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周二最具爆发力7大牛股(名单)

2010年09月06日 18:06 金融界网站我要评论0字号:T |T

【编者按】恒指今日大涨近400点勇创近四周来新高,多个板块轮番表现预示着大市有进一步升温趋势,花旗发表报告指出,大市受低吸环境支持,市场情绪转趋乐观,恒指仍有逾10%潜在涨幅。个股方面亮点颇多,法巴料民生银行中小企业务强劲,预期具有高达65.1%的潜在升幅;瑞信调高华润水泥控股目标价两成;此外,碧桂园、粤海投资、旭光、恒大地产、以及安踏体育均被机构看好。

法巴料民行中小企业务强劲 料逾六成升幅

民生银行公布上半年业绩後,法巴发表报告,指民行受惠强劲的中小企业务,故维持「买入」评级,目标价12.38元,以反映潜在升幅65.1%。

法巴报告指出,民生银行上半年纯利升1.41倍至89亿元(人民币,下同),并高於法巴及同业预期的27%及16%;主要由於净息差由年底上升33百分点至2.92%,而第二季更升43百分点子至3.16%,但存贷比率较首季下跌10.9百分点至72.4%,而存款则升17.4%。

法巴续指出,民行专注发展中小企业务,并占该行上半年新增贷款89%,虽然上半年以中小企贷款为主,但法巴认为贷款质素强劲,其中不良贷款比

率只有0.79%,拨备覆盖率亦上升10个基点至2.3倍,加上第二季信贷成本较低,故看好公司业务前景,并同时上调今明两年盈利8.5%及5.7%。

有见及此,法巴预计民生银行2010及2011年纯利为174.61亿及228.86亿,每股盈利0.71元及0.86元;预计股本回报率分别为18.9%及20.7%。

瑞信调高华泥目标价两成 料第四季价格稳健

瑞信发表研究报告,就过去两周华润水泥提升广东、广西两省的水泥价格每吨60元人民币,调高对其2010年及2011年收入预测分别21%及35%,以反映第四季价格稳健;同时该行维持对华润水泥「跑赢大市」评级,并将目标价由4.5元调升20%至5.4元。

瑞信报告中指,该行预测华润水泥下半年单位毛利为每吨126元,较上半年每吨增加40元;就全年来看,该行认为,基於华南市场的提升及区内新产能增加有限,集团在利润率方面有强大支撑。

瑞信亦表示,看好还润水泥在长期整合中的优势,指其管理层对业绩增长较为进取,并购方面执行有效,兼且财务健康;该行预计其销售量将於2012年增长超过1倍。

由此,瑞信预期华润水泥2010年至2012年净利润分别为17.74亿、28.7亿及34.67亿元,预计该集团未来3年市盈率分别为14.3倍、8.9倍及7.3倍,并预计3年的股本回报率分别为12.2%、16.2%及15.8%。

摩通升级安踏“增持” 目标见17.5港元

摩根大通将安踏体育(02020.HK)评级由“中性”升至“增持”,目标价调高至17.5元,相当於2011年市盈率25倍;未来两年每股盈利复合年增长预测上调至20%。目前认为安踏属最佳体育用品股,因增长快过行业、利润持续性及资本工作优越。基於明确市场定位,以及品牌管理同样支持估值溢价。

同时,上调2010/11年盈测5%/9%,主要反映网络扩张较预期快、同店销售增长强劲及毛利率改善较预期理想。

国元香港:恒大地产抢占市场先机 估值较低

恒大地产(3333.HK)抢占市场先机,销售为王的正面效应。

投资要点:

营业额暴涨1142%:公司公布了2010上半年业绩,恒大地产2010上半年实现营业额203.7亿元(单位:人民币,下同),同比上升了1142%;实现毛利49.5亿元,同比上升了800%;毛利率为24.3%,是因为结算的项目在2008年至2009年行业处于低迷时销售,预计下半年度饿毛利率将会上升;实现净利润25亿元,同比上升了380.8%;每股盈利为0.16元,同比上升了300%。

销售面积攀升中国之首:面对4月开始的宏观调控,公司率先打出85折的促销对策,在上半年实现销售面积333.9万平方米,居中国之首,同比上升54.7%;完成销售金额209.8亿元,同比增加104.9%;合约销售均价为6,282元/平方米,年增32.5%。合约销售额的89.3%来自长沙、重庆、太原、成都、武汉、沈阳等二、三线城市。上半年完成原定全年销售目标的58%,公司因此调整全年销售目标至400亿元,比年初设定的目标高20%。

大幅低价扩充土地储备:上半年,公司新增26块土地,新增总建筑面积为2221.5万平方米,分布在上海、天津、成都、太原、沈阳、济南、长春、中山等21个具备增长前景的城市,且以二、三线城市为主;新增土地成本为738元/平方米。截止2010年6月底,公司拥有73个项目,土地储备面积为7238.5万平方米,分布在全国36个城市,平均成本为519元/平方米。

现金为王:截止2010年6月底,公司的现金为184.9亿元,每月的现金余额均在130亿元以上,负债总额为252.7亿元,流动比率为4.1倍,资产负债率为31.8%,净负债率为43.3%,相对于行业平均71.3%的水平,处于较低位置,公司财务无需担忧.

