编者按：记者近日获悉，保监会近日召集保险公司和保险资产管理公司高管闭门开会，会上透露出一个重要信息：保险资金运用政策有较大调整，投资A股、港股、无担保债等多个渠道的范围和比例上限将被放宽。根据25日闭幕的第二轮中美战略与经济对话框架下的经济对话达成的情况说明，中方将允许在中国境内依法设立的合格外商投资公司依照相关法律法规开展股指期货业务。中方将在审慎监管的基础上，允许QFII投资股指期货产品。QFII、险资政策的放宽，将对 A 股市场的产生怎样的影响呢？
QFII将获准进入股指期货市场
股指期货针对机构投资者的大门又打开了一扇。
根据25日闭幕的第二轮中美战略与经济对话（S&ED）框架下的经济对话达成的情况说明，中方将允许在中国境内依法设立的合格外商投资公司依照相关法律法规开展股指期货业务。中方将在审慎监管的基础上，允许合格的境外机构投资者（QFII）投资股指期货产品。
正在苏州听昆曲的某QFII公司掌舵人李明对《第一财经日报》记者表示：“股指期货市场是一个逐步开放的过程，对我们来说，现在可以更方便、更公开地参与了。”
李明是一家总部设在美国的基金在中国的合伙人。他表示，自己肯定是要参与股指期货的，限于基金属性，他们将动用约20％的资金去参与。“我们还会使用杠杆。”
他坦陈，自己参与股指期货是在“保证市场不出事”的前提下，以投机为目的。“我们要超越其他参与股指期货市场的人。”
在李明看来，他们的介入势必给目前的市场造成冲击。因为和目前国内的股指期货市场的投资者相比，他们更有优势。“现在国内股指期货市场的主要参与者是以前从事商品期货的那批人，从现在的盘面看，他们都是用商品期货的方法，对宏观经济、趋势把握上有明显劣势。而国内的一些股票机构对期货工具的使用不如我们灵活。”
和李明相比，对市场更为熟悉的是一些专门从事期货管理的对冲基金。李明介绍，据他了解，这些基金有些已经在中国有机构，还有一些主要的外资机构取得的QFII额度，部分也会分给这类客户。而他们打算动用的资金比例更高，“起码在三分之一以上。”
从操作方法上，也会对市场的格局造成影响。“目前的股指期货市场过夜仓单很少，都是日间短线，在美国我们叫'当日冲’。这种方法在震荡市场里其实很危险，我们不会采用这种方法，更倾向于持仓做趋势。”
中国承诺允许QFII参与期指交易 众多细节待推敲
商报讯 股指期货市场中坚力量QFII入市提上议程，在本周举行的“中美战略与经济对话”中，中国承诺将允许合格境外机构投资者（QFII）投资股指期货。但鉴于有关细则仍未正式发布，资金拨划、结算等细节尚待确定，市场普遍认为QFII进军期指仍待时日。
根据中美双方达成的成果说明，中国将允许在中国境内依法设立的合格外商投资公司依照相关法律法规开展期指业务。中国将在审慎监管的基础上，允许QFII投资股指期货产品。
东证期货研究所金融衍生品高级分析师陆兼勤表示，目前来看，QFII对期指抱有很大兴趣，而QFII参与期指后，将改善期指投机交易过多的现状，有助于降低期指的日内波动率。
事实上，监管部门5月初曾将《关于合格境外机构投资者投资股指期货有关问题的暂行规定》（征求意见稿）下发到部分QFII手中。根据规定，无论在任何交易日日终或日内，QFII持有的期指合约价值均不得超过其投资额度。投资额度是指QFII获得外管局批准并实际汇入的投资本金金额。数据显示，截止到今年3月底，外管局已累计向88家QFII发放总计170.7亿美元投资额度。据陆兼勤计算，如果QFII将这170.7亿美元的投资额度全部进行套保，总共可产生约10万手期指合约，对期指和股票市场的影响不会太大。
