三只松鼠的IPO募股进程宣告暂缓
据证监会12月12日公告，因“三只松鼠股份有限公司尚有相关事项需要进一步核查”，证监会发审委决定取消今日工作会议上对该公司发行申报文件的审核。这意味着三只松鼠的IPO募股进程宣告暂缓。
三只松鼠今年3月份报送的招股书中发现，新股东 NICE GROWTH以 750,094 美元的价格认购三只松鼠注册资本，并于2013年1月增资750,014 美元继续投资。两次投资总额超过150万美元。招股书显示，NICE GROWTH是IDG在香港设立的公司，IDG持有100%股权。不仅如此，三只松鼠还获得了今日资本的投资。三只松鼠招股书显示，2013年5月LT GROWTH出资500万美元认购该公司股份。LT GROWTH于2010年设立于香港，是今日资本全资子公司。同时招股书显示公司在引进IDG和今日资本的投资时，存在随售权、回购权、连带并购权、优先清算权、反稀释权、重大事项一票否决权等投资人特殊权利安排。但若三只松鼠在24个月（两年）内上市成功，则这些投资方特殊权利被永久废除。若不成功，则投资人的权利将重新恢复。
对赌协议风险分析
对赌协议就是收购方与出让方在达成并购协议时，对于未来不确定的情况进行一种约定。如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利；如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权利。所以，对赌协议实际上就是期权的一种形式。对赌协议存在风险如下：
1、不切实际的业绩目标
企业家和投资者切勿混淆了战略层面和执行层面的问题。对赌协议中如果隐含了不切实的业绩目标，这种强势意志的投资者资本注入后，将会放大企业本身不成熟的商业模式和错误的发展战略，从而把企业推向困境。
2、急于获得高估值融资
企业家急于获得高估值融资，又对自己的企业发展充满信心，而忽略了详细衡量和投资人要求的差距，以及内部或者外部当经济大环境的不可控变数带来的负面影响。
3、忽略控制权的独立性
企业家常会忽略控制权的独立性。商业协议建立在双方的尊重之上，但也不排除有投资方在资金紧张的情况下，向目标公司安排高管，插手公司的管理，甚至调整其业绩。怎样保持企业决策的独立性还需要企业家做好戒备。
4、业绩未达标而失去控股权
企业家业绩未达标失去退路而导致奉送控股权。一般来说，国内企业间的对赌协议相对较为温和，但很多国外的投资方对企业业绩要求极为严厉，很可能因为业绩发展过于低于预期，而奉送企业的控制权。
根据对赌协议的规定，如果三只松鼠在规定的期限内没有上市成功，那么三只松鼠要向投资方支付高额的费用，这也是对赌协议风险的体现。更多私募基金问题欢迎咨询法邦网专业私募基金律师。
