事件：公司近日公告，公司创新研发的适用于严寒、沙漠地区水利等工程的新型压力管道PCCP项目，获得国家财政部2010年度“重点科技成果转化项目”资金支持，资金总额为2000万元，分两年支付，首批资金1400万元已经落实到位。我们认为公司长期受益新疆资源开发建设，全国产能布局合理，是长期投资的良好标的。
公司长期受益新疆资源开发和城镇建设。09年公司在新疆地区的收入占比高达67%，新疆降水比较少而且极不均匀，目前依然依赖传统的灌溉管道体系。在新疆的资源开发的过程中，生活、电厂、农业、以及石油和煤炭企业都将严重依赖输水管道。我们预计新疆地区水利工程投资必将加大，对PCCP等大型输水管道的需求将大幅增长，从而带来公司销售收入的增长和盈利水平的提高。
行业龙头逐步实现跨区域经营：行业龙头公司主营大中型输水工程配套PCCP管材，也是中国第二大PCCP生产企业，年产能超过230公里，市场占有率13%，业务从新疆拓展到东北、华南、华北等地区。上半年公司募投项目，主要针对粤西地区和珠三角河道治理工程的中山银河PCCP生产线正式投产，使得公司在华南地区收入大幅增长，同时业务承接能力得到大幅提升。公司前期收购山东华盛管业，保证了目前胶东调水项目的顺利供货，又实现了胶东半岛的战略布局。
PCCP受国家政策鼓励。PCCP与其他材料相比性能和价格具备优势，受到国家政策鼓励。预计未来3年PCCP需求增速有望在20%以上。公司未来三年项目储备充足，丰富的订单是公司未来业绩的保障。2010-2012年公司跟踪洽谈的合同总量超过7000公里，预计未来两年收入和业绩将大幅增长。
业绩预测及投资评级：公司三季报毛利率33%，净利率12%，在同类公司里面处于较高水平；资产负债率50%，同类较低。另外根据公司6月份公布的增发方案，增发价21元，目前股价具备一定安全边际。我们预计2010-2012年每股收益0.64元、0.94元、1.24元，对应PE为41倍、28倍、21倍，考虑到公司的高成长性，暂时给予“推荐”的投资评级。
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