不过，也有市场人士对放行QFII一事感到担忧。环球财经研究院院长宋鸿兵指出：“期指实际上是一个做空股市的工具，它有可能增加股票市场的波动，在全球股市出现大幅波动之时，一些欧美国家都陆续出台了限制性做空的措施，我国期指市场开放程度和速度是否该有所放缓，监管部门应慎重考虑。”
此外，专业人士指出，QFII参与期指先要等监管部门相关细则的正式出台。此外，还要解决QFII境内外资金的划拨、清算及保证金存管等问题。然后才能在中金所办理开户并申请套期保值额度，最后进场交易。以此计算，至少需要数月时间。
QFII期指入场大幕拉开 难成空军总司令
在中美第二轮战略与经济对话中，有关QFII参与股指期货的合作内容位列其中。根据双方达成的成果情况说明，中方已启动股指期货交易，将允许在中国境内依法设立的合格外商投资公司依照相关法律法规开展股指期货业务。中方将在审慎监管的基础上，允许合格境外机构投资者投资股指期货产品。
分析人士表示，“预计QFII短期内不会大规模入场股指期货。在目前严格的监管框架下，市场担忧的QFII通过双向交易机制操纵市场获利很难实现。”
⊙记者 张欢 ○编辑 梁伟
看点一：QFII会否大规模入场
“目前QFII参与股指期货的相关细则仍未明确，但按照海外基金参与股指期货的经验看，短期内QFII不会大规模进场交易。”管理多个QFII的摩根资产管理公司有关负责人此前向记者表示，“即使批复的额度较为宽松，但根据我们对期指工具的使用目的以及之前和客户签订的契约看，只会用小规模的资金参与股指期货，大举入场的可能性微乎其微。”
该负责人表示，从海外公募基金的经验看，QFII使用股指期货一般为了实现套期保值目的，尤其是在向下趋势形成之前，利用股指期货锁定现货头寸利润。“对冲基金有可能利用期指获得趋势性收益，但公募基金这样做的可能性很小。”
渤海期货高级分析师温京海表示，“QFII参与期指将是个有序过程，从海外基金的经验看，基金在建仓移仓时，通过期指减少冲击成本的情况比较多，甚至高于套期保值的使用频率。从这个逻辑看，即使股指期货平稳运行一段时间后，QFII入场期指的规模也相对有限。”
此外，有关部门下发的QFII投资股指期货相关规则（征求意见稿）规定，QFII参与股指期货应当遵循风险管理的原则，只能从事套期保值交易，在任何交易日中，其持有期指合约价格不得超过其投资额度。
“至今年3月底，外管局已累计向88家QFII发放总计170.7亿美元投资额度，如果按照合约价值不能超过批复额度来计算，QFII期指保证金上限也在200亿人民币左右，以今后期指市场的保证金规模算，QFII参与期指的比例肯定有限。”分析人士说。
看点二：QFII会否成为空军总司令？
“从QFII进入A股后的实际情况看，他们确有几次踩准市场节奏的成功案例，但总的来说，QFII影响A股走势的情况从没出现。”安信证券金融工程部分析师柴宗泽表示，“期指市场走势仍主要依赖于现货市场走势，以目前QFII的规模看，要在两个市场上翻云覆雨的可行性非常小。”
“相关规则规定QFII投资期指只能从事套期保值交易，监管部门就可以根据股票市场和股指期货市场跨市场监管体系计算QFII的股票持仓，从而限定QFII利用股指期货进行套期保值的合约数量，市场此前担心的QFII可能操纵期指的情况就不会出现。”温京海说。
然而也有分析人士指出，除了QFII规模相对有限外，中金所对于相关账户的严格监管大大降低了QFII通过做空期指，打压A股获利的可能。近段时间以来，中金所加大了对自买自卖、“一致行动人”账户的查处力度。此外，现有的大户持仓报告等制度也将有力杜绝市场操纵行为。
“按照目前监管部门的思路，将对单一账户持有某个合约的比例进行限制，更不要说利用两个市场进行操作。”分析人士说，“不能说批了你10亿额度，而某个合约的交易量只有几千手，就让你把10亿额度全投入到这个合约中，大户持仓限制肯定也会对QFII进行限制。”
