上海证券基金评价方法
上海证券基金评价方法介绍
上海证券基金评价方法重在反映风险调整后基金获取超额收益的能力和长期稳定性。
一、基金评价的哲学
上海证券坚持基金评价应该有助于基金业长期健康发展的理念，认为基金评价应该：（1）鼓励基金管理人遵从资本市场的基本规律，从风险-回报交换这一资本市场的基本规律出发，在做好风险管理的基础上，提高投资管理能力，为基金投资者创造风险调整后的超额收益；（2）鼓励基金管理人切实遵守基金契约与投资业绩基准，为投资者创造长期稳定的超额收益，而不是以投资者的长期利益为代价，不顾风险，追求短期的净值增长排名；（3）培育和引导投资者的风险意识、长期投资和资产配置理念，把基金投资看作财富长期增长的一条途径。
二、基金评价方法设计的原则
上海证券基金评价方法的设计遵循以下三个原则：
（1）综合考虑风险与收益
上海证券基金评价强调基金投资风险管理的能力，基金产生风险调整后超额收益的能力。基金投资管理能力最重要的指标是基金产生正的风险调整后超额收益的能力，这是主动型基金投资管理为投资者创造经济效益的终极体现。
（2）有效区分运气与能力
投资业绩评价的关键是有效区分真正的能力与纯粹的运气，因为只有能力驱动的业绩才是可持续和稳定的。在基金评价中，努力有效地区分真正的能力与纯粹的运气是对投资者负责任的表现，有助于投资者理性地选择基金，亦有助于鞭策基金管理人努力提升投资管理能力。
（3）精确度量基金的市场风险
上海证券基金评价强调对基金市场风险的精确度量，因为它是精确衡量基金风险调整后超额收益的前提性条件，是有效地区分运气与能力的前提性条件。
三、二市场风险因素分析模型
国内股票型基金往往持有不可忽略的债券类资产，而债券型基金则往往持有不可忽略的股权类资产。为了避免将股票型基金承受债券市场风险所产生的收益率或债券型基金承受股票市场风险所产生的收益率误当作基金市场风险调整后的超额收益率，上海证券采用如下二市场风险因素分析模型：
二市场风险因素分析模型将基金的总收益率分解成四部分：（1）无风险收益率；（2）承受股票市场风险所产生的收益率；（3）承受债券市场风险所产生的收益率；（4）市场风险调整后的超额收益率。二市场风险因素分析模型不仅应用于混合型基金，而且应用于股票型与债券型基金，以准确地理解和度量基金收益率的来源。
上海证券将在条件成熟时，考虑与特定股票/债券投资风格相关的风险因素对投资业绩的影响，进一步完善我们的分析模型，更公平地对待不同投资风格的基金，更正确地评价基金的投资管理能力。
四、基金综合评级与单项评价指标
(1) 综合评级
上海证券基金评价强调能力驱动的业绩，对基金的综合评级基于对基金三方面能力的评价: 一是风险管理与构建有效投资组合的能力，体现为风险-回报交换的效率，由夏普比率度量；二是选证能力，即通过选择价值被低估的证券(股票与债券)而产生市场风险调整后超额收益的能力；三是择时能力，即基金根据对市场走势的判断，通过调整基金资产/行业/证券配置以增加或降低对市场的敏感度进而跑赢基金基准的能力。这是主动型基金最根本的投资管理能力。为了避免我们对某方面投资管理能力的偏好而影响评价结果，上海证券基金综合评级对夏普比率、选证能力和择时能力三个指标赋予相同的权重:
基金综合评级 = (1/3) * 夏普比率+ (1/3) * 选证能力+ (1/3) * 择时能力
上海证券发布基金综合评级和基金上述三个方面能力的评价，有利于投资者对基金投资管理能力在各方面的强弱有一个清晰理解，方便选择适当的基金建构基金投资组合。
(2) 选证和择时能力指标
上海证券运用二市场风险因素分析模型估计基金由选证所产生的市场风险调整后的超额收益率（A值）：
T值标准差反映了基金由择时所产生的超过基准的收益率的稳定性（或不稳定性）。T值与其标准差之比即是上海证券的基金择时能力指标，该指标是对基金由择时所产生的超过基准的收益率的平均大小及其稳定性的综合度量，旨在避免将运气误当作择时能力。
(3) 基金综合评级与单项评价指标星级
上海证券将同类基金的综合评级与单项评价指标得分按以下方法指定星级：
(全文由上海证券提供）
