尽管各国同意深化国际货币基金组织(IMF)作为“汇率警察”的角色，但由于无法找到共同立场，始终未能就具体协议达成共识。各国政府不得不将“和平”的诉求交付下个月在韩国首尔召开的20国集团(G20)峰会。
分析人士指出，一旦“货币战争”爆发，最终将导致全球贸易战，甚至危及全球金融体系。
1 背后：美元贬值
在主导本次IMF和世界银行年会的汇率议题上，全球主要经济体开始逐渐划清战线。以美国为首的西方发达经济体将汇率失调归咎于他人，而新兴经济体则指责正是美国极度宽松的货币政策导致热钱涌入并使得全球汇率体系失衡。
正如IMF总裁卡恩所言：“人民币币值重估不应当被他国政府当作掩盖本国问题的遮羞布。寻找替罪羊总是容易的。”
这场“货币战争”背后不可忽视的主导因素便是美元贬值。作为首要国际储备货币，美国可以通过多样而隐蔽的方式，例如通过美国国债交易影响市场利率和货币供应，或者通过压低基准利率影响美元汇率水平。
近几个月来，对于美联储将再度扩大货币供给，从而进一步降低短期美国公债收益率的预期，已经对美元构成压力，并推升了欧元、日元和其他新兴市场货币。这迫使一些国家政府采取应对措施。
巴西财长曼特加10月9日表示，“零利率和急速扩张的货币政策虽然旨在刺激国内需求，但也导致货币贬值。因此发展中国家将继续积累外汇储备从而避免“波动与升值”。
中国人民银行副行长易纲在本次年会期间对《第一财经日报》记者表示，目前美国的利率处于历史最低水平，新兴市场国家是货币政策的“接受者”，而非制定者，套息交易在很大程度上解释了由于资本流入而导致新兴市场国家面对的升值压力。
巴西前财政部长佩德罗·马兰(Pedro Malan)在接受《第一财经日报》记者采访时也认为，美元低利率套利交易是导致新兴市场货币升值压力的主要原因。
俄罗斯副财长潘金(Dmitry Pankin)在年会上表示，中国、巴西、俄罗斯和印度将对有关货币控制的任何尖锐评价予以强烈抵制。潘金表示，四国已经达成一致立场，认为汇率本身并非问题所在，而只是储蓄意愿和投资意愿等更深层问题的结果。
2 结果：没有赢家
越来越多的国家正试图通过本币贬值来增加出口竞争力刺激经济增长。尽管目前各国干预汇市的行动还比较节制，但仍有一触即发的危险。欧盟经济与货币事务委员雷恩表示：“现在并未发生货币战，但从竞争性不升值或竞争性贬值的层面看，显然情况在朝着不利的方向发展。”
分析人士指出，如果“货币战争”真的发生，估计也会在2011年美联储明确将在多大程度上采取进一步量化宽松政策之后。如果有迹象显示美联储的量化宽松政策措施较为节制，外汇市场仍可能走稳。
从一定意义上说，当前的“货币战争”更像是以货币名义进行的现代贸易战。由于本次危机后，出口贸易成为世界各国恢复经济增长的命脉，而各国无法直接利用关税保护本国商品，货币贬值成为增加竞争力的重要挡箭牌。
然而尽管贬值能够促进出口，但也会损害贸易伙伴的利益，后者可能会同样采取贬值的策略。而货币战争的“输家”则会先发制人地发动贸易战，试图通过建立贸易壁垒等方式再度寻求贸易优势。
一旦这场多国博弈的“货币战争”爆发，各国将在以牙还牙、针锋相对的行动中陷入恶性循环。全球经济恐怕也将滑向一场贸易保护主义的“混战”，最终的结果将是集体溃败。
曾成功预测信贷危机的纽约大学经济学教授鲁宾尼(Nouriel Roubini)近日也表示：“我们正处在一个所有人都希望贬值的世界中，但所有货币都贬值的情况是无法均衡的。货币干预战最终将导致贸易战。”
这场“战争”的影响力也远远不止在贸易层面上。货币经纪商也可能会像2008年那样陷入困境而损失惨重。他们的损失又会进一步波及全球金融体系的其他领域，后果不堪设想。