看点三：QFII如何遴选期货公司？
QFII入场期指大幕正徐徐拉开，而期货公司抢占QFII客户的争夺战却早已打响，QFII如何选择合作期货公司成为近期市场的热点。
“今年以来，我们已经接待了十几家QFII的调研，从接触的情况看，他们最看重的是期货公司的背景、交易通道的安全、服务的专业化，对于能不能提供专业化的投资报告不太关注，这跟他们有很高的研究水平有关”。一家不愿透露姓名的期货公司负责人表示，“比方说能不能直接进行沟通，交易清算的安全性可不可靠，一旦出现技术问题能不能第一时间解决等。”
“之前大家认为QFII由于和银行有长期的结算托管关系，对于期货公司的结算服务有所担心，但事实上从我们了解的情况看，由于保证金还是在银行托管，这方面不会成为横亘QFII和期货公司合作的鸿沟。”该负责人说。
“QFII遴选期货公司的标准可以参考境内公募基金，从目前掌握的情况看，公募基金往往选择风控水平和品牌美誉度高的期货公司。此外，机构也容易受此前证券账户开户的习惯影响，选择到这些券商旗下的期货公司开户。”分析人士说。
170.7亿美元
至今年3月底，外管局已累计向88家QFII发放总计170.7亿美元投资额度，如果按照合约价值不能超过批复额度来计算，QFII期指保证金上限也在200亿人民币左右，以今后期指市场的保证金规模算，QFII参与期指的比例肯定有限。
QFII入期市释放市场维稳信号
第二轮中美战略与经济对话25日在京发布成果清单。根据双方达成的成果情况说明，中方将允许在中国境内依法设立的合格外商投资公司依照相关法律法规开展股指期货业务。中方将在审慎监管的基础上，允许合格境外机构投资者投资股指期货产品。
此外，有消息显示，保监会近日召集保险公司和保险资产管理公司高管召开闭门会议，其间传递出一个重要信息：保险资金运用政策有较大调整，投资A股、港股、无担保债等多个渠道的范围和比例上限将被放宽。
目前的市场经过持续下跌后，投资者的信心受到严重打击。就当前的市场而言，这两条消息向市场转达一个积极信号，管理层希望市场稳定的意愿比较强烈，对未来宏观经济基本面的判断也比较乐观。并且，这会加大市场中资金的供应量，可以增加资金的流动性和市场的投资信心，对市场企稳会起到一定的正面效应。
目前，我国资本市场当中，中小投资者占据相当份额。股指期货推出后，提高了证券市场的发展程度和层次，各种套期保值和套利行为趋于活跃，抱有投机心态的部分中小投资者很难参与其中。
在股指期货推出之前，机构投资者中，合格境外机构投资者（QFII）的动向就已经引人注目。因为资本市场要走向市场化，资本账户将一步步走向开放，QFII参与股指期货交易是必然趋势。
管理学上有一个著名的“鲶鱼效应”，那就是渔民为了避免沙丁鱼在运输途中窒息死去，将沙丁鱼的天敌——鲶鱼与沙丁鱼放在一起，鲶鱼进入鱼槽后，便四处游动。沙丁鱼十分紧张，四处躲避，游动加速，存活率大大提高。QFII就是这样的“鲶鱼”，它将有助于中国股指期货市场快速成长。一个市场如果只有新进入者，而没有经验丰富的人是不利于市场发展的。成熟的市场参与者对新进入者会有教育促进作用，使得市场更成熟、理性。
股指期货市场需要各种各样的参与者，QFII是不可或缺的一个角色。因为QFII在打包新产品、运用股指期货规避风险、保值将要出售给市场参与者的产品等方面具有丰富的经验。那会创造出对于股指期货交易的真正需求。
保监会弱市出招 保险投资酝酿新政
投资A股、港股、无担保债等多个渠道的范围和比例上限将被放宽
让保险机构感到有些无奈的是，每逢弱市，市场便会对保险资金的动向给予格外关注。昨天，一则关于保险资金调高股票投资比例的消息，又在市场上泛起一波漪涟。
