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时间能让你所有的准备得到回报

2010年08月31日 09:15 21世纪网-《21世纪经济报道》我要评论0字号:T |T

走进李选进的办公室,让人眼前一亮:相比其他公司的总经理办公室,这个仅20多平方米的空间绝不算大,但是各种东西码放极为整齐,俨然如规整方格式的江南田地,透露着主人的工作习惯和对效率的严苛要求。

38岁的李选进,生于上海、求学于美国,此后先后在新加坡、台湾、香港等5地工作。2005年李选进以33岁的年龄出任新成立的汇丰晋信总经理,最终又回到了他的出生地上海。

2005年11月,由山西信托和汇丰环球投资共同创建了汇丰晋信基金,2006年5月,汇丰晋信向市场推出了旗下第一只基金产品——2016生命周期基金,这种产品根据时间的延续,不断降低其股票仓位从而降低风险,直至2016年变为一只固定收益型基金,令国内基金市场耳目一新。而为了向市场推广生命周期投资的理念,汇丰晋信也进行了大量的营销创新,并因此获得了本报“2006年最佳营销创新奖”。

五年后的今天,汇丰晋信的产品线已基本完善,旗下8只基金产品包括了4只股票型、1只混合型、1只债券型,以及2只生命周期基金。

“目前是公司成立的第一个五年,我们选择稳健的发展方式,走得不快但是扎实。”李选进向记者表示,“业绩是资产管理公司最重要的砝码,当市场机会来临的时候,它自然能促进公司管理规模的增长。”

从晨星的数据来看,截至8月13日,公司旗下产品偏股型基金一年期业绩全部位于同类前1/4的,全国60家基金公司只有两家,汇丰晋信是其中之一。

“从制度上固定去做资产配置,克服人性的贪婪和恐惧”

哪怕有99.99%的概率说肯定是牛市,肯定会赚钱,但是再过两年、三年,你就要用这笔钱了,你可能是要送子女出国,或者自己退休,你最好不要去冒这个险,顶多拿20%的钱去尝试一把。因为万分之一的黑天鹅事件发生了,前面光明了50年的人生,就从此黑暗了。

生命周期可以有效保障你的资产,会自动做资产配置,它的意思就是越接近你的目标时间,你的风险就要越低,因为你承担不了万分之一的概率,去输掉你的本金。

这次金融风暴影响下,在美国很多人退休金一夜蒸发。工作了一辈子,打算明年退休了,突然发现资产缩水了70%,你说未来怎么办,可能要再去找工作,多做10年。

生命周期基金就是从制度上固定去做资产配置,克服人性的贪婪和恐惧,即使是很专业的投资人,还是需要从制度上去规避这个风险。

第一个吃螃蟹的人,未必能在第一时刻享受到美味。2006年5月,汇丰晋信第一次把“生命周期”这样一个海外成熟的基金产品带入国内市场,募集成立了汇丰晋信2016生命周期开放式证券投资基金。

此后,汇丰晋信生命周期2026也于2008年问世。

成立于2005年底的汇丰晋信与此后的大牛市中几家基金公司的爆发式增长擦肩而过,但李选进相信,“未来十年,肯定会有这么一个机会,整个市场突然会有爆发性的增长,那时投资者的理财知识也得到相当的普及”,而生命周期或许就是汇丰晋信的独门利器。

《21世纪》:生命周期是一类很有特色的产品,这个是从海外移植过来的?

李选进:是的,生命周期这个概念,的确是参考了海外市场的成品,这和海外市场里大家注重养老退休、理财需求有关。

在美国市场,生命周期系列产品在过去十几年取得一个非常良好的发展,相关产品种类极为丰富,大部分投资都是做养老退休的,换句话说,养老退休基金里面,有三分之二是投生命周期这类型的产品的。

当然这跟美国的理财文化、对养老退休这个方面的关注程度、以及个人的投资规划是紧密分不开的。

在中国这个市场,我想这应该是一个慢慢成长、慢慢发酵的一个概念,可能需要十几二十年最后才会养成,但是我想我们早一步先推出,我们希望率先培育这块市场。希望有朝一日,这个市场成熟之后,我们有比较久的产品历史,就可以比别人先行很多。

《21世纪》:但是从规模来讲,你们两个产品的规模都不是很大,国内的市场是否也需要有一个适应的过程?

