私募基金交易结构发生巨变
随着资管新规的出台，私募基金生存与发展环境发生巨变。相比合格投资者准入门槛抬高，资管新规对私募基金产品的更大冲击，在于其投资方向、产品设计和交易结构都将发生颠覆性变化。专业人士表示：“在投资方向层面，业界争议较大的，是资管新规出台后，私募基金还能否投资非标准化债权类资产（即非标资产）。”此前私募基金已被禁止投资借贷性质资产，或通过委托贷款、信托贷款等方式直接或间接从事借贷业务。多数私募基金担心监管部门可能限制私募基金投资非标资产的额度，或对投资非标资产设定严格门槛，这将导致他们失去逾30%的业务规模。
私募基金多种运营模式面临封杀风险
当前私募基金热衷投资非标资产背后，存在所谓的“通道业务”。比如此前银行理财资金打算参与Pre-IPO、上市公司定增或项目收购等投资，通常会先投资信托计划或基金子公司资管计划构成第一层嵌套，再由后者投资私募基金构成第二层嵌套，最终绕过投资范围、利率管制、杠杆约束等监管要求，成功完成投资。按资管新规相关要求，这种两层（甚至多层）资管产品嵌套的运作模式将被禁止。这意味着“银行理财+私募基金”、“保险资管+私募基金”、“非金融机构+私募基金”等运作模式都可能遭遇封杀。
私募基金积极寻找新的路径
部分私募基金很快找到新的合规操作路径。具体而言，资管新规允许资管产品可以再投资一层资管产品，且私募资管产品的受托机构可以为私募基金管理人。因此私募机构能胜任合格受托机构和投资顾问的身份，参与资管产品投资管理。已经有不少私募基金都在研究金融机构资产管理产品+金融机构资产管理产品（私募做投顾）、金融机构自营资金+金融机构资管产品（私募做投顾）、金融机构自营资金+私募契约式基金等业务创新的可行性。此外一些大型私募基金机构尝试与私人银行部门合作，发行私募FOF。私募基金在积极寻找新的生产路径。更多私募基金问题欢迎咨询法邦网专业律师。
