您认为CPI上涨的消息对股市有何影响
8月宏观数据出乎意料地宣布将提前两天亮相，引发股指在上周四放量跳水。预期在7月份已经见顶的通胀数据，却在8月份继续扩大涨幅至3．5％，创出22个月以来的新高。
久已不见提及的加息预期在经济学家及学者言论中忽又复炽。但在经济复苏一波三折的情况下，很多机构投资者并不相信加息会很快降临
主战派：通胀抬头需用加息利器
国家统计局上周六公布的一系列数据中，最引人注目的是8月份居民消费价格（CPI）同比上涨3．5％，涨幅创22个月新高，比上月扩大了0．2个百分点。
3．5％的CPI数据令市场暗暗心惊。挽不住的农产品价格，令原本已不是问题的通胀压力再次浮出水面。一直看升通胀压力的安信证券宏观经济研究团队，在高善文的带领下，连续发出报告中国中长期CPI抬升的趋势。他们认为，未来CPI将逐渐走高并与PPI形成背离。同时，由于未来一年存在农产品，主要是肉禽类价格的超跌反弹，明年的CPI将会出现高于中枢水平的超调，比如说达到4％以上的水平。
“管理通胀预期”可能再次成为管理层重点关注的问题。招商证券提出，管理通胀预期的“常规武器”包括控制货币供应量的增速；实行通胀目标制；提高货币政策透明度；工资与价格管制。管理通货膨胀预期的“核武器”——是加息。
主和派：经济放缓加息缓行
值得关注的是，在这场加息与否的论战中，与经济学家、学者的激进言论相比，以券商、基金为代表的实际投资者，对于加息始终保持着极为冷静的态度。他们的观点是，在经济增长放缓趋势已成定局的情况下，决策者将更加关注经济的增长问题，而通胀的风险相对而言有限。
摩根士丹利华鑫基金总经理助理、大摩强债基金经理钱辉在接受记者采访时表示，进入2010年下半年，国家经济刺激政策逐步退出，全球经济经历了整体向下的疲软走势，中国经济也进入了发展较为困难的阶段。扩内需和调结构尚未完成、经济波动较为频繁，经济前景较为模糊和复杂，政策调控难度较大，前期令人担忧的通货膨胀也将随着宏观经济环境的趋缓逐步回落，加息预期大大减弱。
有基金经理认为，周小川关于“保持一定水平利差”的提法，实际上与近期一些“不对称加息”的建议有关。“保持利差水平”意味着打掉了市场上关于“不对称加息”的猜测。
大成基金则提出，加息一般是要综合考虑宏观经济形势与流动性的关系，所以很难由CPI创新高直接得出加息结论。
策略选择：结构性行情将延续
8月数据的提前公布，引发了市场对于加息的猜测。股指在上周四一度大幅调整。那么，随着超出预期的通胀数据实际出台，市场又会作何反应呢？
当前，大部分基金公司对此选择了以静制动。
银华基金认为，上半年政策调整基本到位后，下半年进一步收紧可能性很小，更可能是“稳健货币＋积极财政”的政策组合。未来政策重心转向调结构，以“十二五规划”为中心，重点是收入分配体制改革、节能减排、新兴产业扶持。围绕这些政策导向的新经济领域蕴含着较为丰富的投资机会。
景顺长城内需增长的基金经理王鹏辉认为，下半年没有趋势性的行情，政策上也不具备大涨大跌的触动因素。很可能市场会维持震荡的结构性行情。
8月
经济数据解读
工业：增速下滑后再现反弹
国家统计局11日发布的8月份国民经济主要指标数据显示，工业增加值同比增长13．9％，这也是工业增加值增幅连续3个月在13％至14％之间波动，工业运行趋稳。8月份，规模以上工业增加值同比增长13．9％，比7月份加快0．5个百分点。这是今年以来规模以上工业增速连续下滑以后第一次出现反弹。
解读：
增幅超过工业增加值增幅的行业主要包括非金属矿物制品业、通用设备制造业、交通运输设备制造业增长、电气机械及器材制造业、通信设备、计算机及其他电子设备制造业，其共同特点是同属装备制造业，装备制造业对工业贡献较高。国家统计局新闻发言人盛来运指出，从结构上来看，工业增速的回升主要是两大行业带动的，一个是装备制造业，另外一个就是轻工类的行业，由此带动了工业增加值的回升。
消费：增速回升亮点多
8月份社会消费品零售总额12570亿元，同比增长18．4％，比7月份加快0．5个百分点。以家具、金银珠宝、汽车为代表的热点商品消费表现突出，使市场对其未来走势抱有更高期望，预计9月份这一增速将超过18．5％。
解读：
摩根大通中国区董事总经理李晶：在全球各国酝酿退出政策的背景下，中国出口在下半年会有所放缓，未来中国经济将不能依靠出口，消费会成为经济增长的亮点。
中信证券汽车行业分析师许英博：未来行业趋势仍将向上，预计9月汽车销量会出现10％－15％的环比增长。一方面是季节因素，因为从2002年至今，每年9月销量都会出现环比15％左右的增长。另一方面，8月数据显示出乘用车环比增长高于商用车，说明私人消费需求依然旺盛。