有报道称，保监会近日召开投资高管闭门会议，放宽了A股、港股和无担保债等投资范围和比例。
“其实这不是调高投资比例的概念，是保监会对既有政策的梳理和细化。”多位知情人士表示。
据了解，日前，保监会就修订存在模糊概念和边界的既有投资政策，召集几大资产管理公司高管征求意见。保监会将于近期下发政策调整的专门文件。
保监会此次计划调整的政策涵盖股票、债券和债权投资计划等诸多投资渠道。
权益投资分类细化
保监会拟调整的权益类品种的内容包括：将原规定中“股票和基金投资合计不超过公司总资产的20％”，改为“股票和股票型基金余额合计不超过20％”，不再单独针对股票及股票型基金设限;单一股票的投资比例上限为上市公司总股本的10％，且不超过保险公司上季末总资产的1％;超过的，仅限于实现控股的重大投资，需另外报批;投资锁定期超过3个月的股票余额，不超过可投资股票资产的30％。
港股投资，则由原只限于投资红筹股和H股，扩大为可投资在香港公开发行并在主板上市的股票;境外投资仍遵循不超过该公司上季末总资产15％的比例规定执行，且统一计算境内外股票和债券等资产比例;投资同一交易对手及关联企业的资产余额，合计不超过该保险公司上季末总资产的20％，且不超过同一交易对手及关联企业最近一个会计年度合并净资产的50％。
对于此次将权益类投资范围和比例修改为股票和股票型基金，一位保险资产管理公司负责人表示，以前的规定对基金的表述比较笼统，“基金包括货币市场基金、债券基金和股票型基金，前两者基本算固定收益类品种，以前全部算在权益类项目里，这次只把股票型基金算作权益类，更加准确和合理。”
上述人士还称，其实在实际操作中权益类投资也仅包括股票型基金，只是统计口径中把货币基金和债券基金归入权益类投资。“现在只是在制度规定上规范和明确而已，不能理解为扩大权益投资比例。”
港股投资范围的扩大，对于保险资金似乎是一大利好。但一位保险投资人士却不置可否：“扩大港股投资对A股是资金分流，如论投资收益，目前金融危机有'二次探底’之说，全球经济没有企稳，港股市场未必能获得比A股更高的收益。”
债券投资比例上调
在固定收益类品种上，新规拟将活期存款、国债、央票、政策性银行债、货币市场基金等流动性资产的投资比例，调整为保险公司上季末总资产的5％。
可投资的有担保的债券，新规将其信用评级从AA调降为A，总额不再作限制;投资同一期品种的份额，不超过该期发行品种份额的20％，余额不超过该保险机构上季末总资产的2％。
对于无担保债投资，新规将其比例上限调整为不超过保险公司上季末总资产的20％，品种上新增恒生成份指数股、H股、红筹股以及大型国企在香港公开发行的债券等境外债券品种。国内债券信用评级不低于AA，国际债券信用评级则不低于BBB。
对于放宽无担保债新政，一位知情人士透露，根据我国债券市场的特点，很多国有银行和大型国有企业一般有国家信用作背书，因此几乎没有什么投资风险。
据了解，保险机构投资无担保债，须具有经保监会验收达标的信用评级资质，目前具备无担保债投资资格的，也仅限于几家大型保险资产管理公司。
拟调整的政策还包括将保险资金投资基础设施的投资比例，由原来的寿险公司的6％和产险公司的4％，统一上调为10％;此外，还将增加债权投资品种。保险资金投资债权品种的条件也将适当放宽，并另行制定相关规定。
屡次充当反弹急先锋的保险资金有望再度挺身而出。昨日有消息称，保监会正酝酿放宽险企投资A股的比例，一旦消息属实，羸弱的股市有望迎来超千亿元的新鲜血液。
根据报道，保监会近日召集保险公司和保险资产管理公司高管闭门开会，会议透露出的一个重要信息就是，保险资金运用政策有较大调整，投资A股、港股、无担保债等多个渠道的范围和比例上限将被放宽。其中，险资投资股票和股票型基金合计不超过公司总资产20％，这与此前所限股票和基金（包括股票型、债券型、货币型等）投资合计不超过20％相比，入市险资比例明显提高。
