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2010年对冲基金“龙虎榜”

2011年01月13日 17:38 21世纪经济报道 曹咏我要评论0字号:T |T

尽管数据并不透明,华尔街却已迫不及待地为新一代对冲基金王者加冕。

2011年第一期的《彭博市场》(Bloomberg Markets)将“世界最赚钱对冲基金”的王冠授予由唐·布朗斯泰恩(Don Brownstein)执掌的结构化服务基金(Structured Servicing Holdings LP),在2010年前十个月,该基金的回报率达到了49.5%。

为人称奇的是,现年66岁的基金经理在入行前,居然是教龄长达20年的大学哲学系教授。

同样出现在榜单前列的,还包括一位刚刚离婚的英国妇女,以及数张新鲜的东方面孔。他们在2010年的业绩甚至打败了数位传奇基金经理,其中包括约翰·保尔森(John Paulson),及史蒂文·科恩(Steven Cohen)。

不过,2010年显然不是对冲基金经理们的“幸运年”。数家权威研究机构出具的报告均显示,全球对冲基金在2010年的整体回报率甚至未能超过标普500指数。

“公平地说,这些对冲基金经理的表现绝对优于其他同行,但就2010年而言,他们显然是错失良机,使得他们的客户还不如去购买一只普通的标普500指数基金。”投资公司Peter S.Cohan & Associates总裁彼特·科安(Peter Cohan)评点称。

哲学教授套利房贷衍生品

若算上最近两个多月来的市场表现,唐·布朗斯泰恩或许还能将旗下基金的收益更上一层楼。

1月11日,来自纽约对冲基金咨询公司亨勒斯(Hennessee Group LLC)11日发布的报告显示,其用来衡量全球对冲基金业绩的亨勒斯指数(Hennessee Hedge Fund Index)在2010年12月上涨3.04%,创下全年最佳月度表现。

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不过,这份报告同样显示,亨勒斯指数在2010年度仅增长10.05%,远低于同期标普500指数12.79%的涨幅;比照《彭博市场》的这份榜单,或许只有排名前30的对冲基金才敢放言“跑赢市场”。

该杂志将纳入排名的对冲基金划分为三大类别,以截至2010年10月29日的数据为基准,分别为管理资产在10亿美元以上的大型基金,以及2.5至10亿美元间的中型基金,还包括规模在1亿美元以上的新兴市场基金。

对比显示,2010年表现较好的对冲基金分别为事件驱使(event driven)、廉价收购(distressed)、固定收益(fixed income)以及新兴市场投资(emerging markets)等类型。

其中,唐·布朗斯泰恩管理的结构化服务基金名列大型对冲基金的收益榜首,目前资产规模达到12亿美元;2009年,该基金曾创下134.6%的高额回报。

资料显示,唐·布朗斯泰恩于1997年在美国康涅狄格州创立了一家名为结构化投资组合(Structured Portfolio Management,SPM)的基金管理公司,发展至今,公司已拥有五位合伙人,管理资产达到20亿美元。

除旗舰产品——结构化服务基金外,唐的合伙人之一威廉·莫(William Mok)管理的两只中型基金也同样上榜,以30.8%的回报率名列中型对冲基金的第八名。

不同于金融危机给美国多数投资者带来的危害,SPM公司却成为极少数的获利者之一。

据SPM公司官网介绍,他们擅长相对价值投资理念,专注于美国住宅抵押贷款支持证券;《彭博市场》也将上述三只入榜基金的投资策略,定义为按揭抵押套利(Mortgage-backed arbitrage)。

“这类投资理念建立在实现相关证券之间的利差,这些相关利差中一个或者多个部分来自抵押的固定收益资产。”中信证券(600030)信用交易部庞博在研究报告中对此类策略作出解释。

作为房贷衍生品市场的一部分,抵押贷款被分拆成本金(PO)和利息(IO),形成本息分离债券;一旦业主打算将其抵押贷款再融资,本金拥有者将获得赔偿,而利息拥有者将受损失。

唐看到了这其中的投资机遇。

其主要战绩之一,便是从2006年起开始做空ABX次贷抵押贷款指数,并最终获利。《彭博市场》介绍称,唐和他的SPM公司建立了一个发展模型,用来预测房主什么时候计划再融资,然后买入那些计算得出被低估的证券。

和同行相比,唐在住房抵押市场的投资几乎没有遭遇障碍。其一手操盘的结构化服务基金自1998年成立起,唯一一次负收益发生在金融危机爆发的2008年,不过相对于下降19%的市场平均收益,该基金当年只下跌6%。

谁又能料想,创造出上述业绩的唐仅仅是“半路出家”。

在生命前45年中,唐·布朗斯泰恩几乎找不到与“投资天赋”相关的记录:他出生于美国纽约,本科毕业于皇后学院,继而在明尼苏达大学拿到哲学博士学位;自1969年开始,他先后在堪萨斯大学和德克萨斯大学担任哲学系教授。

