4月16日，华尔街传出重磅消息，美国证监会（SEC）正式指控高盛公司（GS）涉嫌欺诈投资者。消息一经披露，高盛股价应声下跌超过12％。
然而，这还不是全部。随之，全球股市应声下跌,黄金及大宗商品市场大幅下挫，高盛的负面新闻甚至让用于衡量市场信心的芝加哥期权交易所波动率指数VIX急升15.5％。一时间，动荡气氛弥漫于全球金融市场。
“这是一场对于高盛的清算。”曾经效力于雷曼兄弟纽约固定收益部的一位员工说，“金融危机过去之后，监管层开始考虑更深层次的金融改革。”
奥巴马的金融新政
在过去200年的时间里，华尔街已经形成了独立的游戏规则。在二战结束之后，华尔街的权威渗透到全球范围内，更推动了美国成为世界上最强大的经济体。
在高科技泡沫破裂之后，美联储为刺激经济，在多次降息的同时，也放松了金融管制。一方面，降低信用标准，鼓励商业银行向信用等级低的借款者放款；另一方面，允许金融机构以低成本的借贷投资于高风险资产，允许投资银行为扩大利润来源不断设计结构复杂、高杠杆的衍生品提供给客户，对冲基金大量涌现。在实体经济之外，又出现了新的虚拟金融世界。
为了牟取更多的利益，聪明的金融家开始从传统的股票和债券向外延伸，设计出各式各样的金融衍生品。由于金融衍生品过于复杂，监管层一直默许华尔街保持这片自留地，并没有出台关于衍生品的专门监管办法。
但是，监管的放纵，造成了金融衍生品和宽松的房屋贷款政策合二为一，加上鼓励透支的信用卡，让美国在次贷危机中吃尽苦头。
现在，奥巴马政府主推的金融改革的核心就是“监管”，希望将整个华尔街都纳入到监管体系之中。
具体而言，金融改革包括两个方面的内容。
首先，美联储将成为“超级监管者”，全面加强对大金融机构的监管，以此来弥补美国金融界混业经营后留下的监管空隙。从目前来看，现任美联储主席的伯南克也乐意这么干，这让自己成为美国历史上最有权力的美联储主席。
其次，美国还将设立新的消费者金融保护，赋予其超越目前监管机构的权力。在美国的监管逻辑中，他们应该是保护弱者的，而目前华尔街的格局已经让某些机构变得过于强大，因此政府就有必要让交易变得更加公平。
但是，当政府（包括联邦政府和地方政府）下定决心之后，发现面前还矗立着一家非常强大的金融机构，那就是高盛。
高盛在金融危机中受创甚微，甚至在2010年第一季度就宣布了巨额盈利。然而，现在似乎到了要清算它的时候，美国证监会的起诉就是第一波。
美国证监会的指控
高盛公司以善于把握和处理客户关系而著称，在为客户充当财务顾问的同时，它又向客户兜售自己开发的金融衍生品，最后还要与客户就这种金融衍产品进行对手交易。
这种金融衍生品主要就是资产证券化产品，典型的资产证券化是将原始的债权转化为分割的证券，向多名投资者出售。这样一来，资产和相关风险从高盛的资产负债表中被剥离。
投行的资产证券化收益远远高于商业银行的贷款，同时风险也更低。贷款合同是一对一的关系，同时风险依然停留在商业银行的资产负债表中；而资产证券化则是一对多的交易，高盛可以将风险，以及看似非常高的收益，都转给实力弱于它的下家。
熟悉期货交易的投资者应该都知道，金融衍生品交易的实质就是赌博，而赌博中最有可能赢钱的，就是财大气粗，且深谙游戏规则的庄家。在美国，最大的庄家就是高盛。