浙商证券宏观经济分析师李瑞：虽然家具类消费在整个社会消费中占比并不大，但作为耐用消费品，却能够在一定程度上反映目前国内房价和销售量的变化。在全国主要楼市成交回暖下，与楼市相关的如家具类等耐用消费品增速还将继续升高。
信贷：将延续平稳态势
8月人民币贷款增加5452亿元，同比多增1348亿元，略高于7月5328亿元的规模。值得注意的是，M2增速在连续7个月回落之后，8月重现反弹。数据显示，8月末，M2同比增长19．2％，增幅比上月高1．6个百分点。
解读：
中国建设银行高级研究员赵庆明：目前经济活跃程度已经趋于下降，经济进入偏冷区间，如果此时加息，将进一步恶化预期，和多项负面因素一起对经济造成进一步向下的压力。
交通银行金融研究中心：当前经济增速有所放缓、信贷需求有所回落，但扩大保障性住房建设、灾区重建以及加大西部投资将增加贷款需求，预计年内信贷运行将延续下半年以来的平稳态势。
负利率：存1万一年少125元
数据显示，我国CPI同比涨幅自去年底以来持续走高，在今年2月份达到2．7％的高点，超过了2．25％的一年期存款利率，居民实际存款利率也由正转负。而根据最新公布的数据，当前物价水平不但超过了2．25％、2．79％的一年期、两年期存款利率，而且首次超过3．33％的三年期存款利率，居民实际存款已连续7个月为负，负利率格局进一步形成。
解读：
存款负利率给储户带来的影响显而易见。7月份当CPI同比涨幅达到3．3％后，城镇居民一年期存款实际贬值首次超过1％，达到1．05％，8月份CPI同比涨幅再创新高，居民一年期定期存款实际贬值达到1．25％。这意味着长期下来，居民手中的一万元存款，一年后实际缩水超过125元。
除了导致存款缩水外，如果存款负利率进一步扩大，则直接导致我国居民对自身财富的重新配置行为，助推社会通胀预期，并令投资行为发生扭曲。一方面，通胀预期会快速抬头，另一方面，鼓励居民财富进入楼市等资产价格市场的信号会得到强化，最终不利于当前经济调控。
有研究发现，正是在上一次持续负利率状态下，资产价格出现了大幅飙升。根据中国社科院金融所尹中立的观察，当2007年出现了物价快速上涨、负利率变得较为严重之后，中国房地产市场恰好迎来价格猛涨时期。尹中立指出，从2007年的情况看，当CPI超过5％以后，老百姓对负利率的担忧与日俱增，投资者的情绪开始变得十分敏感，于是出现恐慌性购买资产的行为。
“2007年的居民消费物价指数从7月份超过5％的关键点，之后高点在8月份达到6．5％，与之相对，我国股市在这两个月间分别大涨17％和16．7％，房价也出现飙升。当时市场流行的一句口号是‘跑不过刘翔，但必须跑过CPI’，老百姓对存款负利率的担忧溢于言表。”尹中立说。
此外专家也指出，如果存款利率较低，将导致银行存贷息差过高，会进一步释放银行的放贷冲动，也不利于经济结构的调整。
不过，专家指出，当前对负利率问题不必过分担忧。“尽管负利率状态已经持续数月，但考虑到未来通胀即将见顶后平稳回落，负利率进一步加剧的可能性不大。”交通银行金融研究中心分析师鄂永健说。
（以上均据新华社9月12日电）
CPI数据
对股市影响有限
大通证券策略分析师：
CPI数据
对股市影响有限
深圳特区报讯 8月份CPI数据公布后，专家认为，其对股市影响有限，并且看好受益于通胀的股票。
大通证券策略分析师李明哲表示，从分项指标上看，CPI数据在预期值上限附近，对股市影响有限。
李明哲判断PPI已经开始下滑说明企业成本正在减少这将会逐步传导到CPI的数据上来因此未来CPI可能会逐步回落从其他数据上看也都是符合此前市场预期的，因此日前公布的数据对本周股市不会产生影响。
李明哲分析，CPI的数据将会逐步回落通胀的预期同时正在减弱前期受益于通胀预期的农业类等股票从中长期来讲就会受到影响。但短期来看，日前公布的CPI数据创出了新高，今日开盘，原来受益通胀的股票可能还会短期有所表现但可能不会持续太久。
数据好于预期
债市压力增大
业内人士：
数据好于预期
债市压力增大
深圳特区报讯 国家统计局11日公布的经济数据显示，8月份居民消费价格指数（CPI）受新涨价因素影响再创新高，同时规模以上工业增速实现今年以来连续下滑后的首次反弹。
综合经济增长速度、通胀水平、信贷规模以及债券市场的供求关系等方面的变化情况可以看出，中国债券市场后期面临的压力可能会增大。
业内人士也认为，近期来看，考虑到中秋、国庆假期将至，以及季末银行面临考核等因素，资金流动性可能会比较紧张。但长期来看，受各方因素影响，债市虽然可能承受一定压力，小幅波动下行，但市场出现拐点的可能性不大。
