿元，现金及等价物是苏宁一半。
对此，国美管理层亦很无奈，陈晓坦言，很多未来的计划都受到控制权之争的干扰。比如“大中电器原计划6月底合并到上市公司，现在已经延期，现在闹成这样，具体工作推进就更难，很难讲今年年底是不是完成”。
此外，外界最关心的黄光裕控制的300多家国美未上市门店是否会按原计划纳入上市公司，以及国美商标权的归属，显然也将被此次控制权争夺所左右。对此，陈晓表示：“管理层想到了所有可能会发生的问题，对这些问题都有相应的预案，确保上市公司股东利益最大化。”
对投资者来说，“9·28”特别股东大会关乎国美未来的公司治理和发展大计，但更重要的是，这次大会后，能否为国美带来真正的宁静。
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