肖钢：企业上市盈利指标将取消今年试点转板
5日下午，证监会主席肖钢参加人大陕西团讨论前甩出一串市场最关心的问题。肖主席应答如流，干货不少，我们小做梳理。在发行制度改革方面，肖刚表示新股不会一哄而上，未盈利企业上市将写入修订案。
肖刚表示，今年资本市场将实施注册制改革，具体方案正在会同有关部门研究论证。审核权的下放是注册制改革的组成部分，目前审核下放交易所是主流意见，最终如何审核将通过证券法修法明确。在注册制实施时间上，他透露，待证券法修订完成正式实施后，注册制即可落地。
肖钢还表示，尚未盈利企业发行上市也是证券法修订的内容之一，按照即将递交的证券法修订草案，企业上市的盈利指标要求取消，即上市企业不一定要盈利。但未盈利企业可上市绝不等于垃圾股上市，需具有广阔的发展前景，比如具有新的商业模式、营收较大、研发投入较大等（新三板未盈利高科技、互联网企业的福音，无论是转板还是IPO上市都有望实现，编者注）。肖钢认为，多层次市场间转板机制是个较复杂的问题，今年将进行调研和试点，不会全面推开。目前考虑先从新三板跟创业板之间的转板机制进行试点，制定该转板方案是今年改革的重要工作之一。
新三板指数乘风而来，尝鲜还是等待？
虽然今年以来很多机构发行新三板资管产品，但是在新三板指数产品的设计方面仍处于观望状态。基金公司担忧其成分股流动性的差异较大，会影响到交易性。他们认为，当前的新三板更适合发行主动管理型产品。未来随着流动性好转，可能会考虑选取“三板做市”指数来尝鲜。
截至3月5日，新三板已公布2014年年报的51家公司，整体净利润增长率高达78.03%。这种高增长性，显然不是目前沪深两市能够拥有的。正是其新三板市场散发的这种高增长吸引力，使得投资者开始纷纷将目光投注于新三板。实际上，投资者对指数产品期待已久。一位投资新三板的私募人士表示，按1000点的基点计算，2016年市场有可能上升到2000点。但是，距离3月18日的指数行情正式发布还有两周，虽然目前关于新三板主动管理型产品的发行如火如荼，仅基金公司就有不下10家，券商资管更是早已借助做市机会杀入，但目前均以主动管理型居多。据悉，仅有广发资管推出业内首只类指数增强型产品。
新三板个股的流动性差异大，是基金担忧的主要原因。毕竟，指数的发布是为了更好地看市场行情，并非说明立马会有产品设计价值。在设计指数产品时，首要的考虑因素是成分股的流动性。虽然采用数量化投资效率会更高，但是指数只有在市场表征价值和投资价值兼具的情况下才适合设计产品，如果活跃度不够，指数波动太大，做投资会很困难。毕竟现在成交量分布很不均匀，可能20%的公司贡献了80%的成交额，如果做指数产品，会被迫买入成交量最大的个股，但是那可能是泡沫较大的几家公司。
新三板开户出奇招广州证券五折送定增两千股
最近新三板市场火的爆，引发券商在承揽客户开设新三板账户时积极性大涨，甚至不乏奇招妙想。这不广州证券就出了奇招，直接五折送定增两千股！具体来说，凡在广州证券开新三板账户的个人和机构投资者，两周内开户的可以通过定增方式，以5.63元/股的价格认购2000股普金科技（430486），而该股目前市价10.4元。
此举引发行业人士热议。据测算，此举其实相当于让利来开户的客户近万元，而现在券商在开设新三板账户时，不乏公司赠送礼品，价值也不差多少。而广州证券此举不仅让新三板项目公司——普金科技成功获得定向融资，还吸引来了新三板新增客户。
按照现在开设新三板的门槛，投资者需有资产500万，即使吸引来100名投资者，支付的营销成本其实也仅有100万。而这个成本对广州证券而言非常有限，定增融资承销费照收，客户新三板交易佣金照收，没有任何的损失。而这100名新三板投资者对广州证券而言，就是新增客户资产规模5亿元。绝妙的营销手段！
潜力投资标的——铜牛信息（430243）：国资背景提供高品质云计算服务
北京铜牛信息科技股份有限公司由北京纺织控股有限责任公司控股，为北京市国资委下属二级企业。公司获得了北京市通信管理局颁发的增值电信业务经营许可证，是专业的互联网数据中心服务、互联网接入服务、高端IT技术服务和云计算服务提供商。公司拥有包括Apple公司、韩国SK、LG、首信、太极、北京产权交易所、石油交易所、韩国新韩银行、友利银行、环球网、环球时报等一批知名客户，并且与首都信息发展股份有限公司开展北京市电子政务云平台建设合作，为其提供数据中心信息基础服务。
近年来，铜牛信息业绩保持持续增长态势。2014年，公司实现营业收入9169万元，同比增长48%；净利润1024.74万元，同比增长57%。2013年，实现营业收入6210万元，同比增长39%；净利润为652万元，同比增长11%。2012年营业收入为4477万元，同比增长84%；净利润589万元，同比增长88%。由于国家不断加强对战略性新兴产业的支持，发布了电子信息产业振兴计划，积极推进云计算、3G与4G下一代网络等业务，加之国际企业数据节点建设力度加大等因素，以铜牛信息为代表的通信服务与软件开发服务市场迎来前所未有的发展机遇。
此外，今年“两会”释放新信号，作为新一轮的国企改革关键环节的混合所有制改革做出重大调整，其步伐将放缓。预计新三板中包括铜牛信息在内的国有企业将受此影响，迎来一波热潮。实际上，早已于2014年8月25日转为做市商交易的铜牛信息，这半年多来已经走出慢牛上涨的走势，特别是今年3月以来，股价更是加速上攻，截止3月6日收盘，该股报27.15元。然而，铜牛信息股本很小（总股本2305万），总市值在新三板做市商交易个股中也偏小（仅6亿元左右），提升空间依然很大。
杨景林律师办案心得：现阶段房地产开发风险极大并诉讼案件逐年递增，风险管控应当是每个企业的核心内容。
关注微信“杨景林律师”(微信号yangjinglin_lawyer)，阅读更多精彩文章。使用微信扫描左侧二维码添加关注。
（声明：本文仅代表作者观点，不代表法邦网立场。本文为作者授权法邦网发表，如有转载务必注明来源“杨景林律师网”）
执业律所：北京市中银律师事务所
咨询电话： 15811286610
关注杨景林律师，为您提供地产、金融、建筑工程等专项顶层法律设计、强有力风险管控能力。
