金融界港股5月31日讯 据港媒报道，上周环球股市普遍从低位反弹，市场气氛转佳。当多数人憧憬欧洲债务危机获得缓和之际，信用评级机构惠誉（Fitch）却宣布，调低西班牙债务评级，导致股市及欧元在上周五再度回落。信用评级机构再一次影响欧洲金融市场，难怪欧洲官员对之猛烈抨击。
地位特殊影响力遍全球
信用评级机构是商业经营的企业，但有着监管金融市场参与者（包括政府）的角色。美国联邦政府在1930年代大萧条时，开始借助评级机构的报告来监管金融机构的资产负债风险，到1975年美国证监会乾脆认可穆迪、标普、惠誉三家公司为“全国认定的评级组织”（NationallyRecognizedStatisticalRatingOrganizations，NRSRO），并规定外国企业或政府如果在美国融资必须接受NRSRO认可的评级公司的评估，由此确立了这三大评级机构的垄断地位。但是，评级机构的报告只是意见而已，并不是投资建议；更有趣的是，评级机构像传媒一样，受美国宪法第一修正案“言论自由”的保障，评级活动不受监管、报告不承担法律责任。过去30多年，随着美国的国际影响力，这三家评级机构业务亦扩大至全球。
由于三大评级机构（即标普、穆迪和惠誉）的特殊身分，甚至连国家中央银行、退休基金也必须根据评级机构所发出的信用评级来为抵押品或投资设限。评级机构更改某家公司或政府的评级，都直接关系投资者决定，对市场影响极大。对某一国家或债务信用降级，本就是评级机构的工作。真正令人不满的是评级机构经常后知后觉，评级质素备受关注。有“债券大王”之称的格罗斯最近的文章就指出，过去10年评级机构的后知后觉，令那些评级已毫无价值，其公司PIMCO一早已不参考这些报告。
事实上，差点在金融海啸中被淹没的冰岛，出事前也曾拥有AAA评级，最终冰岛要出动IMF协助。欧猪五国政府大举借贷之时，评级机构也没有提醒投资者风险所在，继续给这些国家投资级别的评级。直至希腊向欧盟和IMF申请启动救援机制，评级机构才突然醒觉过来，大削欧猪五国债务评级，落井下石，促使欧洲债务危机显着恶化。
学者批评放大市场波动
学者研究指出，评级机构的报告，有放大市场波动的效果。在市况向好的时候调升评级，或在市况差时降低评级，都会分别加剧股市的升势和跌势。此外，评级变化有一定的传染力，单一发债体的评级下调也可能影响相似的债务评级被下调。此情形在是次欧洲债务危机清楚不过。在希腊与欧盟及IMF商讨援助之际，标普连续两天降低希腊、葡萄牙以及西班牙的国家债务评级，其中希腊的评级更跌至垃圾级。报告令这些国家的融资成本大增，环球股市亦动荡不断。
金融海啸后，评级机构备受抨击，质疑其中立地位和公信力。评级机构向发债机构收取费用为该公司债券评级，可能会造成利益冲突。评级机构不懂次按的衍生产品，单凭发债机构的资料作分析，易受误导。这些产品是评级机构重要收入来源，像穆迪在2006年的收入中，有44％来自结构金融部门的业务，他们对次按产品的信贷评级便难以服众。
评级机构沦落到此，咎由自取，美国联邦政府亦有责任。最近美国通过修订案，将除去三大评级机构的特殊法定地位，并加强监管评级机构，以息众怒。欧洲、日本、中国计划成立本土的评级机构，摆脱美国的影响。信用评级市场正在发生微妙变化，诚如毛主席说的“四海翻腾云水怒，五洲震荡风雷激”。
