纽约大学斯特恩商学院金融学教授阿查里亚(Viral Acharya)近日在《经济学人》(The Economist)发表观点认为，政府债券泡沫实际是政府开支泡沫，主要是由短期的政府决策决定。
阿查里亚称，一个明显的例子是美国的借款。如果在美国政府资产负债表中加入政府支持的企业债券(GSE债券)，你就能明白我为何将它称作开支泡沫，以及我为什么说这是由于短期决策。在经济增长不振的时期，GSE债券被用于支持短期住房消费，这最终导致金融体系严重脆弱。但政府继续支持这种债券，因为它在资产负债表以外。
GSE泡沫早就应该爆发了，但由于GSE债券目前同样是政府支撑房地产市场的支柱，因此不会立刻突然爆发。财政开支中也有类似的情况，尽管并非所有财政开支都是浪费，有些开支是相当有益的。但无论如何，政府的短期开支花费总是会超过必要的额度，并且制造出政府债券泡沫。
麻省理工学院经济系主任卡巴里洛(Ricardo Caballero)则认为，并不存在政府债券泡沫。相反，政府债券受到追捧是由于安全资产的大量短缺。
他认为，这种短缺在金融危机之前就已经存在，然而，危机摧毁了安全资产的私人供应，而且最近的欧债危机也摧毁了部分公共供应。而且，这两场危机都增加了未来的不确定性，因此增加了安全资产的需求。因此，短缺继续增加，因此某些仍然“安全”的资产收益率就会下降，以重建平衡。
作者：贾晓涛编译
