南京银行2010年前三季度业绩符合预期。2010年前三季度银行实现归属于母公司净利润18.27亿元，同比增长49%，每股收益0.27元。3季度单季银行实现归属于母公司净利润6.3亿元，环比上升3.3%。
3季度手续费收入环比下降，成本控制明显但所得税率上升。3季度单季银行净利息收入环比增长5.86%，手续费收入环比下降7.6%，营业收入环比增长2.76%。由于成本收入比较2季度下降2.5个百分点，拨备前利润环比增幅为6.4%。同时，信用成本下降7bp，税前利润增长8.4%。由于所得税率较2季度提高3.4个百分点，净利润的环比增幅较小。
息差略有下降。3季度单季息差较2季度环比下降2bp，主要由于付息成本上升较快所致。3季度生息率和付息率分别较2季度增加13bp和15bp。银行凭借前期高于行业平均的资产扩张速度依然实现了较好的净利息收入增速，但2010年银行息差由于资金成本较高的原因受到拖累。
存款增速较快，贷存比下降。3季度存贷款分别环比增加7.52%和4.46%，贷存比较2季度末下降1.7个百分点至57.3%。
不良实现双降。3季度末不良率较2季度末下降9bp至0.98%，不良余额减少0.25亿元，拨备覆盖率提高至222.7%。值得注意的是3季度关注类贷款较2季度末增加了2.34亿元。
我们预计南京银行2010年净利润增速40%，对应2010年PE和PB分别为16.6倍和1.94倍，6个月目标价15.05元，维持“增持-B”的投资评级。
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