1998年,希望能多赚点钱的唐离开校园。

如今,他的发财梦早已实现,仅凭2010年前十个月的业绩表现,唐及其团队就可以获得8700万美元的收益。

强势女基金经理

同样还有一些面孔值得我们关注。

一位名叫艾琳娜·安布罗西亚多(Elena Ambrosiadou)的英国女人几乎打赢了所有的基金经理。她掌管的塞浦路斯基金公司(Ikos Asset Management)旗下FX基金在2010年前10个月实现了30.5%的收益,在大型对冲基金中排名第四。

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不过,上述成绩的取得远超出投资者预料。

2010年6月,艾琳娜的丈夫,也是塞浦路斯基金公司的创始人之一马丁·科沃德(Martin Coward)入禀法院申请结束两人长达27年的婚姻;理由之一,居然是遭遇妻子恐吓。

科沃德公布的法庭文件显示,2008年12月,科沃德在阿尔卑斯山滑雪之际,艾琳娜却在伦敦开除了一个12人投研小组,其中还包括一名高级基金经理。

此事成为二人离婚的导火索之一。

1999年底,科沃德提出辞职,离开了这家与妻子共同创办的基金公司。

事实上,科沃德和艾琳娜的“夫妻店”一度是IKOS基金公司的黄金搭档: 科沃德本人毕业于剑桥大学,曾在高盛任衍生品金融工程师;而希腊裔的艾琳娜则擅长外汇交易,化学工程师出身,27岁就曾出任英国石油公司的经理职务。

1992年,夫妻二人白手起家,从一个6万美金的外汇交易账户做起,发展为如今管理资金数十亿美元的大型基金公司,而公司一贯的投资策略,正是建立数学模型来发掘市场机会。

此外,身为伦敦金融城最会赚钱的夫妻,他们的生活也以奢侈闻名;2009年间曾传出这对夫妻斥资1.2亿美元购入一架世界顶级游艇。

但在2010年披露的离婚文件中,科沃德对夫妻生活却是大吐苦水;不仅批评艾琳娜利欲熏心,任凭自己喜好开除员工,还称自己被视为一般员工,甚至受到艾琳娜恐吓,被令不得干预公司事务。

这对夫妻的离婚闹剧也被对手利用,2010年IKOS管理的资金规模降至20亿美元左右,而在2007年的鼎盛时期,该公司手中曾管理34亿美元资产。

不过,艾琳娜还是用出色的业绩回报向对手还以颜色。

在最新这份榜单上,跑赢她的除了唐·布朗斯泰恩旗下基金外,仅有俄罗斯的繁荣基金(Russian Prosperity fund),以及世界最大基金公司之一水桥联合(Bridgewater Associate)管理的绝对阿尔法·基金。

神秘东方面孔

数张东方面孔也逐步挤入对冲基金的顶级俱乐部。

这其中,最为人熟悉的当属江平资产管理公司的创始人暨基金经理江平。2010年前10个月,他执掌的Ping exceptional value fund录得103.5%的收益,排名居新兴市场首位。

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把年终奖用到刀刃上

江平曾被视为华人在华尔街的一个传奇。他出生于江苏靖江,中国科学技术大学学士,普林斯顿大学化学博士、斯坦福大学金融博士候选人。曾先后任雷曼兄弟全球新兴市场及外汇交易部高级副总裁和全球新兴市场交易部董事总经理、以及对冲基金赛克公司(SAC Capital)全球新兴市场投资部董事总经理等职。

江平的声名鹊起源于美国《交易员》杂志2007年4月的一次评选。当时,还在赛克工作的江平以1亿至1.5亿美元的年薪跻身“100位顶尖交易员”名单;在他之前,该榜单从未出现一华人名字。

2008年4月,江平成立了自己的对冲基金公司——Ping captial,主要投资新兴市场股票和债券,旗下Ping exceptional value fund成立于2008年6月1日,目前资产规模达到1.55亿美元。在2009年,该基金的年度回报率曾高达192.73%。

而江平在中国内地的业务也已经起步,2007年4月,他在上海成立亿隆投资咨询有限公司(下简称亿隆投资),两年后,亿隆投资和中信信托联合发起“中信信托·江平超级价值1期”。截至2010年5月20日最新一次公布净值,该计划累计涨幅1.36%,低于同期大盘和同类产品业绩。

除江平外,香港对冲基金Ortus资产管理公司旗下的Ortus货币计划基金,也以23.1%的回报率名列大型基金的第十二位,其基金经理为Joe Zhou,毕业于武汉大学数学系和沃顿商学院;并在雷曼兄弟和贝尔斯登任职,2003年于香港成立Ortus资产管理公司。

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