估值较低:按照市盈率预测,公司股价对应2010年的PE为4.98倍,处于行业平均水平以下。作为中国标准化运营的精品地产领导者,考虑到未来三年稳定的增长前景以及丰厚的土地储备,公司的安全边际较高,并且在二线城市的销售增长前景广阔,因此公司的低估值将会被逐步修复。

国元香港:旭光上半年业绩大幅增长 建议关注

旭光(0067.HK)上半年业绩大幅增长

投资要点:

2010年上半年收入大幅上升:公司近日公布2010年上半年业绩,期内总收入同比上升72.6%至10.22亿元(人民币元,下同)。毛利比09年同期上升71.8%至7.37亿元,毛利率为72%。公司权益持有人应占净溢利增加40.1%至3.57亿元,每股盈利人民币0.1834元。派中期股息每股5.2港仙(约人民币4.589分)。

特种和药用芒硝销售推动收入增长:公司本期内收入的增长主要是因为2010年1月牧马矿区年产能达20万吨的新生产设施投入商业运营以生产高毛利的药用芒硝,以及公司专注生产均价较高和价格稳定的特种芒硝和药用芒硝所致。其中特种芒硝的销售收入比去年同期增长25.6%,而药用芒硝销售收入增长248.9%。

毛利率仍维持较高水平:本期内公司毛利率为72%,与去年同期基本持平。公司的毛利率能维持较高水平主要是因为高毛利率的产品特种芒硝尤其是药用芒硝的销售收入增加。

重点发展药用芒硝有利于未来业绩:随着年产能30万吨的岳沟矿区将投入运营,公司年底的芒硝总产能将达到220万吨,成全球最大的芒硝生产商。未来公司将大力拓展药用芒硝业务,预计药用芒硝收入将占全年收入的40%-50%。为开发中下游业务,公司致力于拓展药用芒硝的临床应用,成为药用芒硝业务的下游延伸.

建议关注:据Bloomberg预测,2010-2012年EPS分别为0.37,0.43和0.51元。按9月1日收盘价2.51港元计算,相当于2010年的5.97倍PE,与市场上同类公司相比估值较低。考虑到公司的规模优势和较高毛利率还有未来药用芒硝市场的增长,建议关注。

第一上海:粤海投资现金流充足 维持买入

粤海投资(270,买入): 中期业绩后公司调研。

调研主要观点:

1. 对港供水业务为公司盈利的坚实保证

2. 物业投资成为公司盈利新增长动力

3. 预计2010年底分红将高于去年

供水业务收入稳定增长

供水业务是一项从广东省政府购入的由2000年8月起计30年供水给香港和深圳、东莞地区的经营权,每年公司可从东江抽取24.23亿立方米淡水。其中,香港供水约7亿立方米,深圳约9亿立方米,东莞约4亿立方米。

对港供水是公司利润的主要来源,占总利润约45%。目前对港供水协议已确定2009-2011年供水总收入,分别是29.59亿港元、31.46亿港元、33.44亿港元,每年增幅约6%,供水款项直接向香港政府收取,而水量的多少由香港政府当年的需求决定,需求量的多少不影响协议确定的水价。新的对港供水价格从2012年开始,由粤港政府于2011年下半年开始谈判,水价的制定将考虑3个因素:1. 成本,主要是资源税,为营业额的5%;2.人民币升值,因广东省政府强调以人民币结算水价,故人民币增值将对水价有正面影响;3. 香港CPI的影响。我们预计2011年12月可完成新水价协议的签定。

深圳和东莞是按水量的多少收费,2010年上半年有1.1%的增幅,主要是东莞的供水量有所增加,深圳供水量持平,数据显示二季度供水量比一季度好,7月份比二季度好,而上半年雨水较多,供水量本该下降。由于公司四年来从未提高水价,故计划今年提价10%左右,目前正在谈判过程,年内确定最终水价。我们预计提价幅度将在1-10%之间,很可能是一个中间值。水价提升将反映在明年。目前看来东深两地的供水量较好,水量提升将促使收入增加。

从2010年计公司尚拥有20年的供水经营权,我们预计20年后公司继续拥有对港和东深两地供水经营权的可能性非常小。

投资物业成为新盈利增长点

物业投资包括广州天河城购物中心和写字楼,租金收入是其收入和利润来源。每年商铺出租收入在7亿元左右,是投资物业收入的主要来源,今年出租率保持在99%,每年租金总体呈上升趋势。写字楼于2007年建成并投入运营,出租率由去年的87%上升至今年的91%,出租率上升促使租金收入上升9%,但由于今年广州写字楼市场竞争激烈,平均租金实际是下降的,提租金有一定压力。

