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影响私募基金GP出资的因素有哪些,管理费收取方式有哪些?

正在读取...  作者:北京私募基金律师  来源:法邦网
导读:根据美国早期合伙企业法的规定,有限合伙制的私募股权基金“标准的、通常的”GP出资比例是1%,但是要求GP的承诺出资额占基金总额的1%甚至更多。在一份标准的有限合伙协议中,通常会有关于认缴出资的条款,约定普通合伙人认缴有限合伙基金总认缴出资额的百分比。

一、影响有限合伙制私募基金GP出资的因素有哪些?

(1)GP的承诺出资额体现了GP的资金实力、偿债能力甚至是募集基金的诚意;

(2)私募股权投资是高风险的投资活动,整个基金运作都由GP来操作,为防止GP损害LP的权益,从事轻率的投资,GP投入1%的资金,可以从某种程度上起到一定钳制作用。只有在GP出资后,一旦因基金投资失败导致LP的出资无法收回时,GP的出资也同样遭受损失,甚至损失更大。另外,根据有限合伙的特性,GP还要对基金的债务承担无限责任。通过出资和无限责任,使得GP的利益与他们的责任紧密结合。尽管从比例上看,1%是很小的比例,但GP要管理的资金通常比较庞大,因此对应的金额也会很可观。GP努力工作的热情会被这个机制有效地激发出来,同时也会兼顾审慎经营、控制风险。GP在最大化自身收益的同时,最大化LP的利益也得以实现,委托人(LP)和代理人(GP)之间的道德风险问题得到了有效防范。

对于新成立的基金,或者是实力和资历较弱的GP,有时因出资比较困难,会放弃收取部分或全部管理费,以此来充抵GP的出资。但通常LP对完全以管理费充抵GP出资的方式比较抵制,因为这种情况下,GP或GP中的关键人物并未将其自身财产投入到基金中,而且用管理费充抵GP出资也可能与LP的出资不同步,影响GP与LP利益的一致性。

二、管理费收取的方式有哪些?

就管理费的收取方式来说,目前国际上比较常用的有三种方式:

第一,收取固定比例管理费。即在PE基金的整个生命周期,每年/季按LP承诺或者实际出资额收取固定比例的费用。

第二,管理费比例随基金生命周期递减。在基金存续期间,随着LP最初的承诺资本逐渐以投资回报的方式收回,GP管理的资本量也随之减少;此外,与基金投资阶段相比,在基金收益分配和管理期阶段中GP的工作量是不同的,因此GP收取的管理费按比例减少,但在降低到某个比例后即不再减少。

第三,在基金的不同阶段收取不同比例的管理费。基金的生命周期大致可分为两个阶段:投资期和管理期。投资期通常为3-5年,之后即为管理期。在投资期内,GP按承诺出资额收取固定比例的管理费;投资期结束后,GP按未退出项目的投资额收取固定比例的管理费。这种方式根据基金管理人管理和运作基金的效率,计算相应的管理费,可提高GP的投资效率。

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