美国证监会起诉高盛的文件中提到，高盛金融衍生品管理者在交易中欺诈投资者。具体来说，在2007年，某家对冲基金公司花了1500万美元让高盛设计并销售了一款基于次级房贷抵押贷款债券的担保债权凭证(CDO),高盛在向投资者销售这款产品的时候，未向投资者披露这家对冲基金公司做空该产品的“关键性信息”，反而宣称该产品由独立客观的第三方推出。在此项交易中,投资者蒙受超过10亿美元的损失。
美国证监会给高盛定罪似乎证据确凿,因为它提到高盛副总裁法布里斯·图尔知悉交易的全部内情，“图尔明白对冲基金隐藏着卖空利益,并知道该公司在交易过程中的角色。”
对于指控，高盛极力否认，表示自身在这项CDO交易上也蒙受了7500万美元的损失，而收入（手续费）不过1500万美元，“我们在该项目中蒙受了损失,而我们是不会以亏钱为目的去设计任何产品的。”
这就是次贷危机中最有意思的事情，原本投资银行的目的就是出售资产证券化产品。但是在危机全面爆发前，证券化产品居然产生了不错的收益，因此，包括高盛在内的投行，也禁不住诱惑，开始主动购买自己的产品。这就是华尔街的本质：贪婪。
图尔或许知道对冲基金的内情，但是他没有义务，也不会去点醒其他部门的同事，风险究竟何在。当然，高盛做的远不止这些。
从某种意义上，说高盛是次贷危机的始作俑者，也不足为过。
在危机爆发前，高盛先从房贷公司（如房利美和房地美）收购大量的房贷契约，对每个契约的违约概率及不同契约违约的相关性进行测算，再经过复杂的数学模型运算，将其打包分层为三个等级：低风险低收益(高级债券类，信用评级为AAA)、中风险中收益(中级债券类，信用评级为BB至AA)和高风险高收益(权益类，无信用评级)。
然后，高盛将不同等级的打包产品分别卖给保险公司、商业银行、共同基金、对冲基金，以至国外的金融机构。这些机构又将买来的打包产品卖给其他金融机构，形成了错综复杂的持有关系。
为了对冲风险，高盛又和保险公司做了一种叫做 ‘信用违约互换’(CDS)的交易，以此来对高盛所持有的等值CDO产品投保。
高盛事件只是多米诺骨牌的第一张，美国证监会立即扩大调查范围至八家顶级金融机构，甚至还将非美国本土的瑞士银行都纳入到了调查对象之中。
为什么要首先清算高盛？除了高盛全球第一的实力之外，还因为一个人——曾经的高盛主席、危机中的美国财政部长——亨利·保尔森。
保尔森的危机岁月
“我再也不想过那种早晨一睁开眼就发现自己还是财政部长的日子。”美国前财政部长亨利·保尔森在自己新出炉的回忆录《峭壁边缘》后记中如是表示。
确实，处于这场史无前例的现代金融危机中的财政部长并不容易。大银行连续倒闭，五大独立投行烟消云散，政府接管房利美与房地美，保险巨头奄奄一息，评级机构信用垂危，汽车大鳄濒于破产，这就是当时保尔森每天都要面对的问题。
当财政部长，保尔森岁入不过几十万美元，而他的高盛岁月，每年都有数千万美元的收入。似乎他放弃了个人利益，也放弃了高盛，投身于公共事业之中。
但实情并非如此。先不说保尔森的个人利益，在此次危机中，保尔森可是充当了高盛保护者的角色，因为美国金融机构规模高达万亿的救助方案，就是在保尔森的主导下开展的。
“高盛和保尔森就是一伙的。”在雷曼兄弟宣布倒闭后，该公司一位员工对本刊记者这样说道，“走到哪里，他身上都带着高盛的印迹。这次让他来主导华尔街救助计划，高盛肯定要受益了。”
