公司前三季度实现营业收入31.48亿元，同比增长40.94%，营业利润1.81亿元，同比下降3.33%，归属于母公司所有者的净利润1.33亿元，同比下降0.15%，实现每股收益0.26元，其中第三季度实现EPS0.08元，环比下降32.4%，主要是受到行业淡季及原材料价格高企影响。
公司营业收入同比增长较大而净利润同比变化不大的主要原因是公司当季毛利率为14.59%，环比二季度18.12%出现下降，另外公司前三季度费用出现增长，本期销量增加及运费价格增加导致运输费用增加，销售费用为12572.9万元、同比增加61.63%；由于治污费及管理人员工资增加导致管理费用为9206.4万元，同比增加30.78%；由于本期资本化利息减少以及增加债券利息摊销导致财务费用12392.5万元，同比增加160.08%。
公司新增加的35万吨白卡纸项目将会成为公司业绩增长的主要来源，白卡纸10月份提价200元/吨，由于未来一年没有新增产能，预计四季度随着消费旺季到来，包装纸类还将会继续提价。公司还计划新建75万吨高档包装纸板项目，致力于成为国内白卡纸龙头，这将会为公司未来几年的增长提供了保证。
目前公司每年需要进口针叶浆12万吨左右用于白卡纸以及文化纸的制造，另外还需国内外购5-6万吨本色浆用于箱板纸制造，公司木浆自给率为70%，由于木浆高企使得公司文化纸和箱板纸毛利率较低，未来人民币升值可以降低公司生产成本。
我们预测博汇纸业2010-2012年的EPS分别为：0.48、0.64、0.71元。目前主要造纸行业上市公司10年市盈率在23，考虑到公司主要纸种白卡纸景气度较高而且未来人民币升值预期仍然存在，我们维持公司“推荐”评级，给予公司10.5元的目标价。
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