李选进:虽然规模不是很大,但是我们可以看到一个趋势就是做定投的客户有很多,这说明投资这类产品的客户本身很稳定。

我们认为,投资者教育工作涵盖范围很广,需要做很多。告诉大家养老、退休投资是很重要的一个概念,虽然可能要几十年后才能看到它对你生活的影响。试想在退休之后,至少20年的生活,其生活质量取决于前面几十年的累积。 只是现在国内接受起来会有一个过程,这包括整个社会大环境的气氛。因为美国生命周期类基金的发展,是十几年前开始的,刚好也是美国90年代公募基金业蓬勃发展的黄金十年。

同时美国推出的养老体制,对投资人的行为是有影响的,因为投资这类的基金,会有税收优惠

我相信未来十年,肯定会有这么一个机会,整个市场突然会有爆发性的成长。这个有点像公募基金,公募基金是1998年开始的,一直到2006年,才开始有快速增长。但这之前必须有个培育的过程,而在适当的时点上有个催化剂。

在欧洲,固定收益的部分是养老产品的主流。欧洲人是倾向于固定、稳健的收入,而在美国,股票投资的文化还是比较浓。

《21世纪》:但是基民还是会把生命周期的业绩,和其他的基金作比较。特别是在牛市的时候,市场向好但仓位却是逐渐降低的,投资者接受起来,也会有一定的难度。你们如何去说服投资者的这种心态?

李选进:我们在介绍生命周期投资概念的时候,被人问得最多的两个问题,第一个是“这个时候推生命周期基金,是否不看好后市?”

第二个问题就是“万一某一年,是个大牛市,你的投资比例已经降下来了,那不是错过了大牛市了吗?”

是的,没错,哪怕有99.99%的概率说肯定是牛市,肯定会赚钱,但是再过两年、三年,你就要用这笔钱了,你可能是要送子女出国,或者自己退休,你最好不要去冒这个险,顶多拿20%的钱去尝试一把。因为万分之一的黑天鹅事件发生了,前面光明了50年的人生,就从此黑暗了。

生命周期可以有效保障你的资产,会自动做资产配置,它的意思就是越接近你的目标时间,你的风险就要越低,因为你承担不了万分之一的概率,去输掉你的本金。

这次金融风暴影响下,在美国很多人退休金一夜蒸发。工作了一辈子,打算明年退休了,突然发现资产缩水了70%,你说未来怎么办,可能要再去找工作,多做10年。

生命周期基金就是从制度上固定去做资产配置,克服人性的贪婪和恐惧,即使是很专业的投资人,还是需要从制度上去规避这个风险。

《21世纪》:你们怎么评估这两个产品的前景?

李选进:发完第一个产品2016基金之后,我们受到比较大的鼓舞,投资者规模还是比较稳定的。

目前公司已经发展到一定的规模,产品也有一定的数量。对我们来说,多一个产品所带来的额外的成本,并不会很高,如果你只有一个产品,压力可能比较大,但我们有了一定的规模,已经在生存线以上了。

未来在合适的时点,我们会考虑继续推出不同年限的生命周期基金。

《21世纪》:你们有没有根据国情,做一些调整?