以一季度末保险业资产总额4.29万亿元计算，保险公司投资股票和股票型基金最多可达8580亿元。而此前数据显示，一季度险资的权益类投资总额为4072亿元（包括了大量债券型基金和货币型基金），这将意味着目前至少有4000亿元险资可入市。对于今年预计有1.5万亿元投资压力的险企而言无疑是利好。
一位保险资产管理公司负责人指出，此前市场寄予厚望的各项投资新政没有推出，这次调整可能还给保险公司在股市投资上更大的选择权。
由于闭门会议恰巧在股指跌穿2700点之际召开，坊间纷纷猜测此举是监管层为险资“抄底”大开通道。事实上，从去年到现在，每一次股市大幅波动，险资都会表现得“先知先觉”，而且从中获利不菲。去年国寿、平安和太保就不约而同将净利润的大幅增长归功于投资股市收益的增加。“诸多保险公司在抄底时的突出表现很可能会增强监管层对放宽上限的决心。”一位中金证券分析师指出。
上限提高能为A股带来多少资金？数据显示，去年保险三巨头中权益类投资占比最高的国寿，其权益类投资余额高达1794亿元，但这一投资占比不过15.3％，可见险资并没有足额进行此类投资。此次权益类投资上限调整为保险公司投资股市打开了更大的自由空间。
有分析人士指出，非股票型基金在保险资金总配置中占比较小，因此政策调整后最多能为A股市场带来约百亿元新增资金。
对于此次股票和股票型基金投资上限的设定，有投资者则持有不同的意见，认为保险公司作为机构投资者加大股市投资又波段操作，并不利于股市稳定。
闭门会议对此前关于“禁买ST股、业绩大幅下滑或严重亏损个股”的限制仍没有丝毫松口。
沪指2600点上方 险资投资渠道获放宽
股票型开基深跌达19.81％
险资“捡便宜”对还是错
□本报记者 黄晓琴 实习记者 赵晓菲
有关统计显示，截至5月25日，258只股票型开基的单位净值很多已经是今年以来的最低点。比如某公司策略成长基金年初单位净值4.2540元，在2月初、3月中旬曾一度达到3.8元左右的地点，但经过此次大跌，5月25日，该基金净值收于3.6210元。
日前，监管机构召集保险公司和保险资产管理公司高管的闭门会议上传来的关于保险资金渠道放宽的消息，将保险资金投资A股权益（股票+基金）投资的范围，由原规定股票和基金（包括股票型基金、债券型基金、货币型基金等）投资合计不超过公司总资产的20％，调整为股票和股票型基金合计不超过20％，为保险资金投资股票型基金预留了更大的自主空间。
选择在这个2600点上方给保险资金松绑，监管机构在政策制定上的“选时”性，以时间为保险资金投资资本市场交换空间。此外，一季度以来保费的爆发性增长给投资带来的压力，恐怕也是促成此次险资渠道松绑的另一重要推手。
实际上，据本刊记者统计，二季度以来，所有股票型开基净值均不同幅度下跌。例如跌幅明显的某公司稳健成长基金的单位净值从4月初的0.9397元下降到0.5146元，降幅达45.2％。同时，258只股票型开基中除华商盛世成长（爱基,净值,资讯）基金、信诚盛世蓝筹（爱基,净值,资讯）基金收益率分别为正的1.74％、1.96％外，其他股基的收益率均为负数，其中垫底的某公司核心优选和核心成长，收益率竟达-19.27％和-19.81％。此外，统计还显示，56只指数型开基的单位净值，二季度以来也几乎全部下跌，收益率全线飘绿。
