金融界9月1日讯 据港媒报道，香港甚少出现敌意收购战，最近及最令人印象鲜明的一单，可能已经是包玉刚收购九龙仓（004）这咸丰年前的事情了。
敌意收购罕见，个中当然有原因。香港的上市公司，「晒士」细的，大股东通常都揸过半股票，动不得分毫；其他大「晒士」公司又有值钱资产，理论上值得收购的，「老细」好可能是阿爷，难道你有胆量跟阿爷作对？（当然，阿爷通常都会手揸过半股票）
够票不代表得控制权
其他没有绝对大股东，又没有阿爷做后台的，虽然有机会被人hostile，始终中国人做生意就并不喜欢得罪人。做完一单hostile，其他上市公司的老板都会怕了你，有谁会够胆放只老鼠入米缸？坏孩子的标签即时会贴上额头，而其他上市公司的好孩子，是不会跟坏孩子一起玩的。
一般人以为hostile就是出钱买起公司全部股票，其实买股票只不过是手段，敌意收购的战场实质是在董事局。Board fight才是一场敌意收购决胜之地。
董事局打交，委任边个踢走边个，由股票斗多决定，所以敌意收购先要在市场上筹集足够票数，储齐子弹，才可以在board fight之中取胜。
但实际上，事情未必如此简单，够票未必代表稳操胜券。
国美（493）就是一个好例子。黄光裕虽然揸大股，但未过半，不过，过半亦未必有用。今年五月，黄光裕在国美AGM，投票反对Bain Capital的三位高层入董事局，虽然大比数投票股东赞成踢这三名人士出局，但董事局旋即逆股东意愿而行，又再原班人马委任这三位入局，最多下次AGM再投多次票。此例证明，股东有票未必大晒，董事局一样可以自把自为。
黄光裕局内缺支持
敌意收购战，最难就是夺取董事局控制权。假设你在董事局没有友好（相信国美就是此例子），那么公司所做的一切，都会与你作对。要对付敌意收购者，董事其实是有极多板斧，令对方无功而还，国美计划批股冲淡黄光裕股权是一种办法。要换上友好董事，亦非一朝一夕，看看财华社（8317）的例子，就知道要换board都要花点气力。
黄光裕在董事局无人，只有股票，就算有其他基金投票支持，并不代表可以抢回控制权。国美例子正好说明，一般人以为股票多就等于坐定粒六，上市公司稳如泰山，是错误想法。票多只方便你在开始的时候组成一队友好董事局，他朝假如反面，你有过半股权，一样可以丧失公司控制权。