李选进:我们原来计划的年期比较长,后来把年期缩短了,国外经常有30年周期的产品。进一步来说,我们还希望生命周期可投资的不仅是单一市场,或者说单一的投资工具,而是多市场多投资工具,但很多政策层面没有放开。所以随着市场的发展和开放,应该会逐步改善。

“差异化是未来基金业的主要趋势”

随着资本市场进一步的发展,要做所有的领域专和全,是非常困难的,债券股票固定收益全部都要好,这是不现实的。

我们可以看海外的例子,国外有上万家资产管理公司,其中99%都是靠特色生存下来的。

未来基金公司要体现差异化会有越来越多的机会,随着我国资本市场的发展,越来越多的投资工具出现,海外市场也逐渐开放。所以,我觉得未来的趋势,就是投资工具多元化投资市场国际化,这两样东西,是差异化的一个主轴。

汇丰晋信的股东背景,在基金公司中颇为显赫,但相比之下,汇丰晋信的规模仍偏中下游。成立于牛市之初,汇丰晋信羽翼未丰从而与爆发式的增长擦肩而过。在李选进看来,中国资本市场的对外开放,将成为汇丰晋信的机会,因为从销售渠道而言,“汇丰在海外就是相当于国内的大银行”。

《21世纪》:你觉得差异化竞争会成为今后基金公司的主要发展方向吗?

李选进:随着资本市场进一步的发展,要做所有的领域专和全,是非常困难的,债券股票固定收益全部都要好,这是不现实的。

我们可以看海外的例子,国外有上万家资产管理公司,其中99%都是靠特色生存下来的。

未来基金公司要体现差异化会有越来越多的机会,随着我国资本市场的发展,越来越多的投资工具出现,海外市场也逐渐开放。所以,我觉得未来的趋势,就是投资工具多元化投资市场国际化,这两样东西,是差异化的一个主轴。 《21世纪》:那你觉得汇丰晋信选择什么样的方向,会在这个竞争中有自己的核心竞争力?

李选进:汇丰晋信的本身,可能更多的优势是在海外这块的资源,以及我们国内的投研这个平台。

未来汇丰晋信发展的一条主线就是利用我们的海外优势,把一些适合中国市场的好产品引进来。比如说汇丰有在海外做得非常不错的固定收益投资,尤其是在新兴市场的固定收益部分,比如金砖四国相关的产品。

汇丰还在海外推出一些资源丰富国家的债券,因为这些国家本身的货币是看涨的。这些地方的财政,也不像美国有很大的赤字,负债率不高不低。其货币是有抵押品的,抵押品就埋在地底,这就是所谓的资源丰富的国家。而且它的回报率也挺高,有6%-7%以上的盈利,这些我们都可以引进到国内来。

我们希望做全球最好的中国A股投资专家,因为我们相信,未来投资中国股市的资金会非常大。现在我们还有外汇管制,但3.5万亿美金的A股市值,全球已经排名第二了。

这么大市值的市场能投进来的国外资金却这么少,所以未来会有很大的发展空间。我们必须是一个很好的中国股票投资机构,必须用业绩来证明。海外投资者是追求长期稳定回报的,因此,公司的投研平台会是他们所看重的。

回到汇丰晋信的股东优势,在海外发产品的话,我们的股东是拥有相当于国内大行的销售渠道。比如,我们去欧洲发产品,已经有汇丰的渠道铺好了。这就是我们相对国内其他基金公司的优势——在海外我们是银行系,而且是很大的银行。

汇丰银行的这个渠道产生过全球最大的中国H股基金、全球最大的印度基金、全球最大的金砖四国基金等产品。在海外,只要有好的产品,通过这个大渠道就有希望卖成全球第一名。

《21世纪》:汇丰晋信等待的,是一个什么样的时机呢?