正如韩国企划财政部长官尹增铉指出的那样，各国若相互合作，可取得更好成果，若互不信任，只顾追求自身利益，将会一起面临“最糟糕情况”。
3 解决：亟待全球协作
上世纪30年代的大萧条已证明了这一“最糟糕情况”。当时为了应对大萧条以及保护美国的工作机会，美国通过了“斯穆特-霍利关税法案”(Smoot-Hawley Tariff Act)，大幅提高大部份进口产品的关税，从而引发贸易战争，加深了全球经济衰退。
美联储主席伯南克一再强调，在1929年股市的大崩盘之后，世界各国如果不是采取了极端的贸易保护主义政策，或许我们就不会陷入上世纪30年代惨不忍睹的大萧条。
世界银行行长罗伯特·佐利克呼吁通过国际合作解决问题，避免重蹈30年代大萧条时期各国采取损人利己策略的错误：“历史证明，损人利己、以邻为壑的政策是没有出路的。如果我们陷入纷争或者陷入任何形式的保护主义，那我们就可能重复上世纪三十年代大萧条时所犯的错误。”他表示，各国政府当前有关汇率问题的争执将打击投资者信心，不利于私营部门参与到世界经济复苏之中。
法国财政部长拉加德(Christine Lagarde)在会议期间称：“我们希望(货币)和平而非‘战争’。”法国央行行长诺亚(Christian Noyer)也表示，全球各国的政策制定者需要“培育市场信心，而不是发起货币战争。”他指出，过度的汇率波动性会对经济增长造成损害。
与此同时，卡恩呼吁各国不仅要在口头上温和措辞，更要采取具体步骤：“语言是无效的。语言无法改变事态，必须要采取具体政策。”
4 后续：汇率问题或主导G20峰会
雷恩也呼吁，世界各国货币政策需加强协作以避免汇率大起大落，并实现更均衡的经济增长。他认为，这种协作可以在IMF或G20的框架中进行。
英国财政大臣乔治·奥斯本(George Osborne)上周五表示：“我们确实需要走向更加市场化的、反映基本面的汇率机制，G20和IMF应该发挥作用，帮助实现这一目标。”
由于很难找到共同立场，各国政府在本次年会上同意由IMF充当“汇率警察”的角色，制定相关报告以说明一国政策如何影响他国。这些研究将主要集中在美国、中国、英国、欧元区。
卡恩表示：“对这份溢出效应报告的讨论已进行数月，现在已成为我们‘工具箱’的一部分。”
除此之外，IMF总裁卡恩上周五还提出一项名为“系统性稳定”的倡议。依照该倡议，IMF将在多个领域进行协调以缓和“货币战争”的紧张状态。但在IMF会议结束时，他提出了更为狭义的做法，即IMF将会把重点放在加强对成员汇率政策的审查上。
不少官员支持IMF在汇率问题上发挥更大的作用，但也认为IMF采取行动的能力较有限，因为该组织不能强制成员接受其观点。有官员建议IMF应在G20会议中继续扮演建议性的角色。
汇率问题很可能会成为下个月在韩国首尔召开的20国集团(G20)峰会的主导议题。如果各国之间的分歧在首尔峰会上仍无法得到调解，将标志着G20为应对金融危机而形成的统一战线破裂。
人民币续创新高 “汇率战”影响复杂
对汇率的讨论已成为各国交流的一大重点，人民币则遭到“被压低”的指责。周一，人民币对美元中间价创下汇改以来新高6.6732，而国际市场美元昨日有小幅反弹。
“汇率战”对人民币影响复杂
本周开盘，人民币对美元中间价6.6732，比前一交易日上涨了近百个基点，创下2005年汇改以来的新高。昨日NDF一年期美元兑人民币报6.4365，刷新2008年7月以来低点。
