自从4月16日面世以来，股指期货火爆的交易情形，和A股迅速萎缩的人气形成鲜明对比。上周，沪深300大涨2．8％，为两个月来单周最大涨幅，沪深两市成交额放大至9119．58亿元，可是仍远远低于股指期货市场同期1．39万亿元的成交额。
到底谁让股指期货市场如此火爆？上周六，在长江证券（000783）、长江期货联合交行深圳分行在深召开的2010年全国巡回股指期货投资者教育活动暨深圳地区股指期货报告会上，与会专家认为，股指期货市场目前仍由散户主导，期指放大了现货市场的短线波幅。
期指交易扩大A股波动
抑制股市的暴涨暴跌，这是管理层推出股指期货的初衷。但是，一个多月的实践表明，股指期货反而成为助涨助跌的工具。
自从期指推出以来，沪深300的最大跌幅为22％，远超市场预期。在从不同频度进行分析后，长江期货研究咨询部副经理黄骏飞发现，股指期货上市后，沪深300的波动性呈现加大趋势，这和海外实践和理论界的普遍认识正相反。
股指期货的“橘逾淮北而为枳”现象，难道又是A股投机文化的“基因”所致？黄骏飞认为，这与基金、券商等机构的中长线资金还未介入股指期货市场有关。
据悉，在一些成熟的股指期货市场，成交量与持仓量的比值为1∶1左右，中国则高达三四倍。黄骏飞认为，期指持仓量占成交量的比例仍非常低，这说明投资者还非常谨慎，多以短线为主，多数人都不愿意持仓过夜。预计随着基金、券商等更多机构的参与，股指期货的成交量会更大，持仓也会稳步上升。
在期指火爆成交的背后，是交易费用的暴增。据长江证券深圳分公司理财顾问中心总经理吴策透露，有的客户的保证金为100万元，开户以来佣金费用竟达7万，市场投机气氛较浓。“要知道，大户的手续费通常都是极其优惠的。”
据统计，中金所在期指上市后的30个交易日内，已赚取手续费5．78亿元。专注于套利交易的一线交易员是俊峰认为，期指有人赚钱就一定有人赔钱。每个人都是棋牌室麻将客，客人越多越高兴的则是收取茶水费的老板。
价格发现功能初步形成
通常来说，股指期货是现货市场的风向标，不少短线高手看着期指做大盘。据黄骏飞统计，股指期货和现指的关联性非常强，从15分钟线看，沪深300与IF1005的相关系数达到0．9913。
股指期货对现货指数具有引导作用，这几乎是业界共识。据黄骏飞统计，在期指推出初期，即4月16日至20日期间，期指领先现货指数约1分钟，其后，基本稳定在2分钟左右，价格发现功能已初步具备。
从中长线来看，判断沪深300的趋势要看权重股的表现。统计显示，从4月16日到5月12日，沪深300共下跌576．4点，其间金融地产板块贡献的点数为217．71点，贡献了沪深300约38％的跌幅。黄骏飞认为，后市金融地产板块的表现将成为指数能否止跌反弹的关键。
套利交易机会仍然存在
由于股指期货是A股新鲜事物，短期投机氛围浓厚。一些专家认为，这可能与一些权证交易者转向期指有关，不少日内交易行为与权证交易相似。但是，权证交易的杠杆毕竟要低于期指。对此，是俊峰直言，很多人什么都不懂，只看了一个现货价格，就杀进入股指期货，因此带来很多盈利机会。
尽管博取短线差价者占据主流，但仍有人从事风险更低的套利交易，期现点差套利便是其中主流。沪深1005合约一度比沪深300高出100基点，短期套利收益惊人。据黄骏飞统计，目前，期现套利交易约占股指期货成交的五成。
据黄骏飞统计，在台湾股市，期现套利的年化收益最高可达25％，在成熟市场，盈利机会较小。“在中国内地股指期货市场推出头两年，由于大机构未介入，投资者仍有比较幸运的套利机会。”
一些交易员则独辟蹊径，进行跨市场套利。是俊峰则把眼光瞄准沪深300和恒生指数之间的套利。由于恒指和沪深300的日线和周线相关性分别高达60．98％和80．7％，再加上二者的开盘和收市时间不同，其间存在偏差修正带来的套利机会。
“我关心的不是具体入市点位，而是两个市场波动带来的偏差。”是俊峰直言，在偏差机会出现时，往往会试探性建仓。如果偏差没有修正，反而继续扩大，则增加持仓量。不过，“仓位最终会控制在合理比例，以避免市场过度波动带来的意外风险。”
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期指开户数近3万
据新华社上海5月30日电 中国金融期货交易所总经理朱玉辰近日在此间表示，中国内地股指期货自4月16日上市以来，一个多月中运行较为理性成熟，日均成交22万手，目前开户数已达2．9万户。
朱玉辰是在中金所股指期货套期保值研修班第一期开班仪式上作上述表示的。
朱玉辰说，经过4年扎实筹备，股指期货4月16日成功上市。截至目前，市场运行一个半月总体平稳，IF1005合约顺利实现交割，投资者参与比较理性，期现货价格拟合度较好，市场监管严格，运行比较规范，初步实现股指期货的“高标准”和“稳起步”。
截至5月26日，股指期货开户数达2．9万户，2．4万个客户参与交易，日均成交22万手，日均持仓1．2万手，市场日均资金量约84亿元，日均交易保证金总额33亿元，日均市场资金使用率39％。
朱玉辰透露，下一步，中金所将继续按照“高标准、稳起步、严监管”要求，把严控市场风险作为首要目标，牢牢守住不发生系统性风险底线，坚持发展速度与监管能力相适应，创新步伐与风险控制水平相匹配，深入研究市场变化中出现的新问题和新情况，积极探索股指期货市场运行规律，不断完善跨市场监管机制，建设一个规范透明、严格监管的股指期货市场。
期指目前主要数据
开户数 2．9万户
参与客户 2．4万个
日均成交 22万手
日均持仓 1．2万手
日均资金量 84亿元
日均保证金 33亿元
