保险资金运用政策将有调整，其中进入A股市场的比例有望放宽。此举被大跌后的A股视作利好。可实际上，保险资金现有的投资额度尚未用尽，投资上限的再度放宽，可带来的“输血”作用十分有限。
保监会酝酿的方案调整内容包括，调整保险资金A股权益（股票＋基金）投资的范围，原规定股票和基金（包括股票型基金、债券型基金、货币型基金等）投资合计不超过公司总资产的20％，现改为股票和股票型基金合计不超过20％。虽然20％的A股权益投资上限没有改变，但将非股票型基金剔除，实际上间接提高了险资权益投资的上限。
那么，剔除非股票型基金占比的影响有多大？据业内人士预估，监管层之前曾考虑将20％的上限提高至25％，如果提高5个百分点，将直接影响到数千亿元的保险资金。而按目前的调整设想，最多只能影响一两个百分点，相当于400亿元至800亿的保险资金。
其实，保险资金入市不是上限够不够用的问题，关键是其愿意投入多少？年报显示，中国人寿（601628）2009年末股权型投资的比例由2008年同期的8．01％提高至15．31％。
这一变化说明两点：其一，2008年熊市风险高企的时候，中国人寿（行情,资讯,评论）的股权型投资占比很低，保险资金并非熊市的拯救者。2008年末，中国人寿的基金资产和股票资产分别较2007年同比减少50％以上，债券资产则同比增加近30％。其二，2009年股市大涨，中国人寿作为保险三巨头中权益类投资占比最高的一家，也没有足额进行权益投资。
进入A股市场上限的放宽，为保险资金的资金运用打开了空间。A股一个多月来从3100多点快速跌破2600点，更给保险资金的入市带来了想像空间。在此次股市下跌过程中，已经传来保险资金抄底买入的消息。据报道，在创出近8个多月来最大单日跌幅的5月17日，中国人寿旗下的账户大举申购各大基金公司指数基金，资金量达数十亿元。除了指数基金，中国人寿还一直在买入不被市场看好的银行股。
应该说，若保险资金确认2600点附近已是中长期底部区域，完全有可能增持低市盈率的蓝筹股。保险资金的运用特点决定其不必特别在意短线涨跌，低市盈率的蓝筹股可以给其带来中长期回报。那些收益率不足10倍的蓝筹股，长期来看，称得上具有债券投资一样的安全性，同时具有股票投资一样的收益性。
值得注意的是，保险资金虽然没有公募基金那样的流动性压力，但对股市调整风险的防范意识较强。去年7月，保监会负责人对部分保险公司“想先拿现金去股市赌一把”的心态提出了警示，告诫“别对股市动心”，去年4季度，股市上攻3300点，正当投资者对年末行情充满期待之际，某大型保险机构赎回约30亿股票基金，保险资金成为3300点调整高位做空的主力之一。
从3300多点告诫“别对股市动心”，到2600多点着手调整保险资金运用政策，不意味着监管部门对股市风险防范的放松。当前股市面临基本面、政策面等不确定性，保险资金对此不可能没有顾虑。大跌后凸显的投资价值，肯定被保险公司看在眼里。然而，保险资金没必要急于求成，更不必扮演A股“拯救者”的角色。某种程度上说，保险资金会寻找机会，“潜伏”在有价值的个股上，但不会促成一波险资渠道拓宽的拉升行情。
可见，当前A股要想摆脱调整困局，缺的不是政策性引入输血资金，而是有待走出政策谜局。