相比之下，相关统计的126只债券型开基，二季度以来，近半数个基的单位净值均出现小幅上涨。包括华夏债券A/B、嘉实理财债券（爱基,净值,资讯）等等。至于险资一向青睐的封闭式基金，二季度以来，相关统计的36只封闭式基金中，除长盛同庆A（爱基,净值,资讯）、国泰估值优先（爱基,净值,资讯）、富国天丰（爱基,净值,资讯）、基金丰和（爱基,净值,资讯）、基金丰和外，其余个基的市价均出现下跌。其中跌幅最大是-17.70％。
市场人士认为，“在这个时点上，政策调整对保险公司的影响更多的是心理层面，比如保险公司在抄底时可以更大胆地进行超配。”大盘是否见底且不说，但险资权益类投资的另一重要组成部分基金的净值在随大盘下跌之后，大多数股票型基金净值已经跌至今年以来的最低点。
事实上，一向先知先觉著称的险资在上周似乎也已经开始抄底，而且加仓的主要是基金。根据相关报道，早在上周大盘跌至2600点时，中国人寿（601628）大举买入多家基金公司的沪深300指数基金还有银行股，投资额或近200亿。而国寿权益类投资占比一向较重，根据其2009年年报数据，截至2009年末，其股权型投资的比例达到15.31％，位列三家上市险资之首。此次同时进场的还有中国太保（601601），不过其脚步相对谨慎。而中国平安（601318）更是在其前一周提前埋伏，买入股票型基金。除了保险公司外，社保基金可能也如出一辙，按照其投资纪律再平衡原则，一季度减仓后，持仓若低于基准，则要增持。
大盘自上周五也开始绝地反击，本周收复2600点。尽管如此，不过也有市场分析人士认为，险资此次进场也可能是为波段操作，保险资金的能量可能被过高估计，后市如何不敢说。
专业人士认为，选择这个时间窗放松保险资金的投资渠道，短期内现实意义远不及想象空间。长期而言，险资的自主空间也远大于操作空间。
保险股权酝酿重新洗牌
《保险公司股权管理办法》出台 上市公司、民企抢跑“20％”政策红线
5月20日，《保险公司股权管理办法》（以下简称“《办法》”）终于正式发布，将于6月10日起正式实施。一直广受关注的单一股东持股比例不得超过20％的规定将有望被突破。保监会相关负责人也表示，《办法》发布后，下一步将全面调查了解保险公司股东的实际控制人和关联关系情况，进一步完善保险公司股权管理信息档案，“近期将发个通知，先主张自查，再就相关问题进行交流，提出整改方案。”
《办法》在最显眼处将“保险公司单个股东（包括关联方）出资或者持股比例不得超过保险公司注册资本的20％”作为原则性规定，但对于满足“具有持续出资能力，最近三个会计年度连续盈利；具有较强的资金实力，净资产不低于人民币2亿元；信誉良好，在本行业内处于领先地位”的主要股东，经批准，其持股比例不受前款规定的限制。
实际上，目前保险公司的股权结构中，除了中国人保、中国人寿（行情,资讯,评论）、中国太保（行情,资讯,评论）等保险集团公司，对于重要子公司的控股程度非常高，甚至达到90％以上外，单独或者通过相关方持股比例超过20％的股东已不在少数。《证券日报.保险周刊》在前面的《天安（行情,资讯,评论）保险股权更迭待续江信国际集团放言年内扭亏》、《躲避戴帽ST中水渔业（000798）减持华农财险》等保险公司的股权报道中，也一直关注这个问题。这一期，我们将在此基础之上，对这些公司做简单梳理。
上市公司、民营资本
参股保险成为趋势
《办法》规定，境内企业法人向保险公司投资入股，应当符合以下条件：财务状况良好稳定，且有盈利；具有良好的诚信记录和纳税记录；最近三年内无重大违法违规记录；投资人为金融机构的，应当符合相应金融监管机构的审慎监管指标要求；法律、行政法规及中国保监会规定的其他条件。
记者查阅目前保险公司股东资料，发现目前实力雄厚的国有资本仍是保险业的主要力量。例如阳光保险集团，主要股东有中国石油（601857）化工集团公司、中国南方航空（600029）集团公司、中国铝业（601600）公司、中国外运（行情,资讯,评论）长航集团有限公司、广东电力发展股份有限公司，均是国有大型企业，持股比例都是9.46％。
