公司焦煤产能居首，近两年产量增量主要来源于改扩建。公司产能规模位于炼焦煤类上市公司首位，近三年自建矿产量增量主要来源于收购五矿、新建的首山矿和改扩建的产能增量，预计2010-2012年公司商品煤产量分别为4010万吨，4110万吨和4260万吨，复合增长率约为5%。
公司参与河南省内资源整合，储量和产能分别提升3%和12%，中性假设下未来提升业绩7%。公司整合平顶山煤田的小煤矿和郏县的部分小煤矿29家，整合前产能为465万吨/吨，新增可采储量3442万吨，中性假设下预计新增盈利7%。
省内整合加剧供需矛盾，煤价涨幅可能超预期，测算精煤和混煤价格每上涨1%，业绩上涨3%。今年3月以来河南省动力煤和炼焦煤的价格涨幅较其他地区更为明显，仅考虑精煤和混煤的价格每上涨1%，业绩有望提升3%。
集团资产注入为公司发展带来契机。除上市公司外，集团10年产量预计约1000万吨。考虑整合资源后，集团可采储量和产能分别是公司的1.38倍和1.53倍，公司已承诺将在2011年6月前解决同业竞争。
财务报表中暗含公司的价值。公司由于去年4季度开始煤炭市场供需形势逐渐偏紧，以及销售和工程结算等问题，09年公司预收账款和现金流大幅增加；有利于未来业绩的释放。
预计公司2010年-2012年EPS分别为1.412元，1.550元和1.708元，对应2010年估值为12.36倍，维持“推荐”评级。
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