被部分业内人士看做“鸡肋”的债券柜台交易或将迎来新的突破。记者日前从业权威人士获悉，一项关于债券柜台市场建设的重要课题研究即将启动。该研究课题核心内容为记账式国债柜台业务运行现状与发展策略研究，成员来自监管部门、中介机构、国债柜台交易承办机构等。
债券柜台交易市场又被称为债券零售市场，是指商业银行与债券发行人签订承销协议后通过银行营业网点柜台向投资人发售债券，按公开报价与投资人进行债券买卖、办理债券的托管及相关业务的行为。商业银行根据每天全国银行间债券市场交易的行情，在营业网点柜台挂出国债买入和卖出价，以保证个人和企业投资者及时买卖国债，商业银行的资金和债券余缺则通过银行间债券市场买卖加以平衡。
众所周知，柜台债券市场在国外很发达，是分层次的场外债券市场的一个重要组成部分，各种债券主要由柜台交易市场为主。在我国，个人和机构都是债券市场的主要参与者和持有人，但目前个人投资者参与债券市场的渠道不畅：交易所市场债券品种和数量少，交易费用偏高；银行间债市又以金融机构为主。因此，开办柜台交易，既拓宽居民个人的投资渠道，又增加了市场参与主体，从而扩大了债券市场的覆盖面，拓展了债券市场的发展空间。
2002年4月，中国人民银行发布了《商业银行柜台记账式国债交易管理办法》（中国人民银行令[2002]第2号），对商业银行承办柜台交易业务进行了规范，同年6月，工行、农行、中行、建行四家国有商业银行开始在北京和上海两地开办该项业务试点。2007年1月，招行、民生、北京银行和南京银行获准承办商业银行记账式国债柜台交易业务，至此，柜台交易承办银行扩大至8家。
我国记账式国债柜台业务自推出以来，在央行、财政部、中央国债登记结算有限责任公司和承办银行的共同努力下，柜台记账式国债业务的发展取得了长足的进步，为完善我国债券市场起到了积极作用，有关统计数据显示，截至目前，记账式国债柜台存量债券数量70.81亿元，包括74只国债品种，投资者开户数量达170多万户。但在其发展中还存在着一些不足，如柜台交易业务不活跃，总体发展缓慢等问题，不仅和银行间债券市场托管量超过18万亿元形成鲜明的反差，与我国债券市场的发展速度也不匹配。
接受本报记者采访的业内人士说：“期望值很高，但实际效果并不理想。”据透露，目前柜台交易业务不活跃主要在于承办机构积极性不高。首先，柜台交易业务相对于银行柜台其他业务而言，具有专业性强的特点，目前商业银行柜台人员普遍缺少债券知识；其次，商业银行供投资者选择的理财产品种类繁多，相反柜台交易业务在激励机制方面吸引力不够，难以调动银行柜台人员的积极性；再次，对记账式国债柜台交易业务的宣传力度不够。普通投资者包括银行一些柜台人员都不了解此项业务。此外，交易时间和报价方式上存在局限性。银行柜台记账式国债的交易量和被关注程度都不高，这当然与其自身品种少，宣传还不到位，交易手续相对繁琐等原因有关。
尽管目前来看，记账式国债柜台交易业务存在着各种各样的问题。但业内人士对本报记者介绍说，债券柜台交易对于投资者和银行来说都是一个很好的平台，对债券市场发展起到了积极的指引作用，现在关键是如何更好地运用好这个平台。有业内人士表示，目前来看柜台交易业务对部分市场投机者有着很强的吸引力，尤其是对银行的高端客户。因此，如何利用好柜台交易业务对于债券市场来说意义重大。
采访中记者感受最深的就是，市场对于政策支持和管理制度创新的呼声很高。来自商业银行的人士表示，从银行间债券市场发展的成果来看，政策面的支持是推动市场发展的重要因素，尤其是近年来在央行等主管部门的推动下，我国银行间债券市场发展迅猛，市场的广度和深度不断延伸。但国债柜台交易并没有明确的政策面的扶持政策。如目前市场比较看重的券种的来源，目前都是承办银行通过招标拿到国债后，再放到柜台上买卖，这意味着商业银行必须垫资，如果能够给予承办银行一定的承销额度，减少承办银行的承销压力，此外在交易配套措施方面，给承办银行一定的融券渠道，减少承办银行头寸的压力。
随着我国债券市场创新与发展步伐的不断加快，作为银行间债券市场延伸的债券柜台市场，它面对普通百姓，和广大的投资者中，从其市场地位而言，理应有更大的发展。有业内专家对记者表示，推动柜台交易业务发展的一个重要内容就是制度层面的创新，如不仅仅局限于记账式国债柜台交易业务的研究，而是从整个债券柜台交易市场建设来考虑，进一步加强债券零售市场建设，为投资者和发行人提供服务，推动债券市场发展。“这就需要不断完善对承办机构的政策支持，通过新的功能定位，管理制度和政策措施的不断完善，提高承办机构对柜台交易业务的积极性，同时要加强债券柜台业务的宣传力度，扩大市场的规模。”该专家表示。
业内专家表示，从国外市场来看，柜台市场有着很大的发展空间，但是在国内柜台交易面临着一个重要问题就是定位，在满足多层次投资偏好和需求方面，投资品种不应该局限于单一的国债品种，应该提供更多的投资品种，如引入政策性金融债、高信用等级债券品种等。此外，增加柜台业务的承办机构和地区，加强债券柜台业务的宣传力度，扩大市场规模，改进交易方式和手段等都被看做是推动柜台市场建设的重要举措。
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通过商业银行柜台购买和交易记账式国债具有以下优点：一是可以增加个人和企业等各类投资人购买国债的渠道，为投资人提供新的金融产品；二是由于商业银行网点遍布全国各地，可以利用商业银行的网点优势，方便广大的居民投资人买卖记账式国债；三是投资人可以在商业银行柜台随时购买到国债，也可以在需要资金的时候，通过商业银行柜台卖出国债，从而提高了投资人债券资产的流动性；四是记账式国债期限品种丰富，付息方式灵活，可以为投资人提供较多的投资选择。