但引人注目的是上市公司和民营资本持股保险公司越来越成为一种趋势，且个别股东持股比例已经超过20％。
细则尚待商议
除了上述资本力量外，随着去年银行入股保险公司开始试点，银行资本进入保险市场的野心昭然若揭。
今年1月28日，交银康联人寿保险有限公司（下称“交银康联”）正式挂牌，标志着银行入股保险公司正式开始试点。资料显示，除了交行外，银行投资入股保险公司的试点范围还圈定了工行、建行和北京银行（601169）等。
日前，北京银行参股首创安泰人寿已正式获得保监会批准，北京首都创业集团有限公司将其所持有首创安泰50％股权转让给北京银行。转让完成后，北京银行与荷兰国际集团旗下的荷兰保险有限公司分别持有首创安泰各一半股权。首创安泰已更名为中荷人寿保险有限公司，公司新董事会成员以及高管的变更也尚在进行之中。
而对于中荷人寿，因为ING集团也是北京银行的股东之一，截至今年第一季度末，ING集团旗下ING银行持有北京银行16.06％股权，是北京银行最大单一股东。这意味着外资股东ING持有中荷人寿股权可能超限。保监会表示，其须在股权变更有关手续完成之日起6个月内对公司股权结构进行调整，使合资公司合计外资股比符合有关规定。
在中资保险公司中，虽然目前除中银财险是中国银行（601988）的全资子公司外，其余银行持股中资保险公司的比例尚未有突破20％的。不过，根据此前相关报道，新进入的银行资本或将有所突破。
去年9月份，相关媒体报道，中国银行已获准通过全资子公司中银保险参股恒安标准人寿。并有消息人士称，中行对恒安标准人寿的持股比例将逼近50％，英国标准人寿的持股比例降至25％以下，恒安标准也就相应地由合资险企“变身”中资。
去年底，中国建设银行（601939）股份有限公司宣布，收购荷兰国际集团拥有的太平洋（601099）安泰人寿保险有限公司50％的股权。太平洋安泰人寿将完成合资到中资的转身。
如果这两家公司真的如报道所说，最终获批变身中资，中国银行（行情,资讯,评论）和建设银行的持股比例是否会受20％的限定呢？
此次《办法》规定：满足“具有持续出资能力，最近三个会计年度连续盈利；具有较强的资金实力，净资产不低于人民币2亿元；信誉良好，在本行业内处于领先地位”的主要股东，经批准，其持股保险公司的比例不受20％的限制。
对于实力雄厚的银行来说，这些条件根本不能成为增加他们保险公司持股比例的障碍。但至于相关持股银行是否能够享受这一“优惠”，保监会有关部门负责人表示，这需要按照银监会发布《商业银行投资保险公司股权试点管理办法》操作。目前正处于试点阶段，相关细则还在商议中。
保险业：投资压力有惊无险
从内含价值看，在“5.2％-5.5％”的长期投资收益率假设基础上分别下调50bp，对国寿、平安、太保内含价值的影响幅度分别为-8.4％、-7.7％、-6.9％，对一年新业务价值的影响幅度分别为-14.3％、-6.1％、-12.2％；从净资产来看，假设沪深300指数下跌30％，中证全债指数上涨3.6％，预计净浮亏导致净资产下降幅度平均为5％；从净利润来看，假设不考虑各公司波段操作对浮盈/亏兑现的影响，因债券浮盈难以兑现，预计EPS同比降幅平均为11％。
基于对未来3年经济增速虽然放缓但仍持续增长，房市泡沫刺破有利于释放长期系统性风险的判断，加上保险公司权益占比10％，风险相对可控的现实，维持行业“推荐”评级。个股推荐顺序是：中国平安、中国太保、中国人寿。（国信证券）
值得关注的还有，“闭门会”进一步商讨放宽保险资金投资港股限制，投资范围从原先的红筹股和H股扩大至港股主板。这意味着为国内险企参与海外投资提供了更多的机会。
