新华网上海11月13日电 题：央行多管齐下回笼货币债券市场弱
新华社记者沈而默、杨溢仁
16日，央行将再次上调存款准备金率。面对高涨的通胀压力，央行近期连续打出组合拳，多管齐下回笼货币。
专家认为，无论是通胀压力，还是加息预期，均利空债券市场。经历加息之后暴跌的债券市场，在准备金率上调以及4．4％的通胀数字面前，将进入收益率的第二轮上行期。
央行接连重拳出击央票利率一调再调
10月11日，央行上调了六家银行存款准备金率0．5个百分点。10月20日，央行年内首次加息。11月10日，央行宣布提高存款准备金率0．5个百分点。
一月三调，央行一套组合拳打得市场应接不暇，“适度宽松”的货币政策下，货币回笼力度不断加码。
与此同时，央行常规的公开市场操作也开始动作。由于加息，央行10月21日首先上调了3月期央票利率20．22基点，1年期、3年期央票利率随后也上调20基点左右。
国庆节后第一周央行在公开市场净投放资金高达1810亿元，但是伴随加息，公开市场操作立即转向，10月18日以来的4周连续实现净回笼，净回笼量合计达到1535亿元。
央票利率在加息之后的第二周纷纷与前期持平。就当市场认为加息导致的公开市场操作调整已经到位时，公开市场又悄然开始了第二轮上调。
宣布上调准备金率的前一天，央行再次上调1年期央票利率5．24基点至2．3437％。11日发行的3年期、3月期央票和91天期正回购也纷纷上调利率。
来自国利货币经纪公司的数据显示，目前二级市场3年期央票利率已经上升至3．5％，一二级市场利差一度高达47基点。
上海某商业银行交易员用“异常罕见”来形容央票市场，“受3年期央票的影响，二级市场短期央票成交利率也开始往上走。”
债券市场应声下跌一波未平，一波又起
央行出人意料地宣布加息，股市吸引奋战债市的资金不断流出。双重打击下，一直虚高的债市终于被压垮，开始了一轮大调整。
央行加息的冲击使得债市收益率曲线整体上移，在接连不断的利空袭击下，收益率连续三周大幅上行，短期品种的上行幅度达到30基点左右，中长 期品种的上行幅度更是高达50基点－60基点，绝大部分品种的收益率都明显高出了历史平均水平。不论是对长期品种，还是对短期债券品种，市场机构的需求均 有所减弱。
然而一波未平，一波又起，11月10日央行再次宣布上调存款准备金率0．5个百分点，债券市场雪上加霜。
固定利率产品收益率大幅上扬。11月10日，5年期固定利率金融债成交在3．75％的收益率水平，中债收益率为3．84％，较前一交易日上升7基点。浮息债方面，收益率也小幅上升，但升幅小于固定利率产品。
多位接受记者采访的业内专家表示，在目前通胀压力下，市场对未来收益率上行和升息的预期都较为强烈，政策面和资金面的趋紧预期无疑将促使债市进入第二波快速上行阶段，而市场在谨慎的心态中保持观望的可能性较大。
货币依旧宽裕通胀压力不减
虽然央行多管齐下，回笼流动性目标明确，但是流动性依旧保持宽裕。以7天回购利率为例，11日收盘报1．71％，并未出现大幅上行，显示市场资金依旧宽裕。
不仅是国内货币市场保持宽裕，美国的第二轮量化宽松政策使得国际资本流动性泛滥，加息后的中国正成为各类热钱瞄准的目标。食品价格的上涨以及输入型通胀带来的压力，使得10月份中国ＣＰＩ创下25个月以来的新高：同比上涨4．4％。
国泰君安宏观数量主管姜超认为，除了考虑经济回暖的因素以外，全球流动性泛滥下通胀预期持续高涨也将是推动ＣＰＩ不断上涨的另一重要因素，预计11月份ＣＰＩ将同比为4．6％，2010年全年ＣＰＩ预计为3．3％。
由于通胀预期高涨，市场对于央行近期再度出拳也有很高期待。国信证券债券分析师李怀定表示，虽然上调准备金率使得短期央票利率上行压力有所 减缓，但严峻的通胀形式使得春节前后会有一次强烈的加息预期，目前债市系统性风险远未结束，配置债券的时点还未到来，建议机构继续坚持规模，缩短久期。