正如上述提到的，高盛为了对冲风险，将资产抵押衍生品拿到保险公司投保。这样，高盛和保险公司实际上就在进行一场赌博：高盛在赌高风险的分层产品会违约（从而拿到赔偿金），而保险公司在赌它们不会（从而赚取投保费）。
这是非常危险的走钢丝游戏。因为如果真的房地产市场下跌了，那么高盛将盈利，但如果房地产市场下跌过猛，那么保险公司将倒闭，高盛依然血本无归。
高盛需要的是非常微妙的平衡，所以它找了全球最强的保险公司——AIG。但谁曾想到，AIG也险些破产。
这就是为什么保尔森不惜血本也要拯救AIG的根本，如果AIG倒闭，高盛所持有的CDO将成为废纸。而只要AIG还有一口气，高盛就能够根据CDS合约将用于拯救保险公司的款项堂而皇之地揣进自己的腰包。
如果保尔森一视同仁地对待所有金融机构，那么也无话可说，但如果投资者还记得AIG是怎样被拉下火坑的，就会想起，在AIG危机的两周前，雷曼兄弟破产了。
倒霉的雷曼
据称，在雷曼破产后，曾经的雷曼首席执行官福尔德在国会听证会上理直气壮地质问保尔森:“为什么我们是惟一没有被救助的？”保尔森无言以对。
华尔街都知道，在投行工作期间，保尔森和福尔德的关系就非常糟糕。因此，在雷曼寻找保护的时候，保尔森迟迟没有动手。最后，雷曼不得不宣布接受破产保护。
2008年9月15日，雷曼兄弟破产。之后的华尔街掀起了惊涛骇浪，两周之内，保险巨头保险公司AIG命悬一线，昔日投行巨头美林已经被美国银行收购，成为商业银行的一部分。这时候，大火即将烧到高盛身上了。
此时，保尔森又推出了新的政策，按照他的方案，高盛和另一家硕果仅存的投行巨头摩根士丹利将完成历史性的转变。转变身份后，高盛和摩根将能够设立可吸收存款的商业银行，从而改善资金状况，并可永久性地获得从美联储申请紧急融资的资格。
在很短的时间内，美联储宣布批准这一申请。这时候，高盛和摩根士丹利的员工都有理由长吁一口气，“没有下岗之忧了。”
高盛能够在危机中全身而退，在于这个公司培育了众多强人。多名前高盛高管不仅在众多和高盛利益相联的金融机构中任职，而且在美国政府中担任要职。比如美林公司的首席执行官赛恩，就曾和保尔森齐名，而保险公司救助时期的AIG首席执行官李迪也是前高盛董事总经理，是由保尔森指派出任的。
今天的高盛也依然强势，保尔森的接任者，现任财政部长盖特纳，甚至财政部人力资源主管帕特森，都与高盛渊源颇深。另外，世界银行行长、加拿大和意大利央行行长都曾经任职于高盛公司。
没有拯救雷曼兄弟，让保尔森饱受质疑，也成了他在金融危机中最大的过错。《经济学家》杂志曾经刊登了一位读者的来信，这位读者用非常激动的文字写道，“保尔森是个成功的商人，他知道如何让高盛公司和他自己发大财，但他却是非常蹩脚的财政部长，他根本不知道如何带领美国经济走出危机。”
雷曼兄弟宣告破产，美林被美国银行收购，贝尔斯登被收归摩根大通，华尔街排名前五的投资银行只剩下高盛和摩根士丹利两家，这就是保尔森在危机中的所作所为。
天道循环，在危机过后，自然大家都要重新想想，在那段艰难岁月里，保尔森究竟做了什么？高盛又做了什么？是否高盛得到了不该得到的利益？
但仅就今天而言，美国证监会的起诉还只是一宗民事诉讼。在美国，司法部有权利提出刑事指控，美国证监会所能做的只有调查和民事起诉。也就是说，高盛所要承受的最糟糕的结果就是一张高额罚单，只要这张罚单它还能承受。
但是，这还只是投资者已经看到的，谁能想到，明天高盛还会接受哪些清算？