不可忽视的是，人民币所面临的国际压力依然很大，在美国众议院已经通过允许在断定人民币汇率相当于出口补贴后实施惩罚性关税的法案后，全球“汇率战”的热议也使得人民币面临更加复杂的国际环境。
在刚结束的G7会议上，汇率问题正是会议的重要话题，但各国领导人并不承认目前的状况是汇率战争。昨日韩国总统李明博已经确认，11月的G20首尔峰会将讨论汇率问题。
在各国对汇率争端的讨论中，人民币遭受了更多的国际压力。美国财长盖特纳认为人民币升值缓慢可能令全球货币争相贬值的风险加剧，而欧洲央行行长特里谢表示“我认为汇率应该反映经济基本面”。
国际货币基金组织(IMF)在全球经济展望报告中表示，预计美国在今明两年经济增长疲弱，但亚洲新兴市场国家的经济前景最为乐观，并认为中国及印度正引领全球经济复苏，IMF敦促亚洲某些国家令货币升值并进行结构性改革，从而确保全球经济增长。
分析人士指出，对“汇率战”的讨论可能对人民币来说不太乐观。招商银行的分析师刘东亮对记者表示，对“汇率战”的讨论，对人民币会有双重影响，如果各国普遍认为是美元走软引发了紧张情况，那么会要求美国稳定美元汇率，这会减轻人民币升值的压力；但如果各国也认为人民币应当升值来缓解其他货币的压力，那么对人民币是不利的，但目前整体情况似乎更偏向后者。
等待“君子协议”
在美联储量化宽松政策可能再度加力的预期下，美元正在下跌的通道中狂奔，所有非美货币对美元全线升值，澳元达到1983年浮动以来的历史高位，日元接近15年来的高点。
G7会议并没有给汇率争端提供一个解决之法，其实不仅是亚洲国家，欧洲所传达的态度以及澳大利亚联储停止升息的举动，也可以看出对汇率上涨的谨慎看法。即使是一向对于汇率不作激烈评论的德国，也表态将在20国峰会上全力参与汇率对话。
实际上，由美元走软导致的“汇率战”，深层次的原因在于主要国家的经济复苏都不算很理想，希望本币维持弱势以刺激出口，是变相的贸易保护主义，而亚洲国家经济对出口的依存度很高，因而干预的意愿也较其他国家更强。而其实，美国以贸易失衡为理由要求人民币升值，也是出于对本国制造业的保护以及降低国内失业率的需要。
美元昨日有小幅的反弹，同时一些亚洲货币还因为市场对干预措施的预期而走低。但美元因为美联储的量化宽松倾向走软这一趋势还没有明显的止步迹象。
然而，若美元还要进一步走弱，分析人士相信，为了避免汇率战以及贸易战，各国应该会达成君子协议。
亚洲外汇网的分析师章大卫对记者表示，汇率战争没有胜利者，但无需过于担忧，G2O会议应该是妥协的大会，会讨论避免“货币战争”的措施。他提到，最近美联储有官员表达汇率对就业促进作用不显著的观点，就可以看作是一种妥协的观点。
全球掀汇市干预潮
随着本币对美元持续升值，新兴经济体国家在面临出口下滑、经济增长减速的难题同时，还要谨防热钱大量涌入的风险。在此背景下，世界范围内的货币汇率干预风潮开始愈演愈烈。
日本：6年多来首次直接干预
为阻止日元持续升值，日本政府终于出手。目前为止日本已出台了多项措施：8月30日，日本央行决定以公开操作手段把向市场注资的规模从20万亿日元增加至30万亿日元。9月15日，日本央行抛售日元、购进美元，政府6年多来首次直接干预汇市。
日本央行10月5日决定进一步实施货币宽松政策，把银行间无担保隔夜拆借利率从0.1%下调到0至0.1%，时隔4年多再次实施零利率政策。
除此之外，日本政府还在10月8日的内阁会议上出台了规模达5.05万亿日元的追加经济对策，以应对日元升值和其他经济体经济减速等外部原因可能导致日本经济大幅下挫的风险。
巴西：多管齐下打响汇率战
