金融界港股6月18日讯 据港媒报道，港股连升7日，收报20138点升76点，成交金额488亿元。美国今天四期结算，港股下周多只新股出笼，接着便到期指结算兼农业银行正式展开招股活动，再加上半年结粉饰厨窗活动，展望未来2至3个星期，环球股市仍会大致安全。下星期开始招股的新股来自不同行业，当中从事供水及污水处理的桑德（0967）具备质素，参考国泰君安预测数字，市盈率介乎14.5倍至17倍，料反应不俗，影子股光大国际（0257）短线有望炒上。桑德现时在内地有10个供水项目及40个污水处理项目。国泰君安预期，集团2011年度纯利为4.88亿元人民币，增长35.1％，毛利率27.5％，具备一定质素。作为内地污水处理的龙头之一，光国应可借势炒上。
光国去年营业额微跌5％至17.65亿元，主因是建造项目入帐金额减少所致。不过，纯利录得10％升幅，达到3.72亿元，全年每股股息达到2.1仙，按年增长38％，可见管理层对业务和财政状况相当有信心。参考大摩报告，环保业务占光国收入达93％，占除息税折旧及摊销前盈利（EBITDA）则为85％。虽然项目建造入帐金额减少，但已建项目的运作良好，利钱又扩阔，故2009年EBITDA增长20％。
大摩预期纯利可保28％年复合增长
集团计划今年新增10个项目，而大摩预期，由2010年至12年期间，光国收入和纯利可保持30％和28％年复合增长，主要由产能增加所带动，未来两年垃圾发电能力会上升86％，而污水处理能力亦会增长42％。
要注意的是，尽管光国近年纯利保持在3亿元至4亿元之间，但经营现金却不断流出，2006年至2009年每年介乎5亿元至12亿元，可见资金回笼难度不少。当然，光国具备国企身分，要向地方政府收钱不会有太大难度，毋须过分担忧；但假如现金周转期能获得改善，相信对提升估值会有莫大帮助。论业务性质相似度，中国水务（0855）同时涉足供水及污水处理，较光国更似影子股，但近期大市回升，前者仍只能在低位徘徊并且交投疏落，市场暂时对此股兴趣一般。参考野村报告，中国水务2011年3月底止年度预测市盈率约15倍，以高增长的公用股来说属吸引水平，具备一定防守力，若出现异动，小注追入亦有可为。