今年天河城净利润中包括物业重估增值8600万,我们预计,由于房地产市场形式的好转,今后每年可能在物业重估增值上会有一些增长。此外,自去年开始广州市统一按租金收入计提房产税,我们预计公司需交纳的房产税将相应增加。

目前公司物业投资新项目包括粤海喜来登五星级酒店和天津天河城商场。其中1. 粤海喜来登酒店成本9.93亿元港币,现已投入5.92亿,酒店委托喜来登海外管理公司负责营运、管理和推广这间酒店,计划在亚运会前投入运营,我们预计折旧等因素影响,酒店对今年利润将是负影响,明年将有利润贡献。公司按市场标准支付喜来登管理公司管理费,经营业绩归270。2.天津天河城商场投资21.3亿人民币,地的成本包括拆迁费计10亿。目前项目已投资9亿多,明年将投入2-3个亿,2012年预计将投入几个亿。目前公司现金流充裕,项目不需贷款。预计商场项目回报率约10%,其中尚未考虑物业升值部分。商场面积较广州天河城相当,预计2013年建成,地点在天津和平区渤海大楼旁,2012年地铁会在附近建成,所以交通较便利。

百货业务发展迅速

百货业务是投资物业的辅助部分,其中北京店和万博店为新店,故今年上半年收入同比增长约31%。回顾过去几年广州没有太多新商铺,今年出现太古汇和体育馆地下商场,目前公司目前直接竞争对手是体育馆地下商场,但他们的面积有限;太古汇主要经营高端产品,而公司定位在中档商品,故之间没有太多竞争。

中山发电厂具潜力

公司基建项目包括发电厂和路桥。今年发电收入有增加,但因为煤价上升,利润下降,去年公司拨备7500万,今年没有拨备,经营没有改善。路桥的经营较平稳。

中山发电站项目目前尚在审批过程中,我们预计此项目具一定盈利潜力,基于下列原因:1. 中山发电站是地方电厂,电价较贵;2.煤是船运煤,故煤价较低;3.电厂也卖蒸汽。电厂建造期约为两年,投资34亿左右,其中25亿来自银行借款。

公司未来发展方向

目前公司现金流充足,截止2010年2季度止,现金28亿港币,借贷减少10亿港币,投资约10亿于广州粤海喜来登酒店、中山电厂和天津项目的土地上。公司未来将关注一些广东省内的水项目,比如管道改建、水处理等;以及收购一些价格合理的地块修建购物商场,或者高速公路。公司暂不考虑将供水业务向外省发展,我们认为主要是由于供水业务向外发展需要再铺设管道,但从政府得到土地的可能性很小,以及供水原则一般为就近取水等因素。

目标价4.37港元,维持买入评级

我们维持2010-2012年EPS预期分别为0.366、0.392、0.405港元,目标价维持4.37港元,相当于同期EPS的11.9、11.1、10.8倍P/E,维持投资评级买入。

法巴对碧桂园改观呼吁买入 指重新聚焦广东省

法巴发表研究报告,指碧桂园重新聚焦广东省物业市场後,截至目前销售收入录得按年66%增长,且所推物业为最终消费者负担得起,以迎合需求;该行认为碧桂园扩充土储计划按部就班,财务管理积极主动,将其评级由「持有」调升至「买入」,且目标价调升22%,由原来2.3至3元,以反映每股资产净值折让率30%。

法巴研究报告指,对碧桂园每股资产净值的预测由3.8元调升至4.28元,指碧桂园自09年下半年重新回归广东省市场,该地区销售贡献由09年67%上升至72%,在重心回归下,今年上半年集团的毛利率及纯利率分别提升8个百分点及4.4个百分点,至34%及14.8%;该行指,策略重心调整亦有利於碧桂园减轻营运风险。

法巴指,碧桂园核心产品的单位售价在40至60万元(人民币,下同)左右,相对为消费者更易承受的价格,超过9成的买家为物业居住者;另一方面,该行认为,碧桂园在取得土地方面较为审慎,自09年起,集团仅支出125亿元用於增加土储,占当期合同销售额仅3成;此外,该行指,集团成功将债务期限由2.5年延长至4.8年,而利息成本仅微升0.2个百分点至7.5%。

法巴调升碧桂园2010年平均售价10%至每平方米5,200元,这将同时提升集团2010年至2011年每股盈利预测,分别19%及24%;该行预计集团未来3年每股盈利分别为19分、22分及27分;另外,该行预测碧桂园未来3年市盈率分别为11.3倍、9.8倍及8.1倍。

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