由于大量美元涌入巴西，导致雷亚尔对美元汇率再次回升到2008年9月份金融危机爆发前的水平，巴西政府近期也已入市购买美元，并出台了金融操作税，抑制外资流入巴西资本市场。
巴西财政部长吉多·曼特加9月底在圣保罗表示，巴西已采取措施，通过动用外汇储备和主权基金来吸收市场上过剩的美元，以保持汇率稳定。此外，巴西从5日开始，将针对外国投资者在巴西固定收益投资的金融操作税税率从2%增加到4%。
尽管如此，雷亚尔对美元汇率并未应声回落，仍在1.7：1的高位水平上运行。
韩国：不排除干预汇市
韩国企划财政部于10月4日表示，最近主要国家围绕汇率问题相继采取实质性措施，这必将导致近期韩国汇率市场大幅波动。一旦这一情况出现，韩国政府将会介入汇率市场，实施稳定汇率的措施。
韩国企划财政部表示，韩国政府将密切关注主要国家的货币动向以及其他国家的汇率政策。同时，韩国政府将尽可能遵循市场规律，并将在发生汇率大幅波动的情况下，采取相应措施稳定汇率市场。
新加坡：短暂干预缓和美元跌势
新加坡元兑美元曾于9月28日触历史新高1.3230，新加坡金融管理局当天在1.3204新元的价位附近进行了短暂干预，以缓和美元的跌势。这是新加坡金管局9月第二次干预外汇市场。
据悉，新加坡金管局不能改变美元兑亚洲货币走软的趋势，但他们会努力让这种跌势更加有序。金管局可能会在1.3200水平继续进行干预。
马来西亚、印尼：疑似大规模买入美元
有交易员10月4日称，马来西亚央行当天疑似以3.0850林吉特水平大规模买入美元。一位交易商称，马来西亚央行似乎相当坚定地捍卫这个水平；另有交易商则认为，鉴于该汇率当前水平已经开始对出口商构成冲击，预计央行不太可能允许美元进一步大幅下跌。
9月29日就有两名交易商称，发现马来西亚央行在3.0830林吉特水平买进了少量美元以抑制林吉特升势。
印尼央行也在9月23日疑似在8950印尼盾水平买入了约3000万美元。一位外资银行的交易商当天表示，印尼央行自前市以来一直在买进美元；并称，央行或继续干预汇市，以防范印尼盾大幅升值，从而维护本国出口竞争力。预计该汇率今日将在8940~8960印尼盾之间波动。
泰国：拟对海外资本征税
泰国央行副行长Paiboon Kittisrikangwan本周一表示，泰国央行在严密监控资本流动状况，并考虑是否需要采取措施以阻止泰铢迅速升值。
泰国财政部长Korn Chatikavanij表示，作为抑制泰铢升势的措施之一，泰国财政部计划对海外投资者债券投资的利息和资本利得征收15%的扣缴税。目前财政部正在评估此项提议，可能于本周二举行的会议上提交内阁批准。
新西兰：偏向结构性措施而非直接干预
新西兰财长英格利希(Bill English)上周三表示，新西兰政府基本上无力预防该国货币进一步升值，而本币升值对该国经济所依赖的出口和旅游造成压力。
他表示，新西兰政府更愿意使用结构性措施如削减个人和企业税收、引入抑制房地产投机的政策来放松强势纽元对经济的影响，而不是进行直接的干预。
英格利希表示，新西兰联储维持利率在3%是正确的做法，即使该政策有抑制脆弱经济的风险。
大萧条与“斯穆特-霍利关税法案”
1930年，由于美国认为外国的工资和制造成本低，美国制造商无法成功地与外国制造商竞争，因此建立了史无前例的贸易壁垒。“斯穆特－霍利关税法案”(Smoot-Hawley Tariff Act)试图以高关税壁垒保护美国市场，使之免于外国竞争。
结果是灾难性的：贸易伙伴随即采取报复性关税措施，以限制外国进口来保护本国市场，使美国的进口额和出口额都骤降50%以上，世界贸易额下降了70%，几千万人失业，加剧了大萧条。
