一、新兴市场的策略
在全球投资则目光聚焦于本周美联储会议时，未来流动性充裕格局并不会因此此次会议而发生改变。不论美联储的二次量化规模如何，不论渐进式宽松政策每次幅度如何，从短期意义上，美元走势和股市行情会因之起伏，但长期来讲，主要经济体超量货币投放引发的新兴国家通胀趋势将持续存在。
昨日，为抑制通胀，澳大利亚政府突然宣布将将基准利率上升25个基点，同时印度央行也在季度货币政策回顾中，宣布把回购利率和反向回购利率各提高25个基点，以控制通货膨胀，并维持当前经济增速。主要经济体制造的流动性，已经令新兴国家开始警惕，警惕重蹈，98年危机东亚新兴经济体的覆辙。回顾98年危机，同样是在主要经济体创造的流动性泛滥下，不断吹大东亚新兴经济体资产泡沫，进而破灭后长期的经济低迷。
二、通胀预期的升温
回转国内，昨日国家发改委公布了10月份城市食品零售价格监测情况，在监测的31种产品中，近80%价格上涨。同时，市场预期10月份的CPI将再创年内新高，预期未来通胀走势，虽然在基数效应下，涨势有所缓解，但上涨趋势很难扭转。而本轮通胀虽然由灾害性天气引发，并起到阶段性的助推作用，但本质原因要归结到超量货币投放。根据央行数据显示，今年9月末，广义货币余额已经达到了69.64万亿元，按照国家统计局发布的前三季度GDP达26.866万亿元计算，超发货币将近42.774万亿元。对通胀的担忧已经使得管理层意识到对货币政策的转向上。昨日央行公布的《2010年三季度货币政策执行报告》提出，下一阶段，继续实施适度宽松的货币政策……继续引导货币条件逐步回归常态水平。
结合之前的突然加息，本次货币政策回归常态报告，使得市场预期紧缩周期即将开启。而10月良好的经济数据又坚定了市场的紧缩预期。日前公布的10月份PMI数据，延续扩张态势并环比上升0.9个百分点，达到54.7%，连续第三个月上涨，并且没有发生季度性的回落，这表明中国经济仍然保持平稳较快发展。
三、紧缩周期下的预期
我们认为，面对全球性流动性泛滥，应对资产价格泡沫，货币紧缩确实成为必然，但管理层仍然没有摆脱多难困境。当前形势下，调控以存款准备金、央票等数量型政策工具将很难从抵消在外汇市场的投放，毕竟人民币渐进式升值，弹性升值才是主基调，这将导致外汇市场仍需要投放大量人民币。而加息等价格型调控工具，虽然对通胀有较好的抑制作用，但这将会加剧热钱的流入；持续的加息也会加大地方政府的负担，现地方政府隐形债务危达GDP20%；同时加息会对实体经济产生进一步打压，在出口受国际环境约束下，可能进一步加剧国内经济下滑。
综上所述，紧缩周期的开启，可能并非向市场想象的那样猛烈，在多方制约下，可能将呈现政策层面的缓慢、渐进式的紧缩，市场层面的流动性仍然保持一定的充裕，即通胀背景和升值背景将缓慢的的影响着市场，呈现慢牛格局。同时我们认为，在此胶着下，类似98年的一些改革，有超预期政策出台的可能，这些政策将对未来消费结构、投资结构产生深远的变化，从而影响市场在紧缩背景下预期的转变。
四、核心预期事件
接下来主要关注以下几点：
首先，稀有金属战略性收储对资源战的影响。有关部门正在开展对十种金属进行战略收储的研究工作，目前研究工作已经进入验收状态。这十种金属全部为稀有金属，分别是稀土、钨、锑、钼、锡、铟、锗、镓、钽和锆。但除了稀土、钨和铟外，都是首次进入国家层面的收储计划。
其次，美联储会议即将公布的量化规模和实施方式对短期市场的影响。
最后，12月份中央经济工作会议对货币政策转向的调整。