李选进:第一个在等待的,就是类似3年前大牛市的机会。回过头来看,2006年-2007年整个行业造就了一批新的明星基金公司,但那个时候我们成立不久,我们的产品基础不能支持在那个时候爆发。

现在,我们的偏股型基金排名都在前四分之一,而且投研团队也比较稳定,产品线也相对丰富,下一个市场机会到来时机会就会比较大。

第二个我们等待的,就是市场的进一步开放,这样我们海外的优势就可以体现出来。

第三个我们等待的,是资本管制的放开。我们可以走出去,出口中国的资产投资管理能力,未来我们可以同时做“进口”和“出口”,当然由于渠道原因我们做出口的优势更大。

“私募真正好的客户,在中国市场还是很少的”

我认为私募基金作为一个有特色的市场,是会存在的,但不太可能发展成很大的规模。

首先,私募真正好的客户,在中国市场还是很少的。会长期伴随和跟随一个投资经理的成熟投资者,是私募基金成长的很重要的一个土壤。

第二,在海外做私募都是有特色的差异化,但这些在国内是很难的。因为投资的市场很单一,操作手段基本是单边,利用的投资工具也有限。目前还没有私募去做固定收益,不像公募,除了股票,还有债券货币。

私募对公募基金人才的分流,也是公募基金管理层无法回避的问题。在李选进看来,私募短时期内仍将对公募在人才储备上造成冲击,但长期而言,私募终将成为小众,因为 “私募真正好的客户,在中国市场还是很少的”。

《21世纪》:你怎么看私募对公募基金人才的分流?

李选进:要稳定的团队,首先人要找对;其次是制度要好,环境要好;最重要的是要给人才以好的发展。

在国内,公募基金经理的确是非常辛苦的,工作时间很长,还面临短期排名的压力。在另外一方面,他又面临很多的诱惑。

那为什么会有这么多诱惑呢,这跟行业发展速度太快,人才供求不平衡有关。

但是我认为私募基金作为一个有特色的市场,是会存在的,但不太可能发展成很大的规模。

首先,私募真正好的客户,在中国市场还是很少的。会长期伴随和跟随一个投资经理的成熟投资者,是私募基金成长的很重要的一个土壤。

第二,在海外做私募都是有特色的差异化,但这些在国内是很难的。因为投资的市场很单一,操作手段基本是单边,利用的投资工具也有限。目前还没有私募去做固定收益,不像公募,除了股票,还有债券货币。

《21世纪》:私募在管理资金的规模上,会对公募产生分流吗?

李选进:私募在国内会有发展,但是国内私募不是市场的主流,因为目标客户群是小众,而盈利模式是建立在投资业绩和投资能力上。这个业务模型,决定了私募的规模不能做大。 因为这类客户的数量,这类投资策略所能带来的超额收益范围,以及这个盈利模式产出的总量是有限的。私募的盈利收益,会随着私募数量的增多而收窄。

短期内,私募对公募的挖人无法避免,因为大家都憧憬未来。但如果私募把规模做很大,那就越来越像公募了。国内的私募目前还是仰仗着个人魅力,但是要发展出一套模式去助长规模的话比较困难,除非是改变商业模式。

《21世纪》:汇丰晋信成立5年了,公司董事会设立的目标是什么?有没有达到?未来5年汇丰晋信的目标是什么?

李选进:公司成立时有个五年计划,第一个五年是打好基础,建立很好的队伍和稳定的内部管理平台,同时产品线比较完善,涵盖低风险到高风险的范围。

其次是整个平台树立一个正面的良好市场形象,同时建立比较完善的销售网络渠道。

另外很重要的一点,就是投资和运营等各方面合法合规。在财务上也要达到股东满意的标准:起码要获利。其实我们成立第二年就已经获利了,当然有市场运气的成分,原来没有预期那么快获利的。所以,我们第一个五年计划,打好基础的要求是做到了。

汇丰晋信要寻求高速快速的发展,有市场时机的因素,也有我们自己是否准备好的因素。当那个时机到来,我们要抓住下一波市场的机会。过去这两年,我们看到是整体市场出现萎缩,在这样的环境中,想要有突飞猛进也是不现实的,所以资产管理公司需要的是时间,时间是能够让你把这些基础做好,时间也能让你所做的准备最后是有回报的。

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